四川
来源 | 深蓝财经
撰文 | 杨波
现金储备高达1751亿元的小米集团，要再融资426亿港元，引发资本市场震动。
3月25日，小米集团-w（HK1810）在港交所突发公告，拟配售融资426亿港元。媒体称，这是继美团、比亚迪之后香港史上第三大闪电配售。
受此消息影响，小米集团-w股价高位重挫6.32%，成交量急速放大！
小米集团在股价高位闪电配售，引发了不小的争议。
而今天早上，雷军还在武汉大学给小米su7、yu7拍美美的大片。
（图源：微博）
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累计融资将超1100亿港元
值得注意的是，本次配售融资也是采用“先卖后买”的方式进行。
首先，由雷军家族信托间接持有Xiaomi Best Time International Limited卖出8亿股现有B类股份，利用获得的资金再购买小米集团8亿股新B类股份。本次配售预计筹资净额约为425亿港元，价格为折价6.6%。
小米在公告中还表示，公司董事认为，配售及认购事项条款公平合理，符合股东整体利益。
截至3月25日，雷军持有小米24.1%的股份，其他股东拥有75.9%。完成此次配售后，雷军的持股比例预计将减至23.4%，承配人为3.1%，其他股东为73.6%。
公告还披露了雷军的投票权。
小米集团采用A类股份每股10票表决权（保留事项除外），B类股份每股1票表决权的模式。本次配售前，雷军的投票权为64.9%；配售完成后，雷军的投票权降至64.1%。雷军依然牢牢掌控集团的投票权。
但是，小米集团在股价高位闪电配售，引发了不小的争议。
之前，董明珠的一番言论引发大众联想，董明珠当时表示，“有人成了首富，他给股民分了多少钱”...
（图源网络）
是这样吗？
我们扒了扒小米的融资情况。小米集团自2018年港股IPO以来，共进行了以下主要融资活动：
2018年7月，小米集团港股IPO，加计行使超额配股权合计发售约25.07亿股，合计募资约426.11亿港元。
2020年12月4日，配售10亿股，每股23.70港元，募集资金约237亿港元。
2020年4月，全资附属公司Xiaomi Best Time International Limited发行6亿美元3.375%优先票据（2030年到期）。
2020年12月，Xiaomi Best Time International Limited发行8.55亿美元零息可换股债券（2027年到期）。
2021年7月，Xiaomi Best Time International Limited发行8亿美元2.875%优先债券（2031年到期）及4亿美元绿色债券（2051年到期）。
根据统计，若计入本次配股425亿港元，小米上市以来总融资额将超1,100亿港元。
但是分红情况呢？
根据公开资料显示，小米集团上市以来累计分红为0。而本月同样进行配售操作的比亚迪，过去3年分红近250亿。
（图源：同花顺）
2
小米缺钱吗？
根据财报，小米集团合并资产负债表里面，资产总额合计4031.55亿元。
其中，非流动资产里面，定期银行存款585.2亿元，长期投资621亿元，这两项占比较大。流动资产里面，存货625亿元，定期银行存款363.5亿元，现金及现金等价物336.6亿元。
所以，小米的资产项目都是比较健康的。
负债里面，有172.75亿元借款。根据披露，截至去年末，集团借款总额为人民币306亿元。另外，小米集团对上下游的资金占用能力也比较强，贸易应付款项982.8亿元，其他应付款项有363.7亿元。
综合来看，小米最近几年资产负债率一直维持在50%左右，属于比较健康的。
根据披露，小米集团现金储备总额为人民币1751亿元。这是算上现金及现金等价物、受限制现金、定期银行存款、按公允价值计入损益之短期投资等项目综合的。
再看现金流情况。
合并现金流量表，2023年经营活动现金流净额413亿元，2024年为392.95亿元。综合起来，连续两年现金及现金等价物增加额都达到了336亿元，也比较健康。
截至2024年12月31日，小米集团共投资约430家公司，总账面价值人民币683亿元，同比增加1.7%。这些公司股权，都是按照账面计价的，实际的价值，应该远远高于这个数字，这属于隐藏价值。
所以，市场观点普遍认为，小米此时不融资，应该也够今年的各项投入。
但是，小米突然融资，肯定有自己的考虑。
小米公告中表示，本次配售的目的主要是：加速业务扩张，研发投资，还有其他一般用途。这可能包括小米汽车工厂的建设，海外研发投入、营业网点、营销开支等方面的投入，还有就是研发的进一步投入。
2024年，小米集团的研发支出为人民币241亿元，同比增长25.9%。应该说研发增速是比较快的，这个增速和营收增速比较匹配。同时，小米的研发人员多达21190人，占员工总数48.5%，全球的专利数量也达到4.2万件。
但是，小米集团关于智能电动汽车相关专利授权仅1000余项。在当下中国智能汽车激烈的竞争环境下，小米汽车虽然市场表现超出预期，但是市场各方对小米汽车的技术水平表示担忧。
尤其是在智能驾驶领域，小米汽车智驾水平还不能进入一线梯队。雷军本人也表示，智驾方面要在2025年“站稳第一阵营”。所以，今年小米在这一块的研发投入应该较大，也比较烧钱。
此时趁股价相对高位完成融资，代价最低！
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争议
另外，网友们也有不同的意见。有网友称，比亚迪、宁德时代等企业资金压力更大但是一直坚持分红。
（图源网络）
但也有网友认为，股价涨了就是最好的分红。
（图源网络）
（小米集团-w股价走势图）
小编觉得，虽然分红为0，并不代表小米没有股东回报。
其实，小米从2018年上市以来，持续在进行股票回购。2019年全年回购约50亿港元；2020-2021年进行常态化回购应对股价波动；2022年回购超137亿港元；2023年也是持续回购。
2024年小米集团回购了2.49亿股B类股票。因为股价已经涨上来了，自然回购金额就少了，这也说得通。今年一月份，继续回购了682.98万股B类股票！
通过回购股票，提高每股的内在价值，变相提高股东的回报。另外，小米通过持续提升经营，让股价升高，不也是一种股东回报的方式吗？
你们怎么看？小米融资应该被吐槽吗？
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