连续两年超200亿，李斌好像真着急了

作者｜贝克街探案官 车行运

3月20日，蔚来汽车创始人李斌和首席财务官曲玉，一起参加了2024年业绩电话会，用了一个小时总结2024年业绩，展望2025年目标，包括新车发布计划。

在李斌和曲玉长达一个小时的描述中，蔚来汽车未来一切都很美好，除了2024年已经赔了224.017亿元；扣除股权激励费用，蔚来2024年全年的经调整净亏损（非公认会计准则）为人民币204.732亿元（28.048亿美元），较上一年度增长11.6%。

持续亏损下，蔚来的股价一降再降，港股价格从2022年最高199.2港元一股降至如今三四十港元一股。

值得庆幸的是，蔚来用亏损换回了销售额增长，蔚来汽车全年的收入总额为人民币657.316亿元，较上一年度增长18.2%；全年的汽车毛利率为12.3%，而上一年度为9.5%；2024年全年的毛利率为9.9%，而上一年度为5.5%。

虽然毛利率较2023年有所提升，但是距离行业均值有明显差距，和目前已经在新能源车行业实现盈利的车企，如特斯拉、比亚迪以及同为新势力车企的理想达到20%的毛利率有明显差距。略微有些着急的李斌，在财报电话会议上特别强调，2025年年底蔚来品牌实现20%毛利率，其中乐道15%毛利率。

至于公司如何保证现金流，根据蔚来汽车发布的业绩公告，截至2025年3月21日，蔚来作为对先前于2024年9月29日公布的蔚来中国战略投资的更新，截至本公告日期，战略投资者已向蔚来中国投入现金总额人民币28亿元，蔚来已向蔚来中国投入现金总额人民币100亿元。蔚来强调，公司及战略投资者正积极推进剩余投资的完成。

只是市场难免好奇，蔚来融资进程和规模能否填补公司亏损，蔚来又到底因为什么一年亏损超200亿。

01 蔚来的品牌布局

2024年，蔚来汽车交付了221,970辆汽车，创历史新高。2024年全年，蔚来品牌在中国30万元以上的纯电汽车市场稳居第一，占据40%的市场份额。公司计划今年将发布9款新车或改款车，其中三季度会发布一款重磅高端电车。

品牌布局方面，2024年，乐道L60开启交付，市场份额稳步增长，在中国20万元至30万元纯电SUV市场稳居前三名，尽管乐道L60在2024年第四季度处于生产初期，却也实现了13.1%的汽车毛利率，蔚来汽车财报中特别强调了这一点。据公开资料，该品牌瞄准主流大众市场，着重提高销量及丰富蔚来汽车产品组合。

萤火虫品牌的车型定位于高端精品纯电小型车市场，售价区间为10万-20万元，首款车型于2024年12月21日发布，蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌认为，蔚来汽车的三个品牌将在2025年开启新的产品周期。

在财报中，蔚来强调公司将通过推出以技术及体验为导向的产品，进一步巩固其高端品牌定位；持续提升智能辅助驾驶能力，公司NWM模型架构取得了突破性进展，将逐步覆盖全场景的智能驾驶功能。

蔚来汽车认为，售后服务规模和盈利能力的持续提升，及技术服务的增长，推动其他销售产生正向季度毛利。蔚来首席财务官曲玉补充道，展望2025年，蔚来汽车将更加注重通过技术进步降低成本、优化经营效率及推动规模化增长以提高盈利能力。

关于2025年在销量和盈利目标，李斌2024年12月就放豪言2025年销量翻倍，要卖44万辆，今年3月电话会再次重申该目标，并计划4季度实现盈利，蔚来汽车首先想到的就是降本，首席财务官曲玉表示，公司自研的1颗神玑芯片就能实现降本1万元。同时李斌也表示，正在着手尝试乐道渠道整合，只是门店不会整合。

02 李斌的多重尝试

蔚来渠道整合只是冰山一角，却也是蔚来这些年运营层面的缩影。

关于蔚来渠道整合，有消息称是因为乐道上市初期爆单，但是渠道不足，因此蔚来迅速扩张渠道，后期稳定后，发现渠道暴增导致销售费用暴涨成本增加，渠道整合是必然趋势。

在此之前，2月份网上就流传一份"即将离职的蔚来员工‘小小蜗牛’在蔚来内部论坛‘Speakout吐槽’发布长文"的消息，文中指出蔚来虚招太多，不少矛头直指李斌，蔚来李斌还实名回复"谢谢大家的建议，提升全员经营意识，从我自己做起。"并通过飞书将此文同步全员。

其实过去两三年间，市场上关于"教李斌做CEO"的讨论一直没停，李斌2024年在乐道媒体沟通会上公开表示，"现在全网教我做CEO，但我从上大学开始创业就挣钱了，也不是没挣过钱。"有消息称，蔚来曾公开表示，以蔚来目前的体量，能挣大钱反而有问题。

除此之外，有网友还关注到李斌的各类细微动作或微表情，并将此总结为没听进去。同一年，蔚来前CFO（首席财务官）奉玮因个人及家庭原因辞职，网传其3个月后任职海康威视高级副总裁、董事会秘书。

奉玮离职前，蔚来两位欧洲高管跳槽极星；汽车数字座舱与软件开发副总裁张磊也因为个人原因离职，而这些高管离职都发生在2024年。时至今日，网传蔚来被爆裁员10%，公司对UR Fellow（售后客户服务 ）、PT能源部门、NIO House运营、售后门店等多部门及终端销售团队进行了不同程度的裁员调整，提供赔偿及调岗等裁员方案。

本月早些时候，网传蔚来创始人李斌在内部讲话中提及"小鹏能改好，蔚来凭什么不行？"外界推测从大学就会创业挣钱的蔚来创始人李斌，终究向现实低头，开始着重控制公司成本，从这次电话会来看，网友们的推测应验了。

2024年电动车行业的现实是，极氪、问界、零跑等传统车厂转型后的新能源品牌，以及造车新势力2.0们，如雨后春笋般在市场上"你追我赶"，传统造车新势力"蔚小理"已经不再具有稀缺性，就连传统车厂动辄8位数才能到手的千匹马力性能车，小米汽车直接砍价到裸车52.99万起跳。

作为"蔚小理"中的老大哥，蔚来一度给企业捆绑上"用户企业"的标签，锚定高端市场，随后逐步降低产品单价，今年直接发力中低端产品，并且逐步贴上"自研"标签。接受现实之后的蔚来，到底会如何选择方向，成为市场关注的焦点。

03 蔚来的未来

在制造业中，企业想转型，一定是研发先行，推出符合市场要求的新产品，蔚来即使是"造车新势力"，也无法逃脱这个定律。

蔚来2024年研发费用为人民币130.373亿元，较上一年度下降2.9%。扣除股权激励费用，研发费用（非公认会计准则）为人民币117.412亿元，较上一年度下降1.5%，两年研发投入累计超250亿元。

据蔚来官网介绍，公司目前正在布局全栈自研，公司认为这是持续创新价值体系的核心呈现，是作为以全球运营为目标的智能电动汽车公司，长期发展和保持技术行业领先的必备条件；在蔚来全栈技术 12 个领域展开，蔚来表示当前研发工程师超11000名，专利超9800项。公司强调坚持正向开发和核心技术自研，坚持长期研发投入和团队建设，保持技术全球领先。

以电话会提及的神玑芯片为例，蔚来官方表示，一颗自研智能驾驶芯片NX9031，可以实现四颗业界旗舰芯片的性能；蔚来激光雷达主控芯片NX6031号称行业首款自研激光雷达主控芯片，支持复杂、恶劣的行车场景。

不可否认，蔚来的研发投入确实换回来肉眼可见的技术专利，只是公司研发方向难免令人好奇，NIO Phone姑且不提，蔚来长期以来注重"换电站"的研发，即使新能源车行业不断押注高压快充，比亚迪已经推出"兆瓦快充"，5分钟补充400公里续航，蔚来依旧专注于"换电站"建设。

蔚来公开表示：在全国建设全场景加电网络，实现"让加电比加油更方便"的愿景。车站协同全自动换电、大功率充电 、能源网络融合、多维感知电池监控，加上充换电产品和能源云的支撑，为用户提供可充、可换、可升级服务。

可在"兆瓦级"快充时代，充满电和加满油时间一样的情况下，3分钟换电的优势被无情抹掉，而蔚来的大功率充电依旧停留在925V，公司持续多年技术积累才取得的"全球第一"技术优势，被友商抹平。

除研发投入外，蔚来2024年全年的销售、一般及行政费用为人民币157.411亿元，较上一年度增长22.2%。扣除股权激励费用，销售、一般及行政费用为人民币151.805亿元，较上一年度增长25.3%。

截至2024年12月31日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为人民币419亿元，按照公司2024年的亏损额，这笔存款足够支撑蔚来实现四季度实现单季盈利。

当然，这个存款够用的前提是蔚来的所有计划一切顺利，如果公司一成不变，还像2023、2024年一样动辄亏损200多亿，蔚来的存款究竟能用多久或需要打个问号。