看好港股创新药！前公募冠军借“基”上车

即便是前公募冠军基金经理，也会因为谨慎而选择借道指数基金产品去布局。

3月20日晚间，募集期只有7个工作日的易方达恒生港股通创新药基金，披露的上市交易公告书显示，前公募冠军张小仁创立的私募基金，已成为该港股创新药指数基金的前十大份额持有人之一。张小仁投资偏好科技赛道，曾在2014年基金业绩排名中获得公募冠军，他此前也曾向券商中国记者强调，基金经理要做好投资业绩，就要面对自己的能力圈、在选股时要做减法并承认自己并非任何赛道都懂的全能手。

值得一提的是，创立私募的前公募冠军基金经理借助公募指数产品，布局港股创新药赛道的现象，凸显出当前港股市场尤其是连跌三年的创新药行业，已几乎成为港股市场最锋利的矛之一，多位医药基金经理判断年内港股创新药赛道是最大投资主线之一，股价驱动因素往往是新药临床、新药获批与上市等进展性公告和消息以及稀缺性的爆款药。

前公募冠军借“基”上车

基金经理对自己不太熟悉，但预期赛道趋势升温显著的行业，正通过行业指数基金进行覆盖。

3月20日晚，易方达基金发布的易方达恒生港股通创新药基金上市交易书显示，部分公转私的基金经理正通过指数基金南下港股创新药赛道，在易方达恒生港股通创新药基金的前十名基金份额持有人中，珠海横琴长乐汇资本管理有限公司旗下的长乐汇资本专享16号私募基金持有该基金产品的上市交易份额为200万份，占本次上市交易基金份额比例为0.7%。

值得一提的是，珠海横琴长乐汇资本管理有限公司由原宝盈基金旗下知名基金经理张小仁创立，张小仁曾是公募行业内少数由指数基金经理转型为主动权益类基金经理，并在转型后取得优秀业绩的少数派，他首次进入公募行业即在宝盈基金担任研究员，并在2013年8月首次担任宝盈中证A100指数增强基金的基金经理，之后他开始管理首只主动权益类产品宝盈鸿利收益灵活配置基金，在2014年间的公募基金业绩排名大战中，张小仁管理的宝盈核心优势基金、宝盈鸿利收益灵活配置以80.11%和53.89%的业绩，分别荣登偏股混基组和平衡混基组的双料冠军。

2017年初，张小仁离开公募行业并创立私募基金公司，考虑到张小仁在公募行业时期已形成了对科技赛道、新兴技术领域的投资偏好，这在他当时管理宝盈核心优势基金、宝盈鸿利收益灵活配置的持仓风格上，已得到明显的应证，而在张小仁创立私募基金后，他的私募基金投资偏好亦在相当程度上指向科技赛道股。根据上市公司披露的调研信息显示，张小仁创立的珠海横琴长乐汇资本管理有限公司参与调研和布局的公司，大多为科技赛道股票，包括超讯通信、香农芯创、鼎通科技、深南电路等。

值得一提的是，当易方达基金准备发售易方达恒生港股通创新药基金，张小仁可能已经准备持有该基金产品的份额，根据公告，易方达恒生港股通创新药基金自3月5日至3月13日进行发售，总计只销售7个工作日，认购资金规模为2.86亿元，这也意味着张小仁在极短时期内迅速实施了这只港股创新药行业指数基金的认购决策。

不买个股 对创新药投资保持谨慎

创新药赛道在公私募行业高难度的研究门槛，或是这位前公募冠军基金经理借助指数基金入局港股的原因。值得一提的是，他在管理一只公募沪港深主题基金时也未曾重仓任何一只港股公司。

券商中国记者此前对张小仁进行了多次采访，他对科技股、IT与互联网赛道有着独特和深刻地认知，不过他甚少提及医药尤其是创新药赛道，在过往的投资持仓中也几乎未有创新药或港股股票的现身，但在港股市场流动性和估值迅速改善和大幅提升的背景下，叠加连跌三年的港股创新药赛道在今年初开始成为港股市场最锋利的矛之一，这可能吸引公转私的基金经理张小仁借助公募指数产品布局相关赛道。

张小仁借助易方达基金旗下的港股创新药指数产品布局赛道，也在策略上验证了张小仁此前谈及基金经理不是全能手的观点。

“我们过去感觉自己像是全能手，好像什么赛道都会做，寄望于尽可能多地抓住各种投资机会，板块热点、政策主题等都可能或多或少地参与，现在更多的是做减法，坚信研究创造价值，坚持价值为前提。”张小仁曾向券商中国记者谈及他对投资的总体认知时表示，公募基金跟私募基金最本质的差别在于，目标导向并不完全一样，在当下的投资中，面对市场的复杂性和越来越多的赛道，基金经理现在更多的是做减法，对没有深入研究的行业或者个股，不盲目去投资，只挣自己确定能挣的钱，并对市场保持最大的耐心。

值得一提的是，张小仁在公募行业的最后一只产品为具有港股基因的“沪港深主题基金”，根据张小仁管理宝盈基金旗下一只沪港深基金的投资情况看，他当时未将任何一只港股上市公司纳入到这只沪港深基金产品的前十大重仓股。这或许标明，张小仁对能力圈范围之外投资保持谨慎。

公募看好港股医药板块空间

张小仁选择易方达基金旗下的港股创新药产品，或显示出基金经理敬畏不同市场、不同赛道之际采取取长补短的策略，尤其是易方达相关创新药基金产品年内收益明显丰厚，目前多个公募判断港股的创新药公司与医疗AI数据公司将成为年内主线。

即将在3月26日上市交易的易方达恒生港股通创新药产品的基金经理为成曦，他在易方达基金管理多只创新药赛道的指数基金产品。比如，成曦管理的易方达中证港股通医药卫生ETF基金年内的收益率已达到25.42%，成曦管理的另一只产品易方达港股通医药ETF联接基金年内收益率也达到23.6%。

与此同时，作为上市交易的份额投资者，较为看重的还包括头部公募旗下ETF产品的流动性，这是场内机构投资者极为关注的要点。以成曦管理的易方达中证港股通医药卫生ETF基金的场内份额（港股通医药ETF）为例，该基金已是上市交易型场内基金中极为活跃的一只品种，其资金活跃度甚至堪比很多A股股票，在2月21日至3月21日，该创新药指数基金的场内日均交易额超过2亿元，这意味着持有场内上市交易份额的张小仁，亦可在场内价格上涨的适当时机，将易方达旗下的这只港股创新药指数基金作为股票型品种进行场内交易。

易方达基金经理成曦认为，在政策的支持下，长期来看，人口老龄化和居民消费升级带来的养老以及健康保健需求将推动医药行业的持续增长，在鼓励药品创新研发的总体基调和顶层设计下，在上市融资制度对创新药企的有利扶持下，港股医药板块将有较大发展空间，长期的投资和配置价值值得关注。

持有多只港股医药股的长城医药产业精选基金经理梁福睿也告诉券商中国记者，涨幅靠前的创新药公司多为有重磅在研管线的资产，在市场乐观情绪带动下，迎来估值提升，此外，在美股医疗AI和DeepSeek崛起的带动下，港股的医疗AI也迎来了估值重塑，有数据积累和赛道卡位的个股涨幅居前。

梁福睿判断，创新药方面在一季度已经进入尾声，叠加医保谈判时间提前和国际学术会议即将到来，3月可更多关注有望在研发端有全球竞争力，或者销售端证明新药拥有爆款潜力的个股。医疗AI方面，目前产业端尚处于由0到1的阶段，可优先关注海外医疗AI报表验证的逻辑映射，以及国内企业AI产品有明确商业逻辑且能变现或即将落地的个股。

责编：汪云鹏‍‍

排版：刘艺文‍‍‍

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