这家腾讯投资、北大学子创办的民营医院准备上市

近期，中国第三大私立中高端综合医疗服务机构Distinct Healthcare Holdings Limited（简称“卓正医疗”）自去年5月首次冲刺港交所后，再次更新招股书，以推进赴港上市进程。海通国际和浦银国际为其联席保荐人。

此次上市，卓正医疗最受人瞩目的标签，便是腾讯通过意像架构持有其19.39%的股权份额，成为公司持股比例最大的机构投资方。而卓正医疗也是腾讯在医疗健康的投资版图中，少数的私立医院题材。

不仅如此，卓正医疗在过往的融资过程中被多家知名投资机构的争相追捧，甚至有市场传言，为了圈定势力范围，腾讯通过排他性协议，堵死了阿里、字节的跟投路径。

这家屡获资本市场青睐的民营医院究竟有何过人之处？

机构追捧，估值暴涨33倍

招股书介绍，卓正医疗是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构。公司成立于2012年，最早通过在深圳的首家建筑面积约50平方米的诊所开展门诊服务。

经过十多年的发展，卓正医疗实现迅速扩张。截至目前，卓正医疗在中国各地拥有及经营20家医疗服务机构，包括18家诊所和两家医院。并覆盖了中国部分经济最发达城市的网络，包括深圳、广州、北京、成都、苏州、长沙、上海、重庆、杭州及武汉。此外，公司还在新加坡经营三家全科诊所。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年的收入计，卓正医疗是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为1.7%。按截至2023年所覆盖的中国城市数量及付费患者就诊人次计，公司在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二。

在此期间，公司精力多轮融资，企业估值亦是水涨船高。

根据披露，从2014年至2021年间，卓正医疗共获得5轮融资，累计获得融资款项合计约1.66亿美元。2021年最后一轮融资过后，公司估值已经达到约5.1亿美元，约是A轮融资后估值的33倍。

来源：公司招股书

除了腾讯以外，投资者还包括经纬创投、中金资本、H Capital、天图投资等多家知名投资机构。

有媒体披露称，在进行E轮融资时，腾讯与卓正医疗接触两三个月后确认投资。在此期间阿里巴巴、字节跳动也尝试跟投但并未成功，有业内人士透露主要是因为腾讯投资时签有排他性协议。

据披露，公司三位创始人之一的施翼曾履职于腾讯科技。

招股书介绍，公司共同创始人兼执行副总裁施翼于2002年毕业于北京大学，主要负责公司人力资源管理及医疗服务的日常运营。曾供职于乐金电子和腾讯科技，在腾讯任职期间，主要负责在线保险、医药等生活服务电商领域的产品体验和用户运营。

不过值得注意的是，施翼曾在绿动世纪担任监事。绿动世纪于2011年12月因不符合2010年年检要求被吊销营业执照。不过据披露，施翼于2010年加入腾讯后便不再参与对绿动世纪的日常管理。

而除了“腾讯系”的标签外，卓正医疗不断发展壮大的过程中，逐渐组建了一支“北大系”的管理团队，公司董事及高级管理层一众成员均来自于北京大学。

据悉，公司另一位创始人王志远与施翼均毕业北京大学，两人均辅修计算器软件专业。此外，王志远还曾在花旗环球金融和J.P.摩根公司担任副总裁，于金融行业拥有丰富经验。

当前，王志远任公司董事会主席兼首席执行官，负责作出关键公司决策及本集团的整体

管理。

据招股书，王志远为卓正医疗最终单一最大股东，能够通过一致行动协议、Cheuk Sing Ho协议及DistinctTrust I的信托契据行使合计26.48%的投票权。

机构投资者除了腾讯持有19.39%的股份外，持股排名前几的股东还包括H Capital持有公司14.89%，富德生命人寿保险持有约14.24%，天图投资持有约6.64%，经纬持有3.31%。

不过在股权方面，中国证监会国际司去年中旬对其出具补充材料，要求公司说明期权激励计划股份来源，是否存在以顾问身份参与计划的情形，如存在请对照监管指引核查。

中高端定位，2024年转亏为盈

近年来，随着医疗改革的深入和民众对多层级化医疗服务的市场需求，国家出台了一系列政策支持民营医院的发展。根据弗若斯特沙利文的报告，中國經濟的發展及中國居民購買力的增強，促進了中國私立醫療服務市場的快速增長。其中，以家庭為中心的一站式醫療服務，以及滿足家庭成員的不同醫療需求成为未来发展的潜在趋势之一。

与绝大多数民营医院大多选择专科医院的发展思路不同，卓正医疗以家庭医疗模式切入，主打中高端市场。

根据招股书介绍，卓正医疗在全人医疗方法的指导下，采用了家庭医疗模式，将实体及在线医疗服务融为一体。并与一系列专科和专科医生之间密切合作，以满足患者及其整个家庭的不同医疗需求，从而提高患者满意度，并带来跨科室转介的机会。

而另据了解，卓正医疗尤其在儿童保健方面口碑较佳，其结合ASQ生长发育评估，在儿童保健领域算是独树一帜。

自成立以来，公司业务增长迅速。2022年至2024年，卓正医疗服务的患者总数分别为16.24万人、20.13万人次及24.25万人次；付费患者就诊总人次分别为52.98万人次、73.34万人次及90.58万人次；回头率分别为75.7%、78.2%及80.0%。

同时，公司营业收入也节节攀升。根据招股书披露，2022年至2024年，卓正医疗的总收入分别为为4.73亿元、6.9亿元和9.59亿元，三年复合年增长率为42.3%。

此外，公司还积极与第三方机构合作，例如与商业保险公司等合作以不断拓宽公司获客路径。2022至2024年，来自通过商业医疗保单直接计费结算的收入占当期总收入分别为8.4%、10.3%及12.3%。

盈利方面，随着公司的业务的逐步成熟和规模化经营，亏损持续收窄，并于2024年扭亏为盈。同期经调整净利润分别为-1.23亿元、-4357.4万元和1070万元。

不过公司并未彻底摆脱亏损问题，根据财务报表来看，2022年至2024年，公司的经营利润分别为-1.38亿元、-6693.3万元和-4687.7万元。

来源：公司招股书

医疗事故和投诉事件频出

招股书介绍，卓正医疗的声誉建立在公司的服务质量之上，公司最有效的营销渠道就是感到满意的患者自发的口碑推荐。

然而，在互联网平台上，对公司旗下医院或医疗机构的差评或吐槽屡见不鲜。

例如在小红书上搜索卓正医疗避雷的词条跳出的结果中，有多篇笔记内容是用户在卓正医疗旗下医院或医疗机构就诊后的吐槽

根据其吐槽内容看，有较多用户提到了医生或护士的专业水平差、医院收费贵、性价比低等问题。

例如有一篇笔记中，顾客吐槽医生明显缺乏医疗经验，需要通过多项检查才能看出病因；而另外某笔记里，在就诊顾客向医生询问医疗护理相关问题时，医生却无法提供让其满意的专业性回答。

来源：互联网搜索

有网友一阵见血得总结称：“卓正医疗在常规小病方面没问题，但遇到复杂问题还是去更综合性的医院更靠谱。”

同时，公司还被曝光出曾陷入多起医疗纠纷中。

2022年，有就诊者在长沙梅溪湖金茂广场北塔写字楼7楼的卓正医疗(梅溪湖诊所)洁牙后，出现感染症状，并被中南大学湘雅医院的检测出毗邻颗粒链菌感染。此后，岳麓区卫生计生综合监督执法局的执法人员对诊所进行突击检查。

同年7月，有媒体报导一家长在民营医疗机构卓正医疗进行儿童保健三年，医疗机构却一直未发现孩子患颅缝早闭，导致病情延误需进行手术补救。

此外，卓正医疗旗下的医疗机构还曾因违规行为而受到行政处罚。

据天眼查APP，2022年，深圳卓健门诊部因使用未注册医师开展诊疗活动、未按规定校验《放射诊疗许可证》，分别被罚款1.5万元和500元。

2022年12月，北京卓正诊所有限公司因非法施行计划生育手术，被北京市大兴区卫生健康委员会处以3万元罚款，并建议进行立案调查。

2023年3月13日，北京卓康诊所有限公司因未妥善填写和保管病历资料，被北京市朝阳区卫健委警告并罚款1.5万元。

2024年8月7日，北京卓康诊所有限公司因未按规定制定和实施医疗质量安全管理制度，被北京市朝阳区卫健委警告并罚款1.5万元。