华润啤酒业绩跑赢行业大势：“啤酒+白酒”双轮驱动“韧性革命”

2024年，尽管面对内外部环境多变、消费分化的存缩量波动时代，华润啤酒业绩稳健穿越行业周期。

2025年3月18日，华润啤酒（00291.HK）发布2024年全年经审核综合业绩。财报显示，华润啤酒以全年营收386.35亿元、毛利率创五年新高至42.6%的业绩，跑赢行业大势。这家迈入而立之年的酒业巨头，正以一场“啤酒高端化+白酒生态化”的双轮革命，推动“啤酒+白酒”双赋能的业绩增长。

冰与火淬炼的韧性答卷

尽管2024年消费复苏的预期遭遇气候异常、消费分级加剧的“黑天鹅”，但华润啤酒销量仅微降2.5%，明显跑赢大势。更值得关注的是结构质变：华润啤酒高端啤酒产品持续发力，2024年高档及以上啤酒销量较去年同期实现超过9%增长，中档及以上啤酒销量占比首次突破50%，高端产品“醴”增长35%，喜力®逆势增长20%——这意味着，华润每卖出两瓶啤酒，就有一瓶是中高端产品。

2024年，华润啤酒实现啤酒销量约1087.4万千升，跑赢主要竞争对手。这意味着华润啤酒中高档啤酒销量已经超过500万吨，成为行业的巨无霸。

华润啤酒啤酒业务2024年营业额为人民币364.86亿元，持续的高端化发展带动平均销售价格同比上升1.5%，推动啤酒业务毛利率上升0.9个百分点至41.1%。

2024年实现未计利息、税项、折旧及摊销前盈利人民币78.81亿元，同比上升约2.4%，而扣除上述事项的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利率提升0.7个百分点至21.6%。

这份“含金量”跃升的财报背后，藏着一组颠覆性数据：华润啤酒啤酒业务毛利率提升0.9个百分点至41.1%，白酒业务毛利率飙升5.6个百分点至68.5%。

同期，经营活动现金流净额同比激增67%至69.28亿元，创“十四五”期间最佳资金效率。更为突出的是，华润啤酒次高档及以上啤酒销量四年增长71%，从2020年146万千升跃至2024年超250万千升，并跃居高端啤酒市场第一。

当行业陷入“量价齐跌”的困局，华润啤酒用“高端啤酒结构性增长+白酒第二曲线崛起”的组合拳，撕开了存量市场的新蓝海。

啤酒革命：从“吨位”到“品位”的升维

从品质提升、价格提高、结构改变，逐步向价值化、体验化、个性化和消费的场景化转变，中国啤酒高端化发展进入到发展第二阶段，各个企业高端产品销售依然是正增长，这证明行业量出现收缩的情况下，高端化的速度和韧性非常强劲。

在高端市场，华润啤酒正从之前的跟随者蝶变为引领者，当售价999元的“醴”与进口精酿同台竞技表现突出。这个曾被戏谑为“啤茅”的产品，正是华润啤酒高端化战略的缩影。

解剖华润啤酒的升维路径，可见三重裂变：价格带重构的“外科手术”：砍掉30余款低端SKU，将资源聚焦8-15元黄金价格带。2024年，勇闯天涯superX、喜力、马尔斯绿三大单品贡献高端市场18%份额，在华东地区甚至超越百威经典。

场景化营销的“精准爆破”则让让华润啤酒一马当先。中国品牌推广方面，华润啤酒于2024年成功开展勇闯天涯18周年主题战役“勇敢的人永远18岁”引爆现象级热点，同时通过合作年度大剧《南来北往》，使得“有雪花才是年”的品牌主张深入人心。国际品牌推广方面，华润啤酒积极打造“新年有星喜”、“2024F1中国站”、“欧冠”、“欧洲杯”、“ATP”和“喜力®星电音”主题战役吸引更多年轻消费人群，推动“喜力®”品牌持续高速增长。

这场变革的成效直接体现在财务数据：尽管啤酒销量下降2.5%，但高端产品9%的增速拉动营业额仅微降0.7%，毛利率逆势提升0.9个百分点。

白酒破局：业绩增长的第二曲线

在品牌焕新重塑、产品升级、渠道关系优化等方面的持续努力，金沙酒业作为业绩增长“第二曲线”，交出了华润啤酒评价为“满足各方预期”的答卷。

2024年，在白酒行业深度调整的背景下，华润啤酒的白酒业务实现营业额同比上升4.0个百分点至人民币21.49亿元，成本控制取得显著成效，产品盈利能力不断增强，带动毛利率同比上升5.6个百分点至68.5%。

当大单品摘要系列铺进华润啤酒的500万家终端时，行业惊呼“狼来了”。华润啤酒推行“大单品矩阵”战略，高端大单品“摘要”销量较去年同期增长35%，贡献白酒业务超70%营收——这标志着华润的白酒实验从“试水”进入“造血”阶段。

在“啤白双赋能”的策略下，华润啤酒白酒业务利用啤酒业务的渠道优势，实现渠道商数量大幅增长，为中长期快速发展奠定坚实基础。报告期内，华润啤酒白酒业务实现未计利息、税项、折旧及摊销前盈利同比上升0.5个百分点至人民币8.52亿元。若扣除下半年政府补助的特别收入人民币500万元（2023年下半年：人民币6300万元），华润啤酒白酒业务的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利同比上升接近8%至人民币8.47亿元。

“啤酒与白酒不是零和游戏，而是消费场景的互补。”侯孝海如此定义“啤白双赋能”战略。数据显示，华润啤酒渠道中同时销售啤酒、白酒的终端，客单价提升26%，客户黏性指数增长40%。

展望未来，华润啤酒将继续以“做白酒新世界的探索者”为定位，秉持长期主义，完成“探索、发展、变强”发展规划。

决胜2025：新世界的“双轮战车”

站在“3+3+3”战略收官之年，华润啤酒的雄心已超越行业周期。

2021年，华润啤酒首次提出“新世界”概念，从规模领先、质量领先向价值领先跨越；2023年入主金沙时，华润啤酒再次创造性地提出以推动高质量发展为核心的“白酒新世界”理论，为行业秩序构建提供新思路，新方法；如今，全面开启“啤+白”双轮发展新时代。

华润啤酒的2024年业绩，本质上是一场中国消费巨头对抗熵增的实验。当行业陷入“量价齐跌”的焦虑，他们用十年高端化沉淀+白酒生态化破局，证明传统产业转型的另一种可能：不是追逐风口，而是深耕核心能力的“动态护城河”。

“伟大企业总是把危机转化为结构性优势的跳板。”跨过三十周年的门槛，华润啤酒正以“双轮战车”的姿态，驶向啤酒新世界的领导者与白酒新世界的探索者的交汇点。这场始于质量革命、成于生态重构的远征，或许正在定义中国啤酒产业的下一个黄金十年。