营收毛利双降，半年分红6亿美元：斗鱼的“瓜”可真不少

2024年，斗鱼（DOYU）从小幅盈利再次转亏。在持续亏损的情况下，公司还拿出6亿美元分红，斗鱼的一系列操作让人“雾里看花”。

3月14日，斗鱼发布截至2024年第四季度及全年未经审计财务报告。财报显示，斗鱼2024年营收42.71亿（约5.85亿美元），较2023年同期55.3亿元减少22.77%；毛利为3.24亿元，2023年同期毛利为6.84亿元，同比下降了约52.66%。

斗鱼2024年经调整运营亏损为4.89亿元，2023年同期亏损1.3亿元；经调整净亏损为2.4亿元，2023年同期的经调整净利为1.54亿元。

IPO后亏损3.9亿元，分红6亿美元

财报数据显示，斗鱼营收自2020年达到96亿元后快速下降，但因降本增效，前两年的净利亏损显著缩小，2023年还实现了净利润为正。2021-2024年净利分别为-5.8亿元、-7542.24万元、3551.76万元、-3.0亿元。

斗鱼等传统游戏直播平台面临严峻挑战。其付费意愿问题背后是盈利模式单一，与抖音、快手（01024）、B站（09626）等新对手相比，流量池小且商业化手段匮乏，难以养活众多主播与“低付费意愿”用户。 这也导致2019年斗鱼高光时，就有唱衰之声。

2023年，腾讯头部游戏可在抖音直播，更是沉重打击。头部主播如旭旭宝宝等纷纷入驻抖音，刷新礼物记录并引流，斗鱼、虎牙（HUYA）优势渐失。留不住主播的斗鱼，甚至索赔远超出其实际直播收入的巨额赔偿款。

自2014年至今，斗鱼在内容形态上几乎没有重大变动，错过直播带货、短视频等风口，其营收2020年后也逐年下降。

然而，备受市场关注的是斗鱼2024年7月以来，半年时间两次大手笔分红，共派发现金股息6亿美元。

第一次在2024年7月，斗鱼董事会批准派发特别现金股息，每股普通股9.76美元，总额约3亿美元。按照当时的持股比例，大股东腾讯（00700）、创始人及CEO陈少杰分别获得1.1亿美元、0.5亿美元税前分红。

第二次在2025年1月，任思敏上任联席CEO同时，斗鱼再次宣布同等规模的分红计划，向股东派发每股9.94美元的特别现金股息，总额同样约为3亿美元，预计将于今年2月20日左右支付。

两次派息，据粗略估计，腾讯、陈少杰分别可获得约2.2亿美元、1亿美元税前分红。

值得关注的是，斗鱼2019年上市时融资了8.89亿美元，除了2023年外，其他时间都在亏损。2019年上市至今，公司共亏损3.9亿元，还用6亿美元用来分红，背后的原因耐人寻味。

随着再次派息，斗鱼现金及现金等价物已降至约3亿美元。

截至2024年底，斗鱼拥有现金及现金等价物、受限现金、短期和长期银行存款为44.68亿元（约6.12亿美元）；2023年同期为68.56亿元，除了2024年派息的3亿美元外，斗鱼还进行了2000万美元的股权回购。

CEO涉嫌赌场罪被捕

斗鱼大手笔分红的背后，少不了陈少杰因涉嫌开设赌场罪被逮捕的往事。

斗鱼发展过程中，部分主播为博眼球、赚快钱，利用直播间抽奖模块，设计具有博彩性质的 “特殊玩法”，煽动观众参与投注，游戏结束后按结果返利。2023年11月22日，成都都江堰市公安局发布警方通报称，斗鱼CEO陈少杰涉嫌开设赌场罪，被依法执行逮捕，原因是陈少杰作为平台掌舵人，未能有效监管。

2024年春节后，陈少杰取保候审，后续他仍将可能面临实刑判决。

短期来看，斗鱼分红虽然拉涨了股价，但很快就又陷入颓势。在盈利能力持续恶化的情况下，斗鱼连续大额分红，反而让市场担忧其真实目的，以及公司的后续经营能力。

陈少杰被捕后，2025年1月16日，斗鱼董事会任命任思敏为联席首席执行官。任思敏2021年6月加入斗鱼，最初担任陈少杰的行政助理，后任项目管理办公室（PMO）部门负责人；陈少杰出事后，任思敏以副总裁身份与另外两位董事组成临时管理委员会，负责公司运营。

任思敏上任后即进行了内部组织架构调整，新成立内容生态部，亲自主抓负责主播内容产出、厂商合作、赛事生态体系搭建等。当时业内人士认为，这可能预示着斗鱼从电竞游戏社区，转为服务游戏商的直播平台以及大型的MCN机构。

然而2024年财报显示，斗鱼创新业务、广告和其他收入有所增加，但增加的这一部分仅是抵消了斗鱼直播收入的同比减少，公司的整体营收依然承压。