比茅台还赚钱！店大欺客、杀熟、高佣？携程突遭立案调查，股价闪崩18%

1月14日，据市监总局，携程因滥用市场支配地位实施垄断行为被立案调查。这是继阿里、美团调查靴子落地4年多以后再有互联网巨无霸被调查。

对此，携程回应“ 将积极配合监管部门调查 ， 全面落实监管要求 ， 与行业各方携手共建可持续发展的市场环境 ” 。 目前 ， 公司各项业务均正常运行 ， 将一如既往地为广大用户和合作伙伴提供优质的服务。

受此消息影响，携程股价在美股闪崩，暴跌18.8%，在港股携程已经大跌6.49%。参考此前阿里、美团分别罚款前一年境内销售额的4%和3.5%，根据wind预测携程2025年收入618亿，携程或面临20-25亿的巨额罚款。

携程到底出了什么问题，为何在各大互联网平台都平安落地之际，却突然迎来反垄断调查？ 在社区平台，网友们讨论的沸沸扬扬，有人说店大欺客；有人说信息外泄，“刚从携程订的机票，就有骗子让改签”；有人说“一点不冤，杀熟太严重了”。

金石杂谈统计来看，携程主要涉及几个问题：一是涉嫌垄断，在OTA市场占比高达56%，有媒体说携程的利润超过了行业利润的80%，挤压同行生存空间。此处无证据，但是携程确实赚钱赚到手软。

其实，说到携程，携程的版图极为庞大，大家知道的很多旅行平台都是携程控股或持股：去哪儿、汉庭、同程、途牛、一嗨等等。

金石杂谈查询发现，2025年前三季度，携程净利润高达290亿，同比高速增长95%；而同期，现金奶牛的贵州茅台三季度的利润也只有199亿。携程账上现金592亿，家底雄厚。

不过，有一点，携程前三季度290亿的利润，有一笔来自股权出售，即 携程通过出售所持印度在线旅游巨头MakeMyTrip部分股权，一举获得约170亿元巨额收益。

销售毛利率来看，携程的毛利率高达81%，像阿里、美团均不足40%2025年前三季度，携程净利率高达61%，美团-3%，同程旅行15.84%；2024年数据来看，携程净利率为32%，远超同期的美团同程以及国际巨头 Expedia净利率9.74%。

二是，垄断定价，挤压商家利润空间。携程的收入主要两块，一是住宿酒店，二是机票、火车票预订。其中，尤以住宿收入居多，25年中期收入117.66亿，占比41%。

56%的市场份额让携程拥有绝对的定价权，使得中小酒店和竞争对手难以抗衡。根据公开报道，携程对酒店商家抽佣普遍在12%-20%之间，且通过等级划分进行搞流量差别对待。比如，特牌、金牌，获得流量推广就多，而不花钱的商家则曝光少、订单少，有点类似于目前盛行的分发机制。

根据2025年6月公开报道， 郑州多位酒店商家投诉称，他们在携程上架的酒店房间价格被携程私自修改，携程要求酒店商户开通名为“调价助手”的改价工具，该功能通过后台系统自动扫描竞品平台价格，会自动强制修改并下调酒店的房间定价，并且不经商家允许修改商家的活动折扣。比如其他平台酒店180元，你价格300元，成本200元，也要调到180元。

三是，价格不透明、店大欺客。据网友反映，“别的不知道，但是火车票加速包这件可能有猫腻，因为官方说了N次，火车票只能在12306上买，花钱开加速包一点用没有，那携程在这中间作用是啥”？

而根据携程中报，携程在预定机票、火车票方面实现了108亿的营收，营收占比高达37.6%。在黑猫投诉平台，金石杂谈发现，网友反馈买的洛杉矶飞上海机票，不到2小时就申请了退款，但携程要扣除3000元退票费。

还有网友反映，卖四张往返北京、重庆的票，因携程靠窗票失败，10分钟后发起退款，依然被收取744元退改费。

四是信息泄露问题：在黑猫投诉平台，有网友反馈，没欠携程金融一分钱，收到催收信；还有网友反馈，有一笔逾期款，逾期一天被电话轰炸，甚至短信恐吓。

最后，金石杂谈认为，随着携程被立案调查，携程平台存在高抽佣、退票难、差别定价、算法定价、信息泄露问题有望规范，作为在线旅游平台的头部企业，携程企业未来依然有可为空间。至于股价，利空尚未出尽，可以等一等再看。