读懂IPO|钱去哪了？双瑞股份频繁进行资金拆借，付给关联方超3000万元利息

本文来源：时代商学院 作者：陆烁宜

来源丨时代商业研究院

作者丨陆烁宜

编辑丨郑琳

“中船系”上市公司群或将迎来新成员！

2024年11月1日，中船双瑞（洛阳）特种装备股份有限公司（下称“双瑞股份”）正式过会，距离登陆创业板又近一步。

作为中国船舶集团有限公司（以下简称“中船集团”）实际控制的企业之一，双瑞股份若能成功上市，则意味着继中国动力（600482.SH）、中国船舶（600150.SH）、中船科技（600072.SH）、中船防务（600685.SH）等之后，“中船系”将再添一家上市公司。

需注意的是，2024年上半年，受到应付票据到期的影响，双瑞股份经营现金流突然转为大幅净流出，同期末其账面的货币现金也骤减近六成。而作为“中船系”的一员，双瑞股份一面将货币现金存入关联方中船财务有限责任公司（下称“中船财务”），一面又从其他关联方拆借巨额资金，并产生了数千万元利息，深交所要求其说明是否存在资金被关联方使用或占用的情形。

3月12日、18日，就公司业绩增速放缓、应收账款激增、关联交易频繁、关联方被立案调查、资金涉嫌被违规占用、同业竞争、产能利用率大幅下降仍募资扩产的合理性等问题，时代商业研究院向双瑞股份发函并致电其证券部询问。但截至发稿，对方仍未回复。

账面现金骤降近六成

2024年上半年，双瑞股份经营现金流净额突然由正转负。

招股书显示，2021—2024年上半年（下称“报告期”），双瑞股份的经营活动现金流净额分别为0.74亿元、0.67亿元、1.81亿元、-2.62亿元。由于2024年上半年经营现金流大幅净流出，过去三年半其经营现金流净额累计仅0.60亿元。

具体来看，2024年上半年，双瑞股份经营现金流突然大幅净流出，主要是因为购买商品、接受劳务支付的现金较2023年同期增加2.37亿元，支付的各项税费较2023年同期增加0.26亿元。

不过，双瑞股份在招股书中表示，销售和收款情况未发生重大变化。该公司表示，由于该公司供应商中民营中小企业数量较多，为响应国家2023年7月出台的《关于促进民营经济发展壮大的意见》等相关政策，2023年下半年起该公司加大了对供应商的货款支付力度。由于应收账款回款主要集中在年末，2023年下半年该公司主要通过票据方式加大供应商款项支付规模，导致2023年末应付票据、供应链应付票据增幅较大，相关票据于2024年上半年兑付，这是当期经营现金流大幅净流出的主要原因。

由此来看，2023年下半年，双瑞股份可用于支付供应商货款的现金可能相对紧张，因此不得不通过票据的方式来加大对供应商款项的支付规模。

而随着经营现金流大幅净流出，双瑞股份的货币资金也大幅缩水。

招股书显示，报告期各期末，双瑞股份的货币资金分别为6.99亿元、3.66亿元、5.76亿元、2.46亿元，同比增速分别为338.26%、-47.72%、57.66%、-30.81%。而跟2023年末相比，2024年上半年末，其货币资金下降了57.32%。

报告期各期末，双瑞股份的短期借款分别为4.70亿元、2.82亿元、4.00亿元、3.80亿元。由此可见，2021—2023年末，双瑞股份的货币资金均能覆盖短期借款，但是2024年上半年，由于货币资金骤减近六成，已经难以覆盖短期借款。

双瑞股份表示，随着2024年下半年回款增加、票据兑付减少，公司全年经营活动产生的现金流量净额将明显改善。

同时向关联方存贷巨额资金，深交所问询资金是否被占用

除了货币资金大幅减少，双瑞股份一边将大部分货币资金存入关联方，一边又从关联方拆借巨额资金，并为此付出了超3000万元的利息，此举也颇为耐人寻味。

招股书显示，中船财务是中船集团旗下的非银行金融机构，为该集团旗下各单位提供金融服务。双瑞股份作为中船集团的成员单位，与中船财务签署《金融服务协议》，约定该公司本着存取自由原则将资金存入中船财务。

报告期各期末，双瑞股份在中船财务的银行存款及其他货币资金合计分别为5.40亿元、2.79亿元、5.22亿元、2.20亿元，占同期末货币资金的比例分别为77.26%、76.32%、90.51%、89.40%，整体占比有所提升。

同期，双瑞股份上述存款产生的利息收入分别为22.55万元、149.02万元、70.84万元、77.55万元，合计获得利息收入319.96万元。

2024年1月4日披露的《关于中船双瑞（洛阳）特种装备股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函的回复》（下称“第一轮问询回复”）显示，双瑞股份自称其在中船财务活期存款实际执行的利率为0.25%、0.30%，3个月定期存款的利率为1.43%，6个月定期存款的利率为1.55%、1.60%、1.69%。

双瑞股份表示，中船财务吸收该公司存款的利率，根据中国人民银行的相关规定执行，且不低于同期国内主要商业银行同类存款的存款利率，未损害该公司及股东利益。

不过，根据招股书披露的数据计算，报告期各期，双瑞股份向中船财务存款的利息收入率（利息收入/平均生息资产余额×100%）分别为0.07%、0.37%、0.18%、0.21%。可见，除了2022年，报告期内双瑞股份向中船财务存款的利息收入率均低于其披露的在中船财务存款最低利率（0.25%）。

而在将上亿元资金存入中船财务的同时，双瑞股份又频频向中船集团旗下的中国船舶重工集团公司第七二五研究所（洛阳船舶材料研究所）（下称“七二五所”）和中船财务这两大关联方拆借资金。

招股书显示，2021—2024年上半年，双瑞股份向七二五所和中船财务拆借资金额共计8.05亿元。

双瑞股份在招股书中称，该公司因生产、经营需要，向关联方七二五所借入委托贷款，以及向中船财务借入资金，双方依据同时期银行贷款利率协商确定借款利率，定价具有公允性。上述关联方借款有助于该公司拓宽融资渠道，对其经营成果和财务状况无不利影响。

而跟在中船财务的存款利息相比，双瑞股份拆借资金的利息支出显然要高得多。

招股书显示，报告期各期，双瑞股份向上述两大关联方支付的利息合计分别为2540.92万元、640.70万元、9.73万元、4.85万元，共计达到3196.2万元。

第一轮问询显示，深交所要求双瑞股份说明存放财务公司款项的程序是否完备，是否符合相关规定，是否存在资金被关联方使用或占用的情形。

对此，双瑞股份回复称，存放财务公司款项系根据双方签订的《金融服务协议》执行，遵循平等自愿原则，且履行了必要的审批程序；上述存款事项符合《企业集团财务公司管理办法》等法律法规的相关规定；公司根据自身业务及资金使用、存放需求，自主选择与中船财务办理存款及申请贷款业务，其存入中船财务的款项按照活期或定期存款收取利息，定价具有公允性，不存在被关联方占用公司资金、影响公司资金使用的情形。

（全文2502字）

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