原油持续下跌 国内成品油价格将迎年内最大跌幅

一、原油变化率负向加深 成品油价格将迎年内最大跌幅

据隆众资讯预测，2025年3月19日24时（也就是本周四零点），成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制，3月20日当天国内汽柴油下调幅度约为280元/吨，迎来年内第三次下跌，也是年内最大跌幅。若本次价格下跌，以70升的油箱来计算，私家车主加满一箱油将少花15元左右。

本轮调价周期内国际原油价格持续走弱，导致测算下调幅度不断扩大。截止3月17日周期内参考原油均价为69.34美元/桶，较上一周期下跌5.96%，预计调价窗口开启时，对应成品油下调幅度约为280元/吨，本轮下调已成定局。
供应端来看，OPEC+将从4月起逐步小幅增产带来压力，但美国可能加强对伊朗和俄罗斯制裁，美国原油产量短期内也难有显著提升，利好利空因素均存。此外俄乌和谈难以迅速达成协议，美国对胡赛武装袭击导致中东局势不稳，地缘不确定性增强。

需求端来看，美国加征关税政策影响依然存在，潜在的贸易争端风险难以消除，国际能源署等各大机构对未来需求前景的展望仍不乐观，叠加需求疲软的现状改善缓慢，需求端压力有增无减。

今年以来，国内油价已经历四轮调整，分别为“两涨两跌一搁浅”。调价后，国内汽、柴油价格每吨较去年底均上涨105元。据隆众资讯测算，本轮调价过后，2025年的调价格局将变为“两涨三跌一搁浅”。

二、汽柴均跌 但柴油强于原油裂解价差走高

批发方面来看，截止3月17日，国内92#汽油市场均价8103元/吨，较上个调价周期下跌3.17%，柴油市场均价6903元/吨，较上个调价周期下跌2.46%，呈现汽柴均跌趋势，汽油跌幅更高。分析来看，成本面，周期内国际油价持续深跌，带动成本端下跌；供需面，汽油消费持续低迷，供需失衡，库存继续上涨，带动价格持续走跌，柴油消费恢复不及预期，但预期好于汽油，价格虽然下跌，但跌幅不及原油，裂解价差反弹。

三、批发端汽弱柴强 零售端表现反之

零售方面来看，目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.49和8.03元/升，预计本轮零售价格将下跌，私家车主可调价后加油。从零售利润水平来看，本周期内国内汽油理论零售利润为1621元/吨，较上个调价周期上涨7.14%，柴油理论零售利润为1130元/吨，较上个调价周期下跌0.1%。上轮调价加油站零售价下调，批发端汽油跌幅高于零售价下调幅度，利润继续上涨，柴油批发价格跌幅较小，利润走跌。

四、原油多空博弈 下轮调价搁浅可能较大

展望后市，美国加强对伊朗制裁导致地缘局势仍有不稳定性，但美国加征关税拖累全球经济和需求，多空博弈迹象延续，预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大，下一轮成品油零售调价窗口将在2025年4月2日24时开启。