大涨63%！海信视像发生了什么？

最近一年的股价，真的是演绎了“V型”大反转，跌的时候感觉两眼一抹黑，涨的时候感觉火箭都追不上。海信视像到底发生了什么呢？我总结了有三点：

第一点，我们先来说2022年到2024年股价翻涨两倍的事。首先，2022年前我国的彩电行业深陷“低利润陷阱”，一台55英寸电视的净利润仅80元，核心原因在于上游面板成本占比超50%且价格波动剧烈，叠加产品同质化导致价格战频发。2013-2021年，国内彩电零售均价从3450元降至2680元，行业平均净利率不足3%。这种情况下，传统彩电企业普遍被视为“面板厂商的打工人”，资本市场长期给予低估值。

其次，海信视像通过技术升级，全球化布局与高端化战略打破了行业桎梏。2016年起持续投入超画质引擎与激光显示技术，2022年推出搭载Mini LED背光与自研画质芯片的“ULED X”系列，色域覆盖达107%，较传统LED提升60%。2022年全球出货量超越LG、TCL，以12.1%市占率位居第二，2023年出货量继续高增，市占率提升至15.5%。高端市场，65英寸国内市占率达23%，海外市场占比超30%。

另外，2022年之后的业绩可以说是相当的不错，2022年净利润同比大增47.58%，2023年增长24.82%。

可以说，正是2022年之前行业的利润压力大，行业估值低，在2022年之后的市占率提升、业绩爆发之际，得到了重估，股价也随之翻涨。

第二点，去年股价突然大跌40%，发生了什么呢？2024上半年，全球面板价格剧烈波动，受面板厂商调整影响，55英寸面板价格在5月至7月上涨约12%，导致海信视像的原材料成本占比从45%攀升至48%。这一变动直接冲击毛利率，同比下滑1.38个百分点至15.81%，净利润跟随同比减少。

全球电视市场已经连续三年陷入负增长，2023年出货量同比下降2.7%至1.95亿台，2024年上半年进一步下滑至9071.7万台。国内的情况也不理想，开机率持续走低，已经跌破30%，2016年为70%。消费者更换电视周期从5年延长至8-10年，2024年上半年国内出货量同比减少4.2%。

可以说，当时股价大跌的根本原因，就是业绩展望不足，市场预期不够，业绩出现了连续下滑的情况造成的。

第三点，这一波股价大涨63%，又是为什么呢？从2024年三季度开始，全球出货量好转，海信视像凭借其75英寸以上大屏电视与Mini LED技术的领先布局，在高端市场占据主导地位，2024年四季度高端产品出货量同比增幅达49.7%，推动平均售价同比提升10%以上。加之924行情的推动，刺激了股价。

随后，国内“以旧换新”政策的超预期延续，2025年1月，将家电补贴政策延长至2026年，其中75英寸以上电视补贴额度提升至15%。海信作为头部品牌直接受益。

至于后市会怎么走？我认为，这几年海信视像股价的波动，主要源于市场对估值态度的转变，以及自身业绩的强弱，有着直接关系。接下来股价的走势，更多要看海信业绩的情况，如果有着超预期表现，股价自然能涨。但如果不及预期，或者面板价格上涨，压缩公司利润，股价也不会有好的反应的。