“大健康”营收占比不足9% 悦心健康转型十年仍蹒跚

2015年，瓷砖龙头企业“斯米克”更名为“悦心健康”（002162），试图在老龄化浪潮中抢占先机。十年过去，悦心健康交出的2024年年报难言“健康”：不仅多项核心数据“亮起红灯”，而且战略转型的双轮驱动之一“大健康业务”营收占比仅为8.99%，依然难以挑起公司发展的大梁。加上公司2024年“大健康业务毛利额同比减少172万元”，也让外界对公司战略转型的成效投去更多关注的目光。

扣非净利润三年亏了5亿元

公司前身于2007年8月登陆深交所主板，早年更多依赖以斯米克为品牌的瓷砖单一业务。2015年10月，公司完成“斯米克”到“悦心健康”的更名，确立了瓷砖业务和大健康业务的双轮驱动模式。

更名之初，乘着建筑行业发展东风，悦心健康凭借瓷砖等核心业务寻找增长机会，公司的营收和净利润能够小幅上涨，但最近几年，随着产业环境的变化，悦心健康向上发展的阻力日益加大，尤其是2022年以来，公司营收滑坡，净利润更是出现较大亏损。

2022年，悦心健康实现营收11.63亿元，同比下降7.79%，净利润亏损2.78亿元，而前一年公司还盈利4600多万元，这一亏损金额远超2015—2021年公司盈利的总和。扣非净利润同样从盈利近2880万元陡变为大亏2.19亿元。

公司2023年净利润虽然扭亏，但也只有5006.38万元，如果刨去公司当年剥离不良资产、转让全资子公司等形成的非经营性损益，悦心健康当年的扣非净利润亏损仍然达到1.18亿元。

今年2月7日，悦心健康发布2024年年报，这也是公司近三年发出的第二份亏损年报，多项核心数据均不容乐观：实现营收12.04亿元，同比下降了5.79%，较2023年的12.78亿元减少7400万元。净利润亏损1.47亿元，再次由盈转亏。另外，公司扣非净利润降至-1.68亿元，亏损同比扩大42.12%，公司主营业务盈利能力重新恶化。

综合来看，悦心健康2022—2024年扣非净利润连年亏损，且亏损金额均超亿元，最近三年累计亏损已高达5.05亿元。

不妙之处还有。根据信永中和会计师事务所出具的标准无保留意见审计报告，截至2024年底，公司经审计的合并报表未分配利润为-4.21亿元， 而实收股本为9.22亿元，未弥补亏损金额已超过实收股本总额的三分之一。

售价下跌吞噬核心主业利润

从毛利额的同比数据来看，悦心健康的建材业务、大健康业务、投资性房地产租赁业务可谓“全线后退”，毛利额同比均出现下跌。

2024年，公司瓷砖业务毛利额同比减少了2498万元，大健康业务毛利额同比减少172万元，投资性房地产租赁方面，毛利额同比减少332万元。

尤其是悦心健康核心主营的瓷砖业务，市场寒意扑面而来。公司虽然通过产品创新、渠道建设、品牌推广、市场下沉等相关举措布局三四线城市，推动2024年市场销量增长了7.7%，全年卖出瓷砖2964.13万平方米，同比增加了211.8 万平方米，但公司瓷砖价格水平明显下跌，每平方米售价降低了5.55元，降幅达到14%，导致增长的销量难以抹平价格下降带来的毛利额缩水。

事实上，公司2024年的整个建材业务实现销售10.16亿元，同比减少了7.20%。

根据中国建筑卫生陶瓷协会数据，全国陶瓷砖有效产能约为100亿平方米，2024年，行业的实际产量预计为52亿平方米，同比下降23%。中国建筑材料流通协会编制并发布的数据显示，全国规模以上建材家居卖场2024年累计销售额为14908.26亿元，同比下跌3.85%。

在悦心健康近日举行的2024年业绩说明会上，面对投资者关于“公司2024年亏损为何如此严重”的追问，公司表示：“2024年，公司瓷砖业务受行业整体市场需求缩减的影响，营业收入较上年同期略有下滑。加之市场竞争不断加剧，瓷砖产品销售价格及毛利下滑，导致净利润较上年同期有所下降。同时，2024年公司计提资产减值准备（包括应收账款、商誉、存货等），导致公司2024年度业绩亏损。”

大健康产业布局10年仍陷“僵局”

差不多10年前的2015年10月，公司公告变更名称及股票简称时，表示拟转型进入以医养结合为核心的大健康产业。

自从更名为悦心健康后，市场一直期待公司在大健康业务上能有所表现。然而，转型10年步履蹒跚。

2015—2016年，公司无大健康相关收入。

2017年，公司大健康业务取得了0.15亿元的收入，其中收购美国日星60%股权获得医疗收入0.13亿元。

2018—2023年，公司大健康业务的营业收入分别为0.30亿元、0.96亿元、0.84亿元、0.77亿元、0.93亿元和0.93亿元（剔除职业教育业务），营收总额始终未突破亿元大关，增长陷入僵局。

2024年，公司大健康业务虽然营收增长超过10%，首次突破亿元，达1.08亿元，但营收占比仍然只有8.99%，难言取得实质性突破。

悦心健康将康养业务定位为大健康领域的未来核心业务之一，提出打造“医养康教研一体化”模式。3月初的2024年业绩说明会上，公司表示，截至2024年末，通过托管公建民营养老项目，在长三角地区运营床位近3000张，并计划未来扩展至1万张，此外，职业教育、智慧养老系统等配套布局逐步推进，温州职校在校生已达1300人。

相较于2024年营收规模超过10亿元、营收占比超过84%的传统瓷砖业务，悦心健康10年蹒跚发展的大健康业务体量仍然非常有限。加上泰康、平安等大型金融企业强势发力康养业务，以及诸多有地方优势的企业纷纷涉足康养，公司推进康养业务发展的步履可能并不轻松。

转型大健康战略执行波折丛生

理想和现实差距的背后，悦心健康在大健康业务的战略执行上波折丛生，在外界看来颇有频繁试错的意味——2016年，悦心健康通过收购美国日星生殖中心、设立上海悦心门诊部等动作高调进军医疗领域；2017年试图以发行股份方式收购三家民营医院，却因分歧于2018年终止，导致预期营收增长落空。

2021年起，悦心健康又将大健康业务转向轻资产模式，除继续发展前期并购的医疗机构外，重点推进老年专科医疗服务及康养服务业务，主要通过联营企业运营康养项目。

对于悦心健康大健康营收占比长期低迷，早在公司发布2023年年报时，交易所就向其发去了问询函。当时悦心健康坦言公司大健康业务多年发展，历经波折，未形成规模。

“除直接并购医疗机构之外，悦心健康转型做大健康产业，大部分项目属于新建。大健康产业涉及新业务领域，公司此前没有相关业务经验，属于跨界转型。由于对医疗服务行业认识不够深刻，导致对医疗机构的运营及投资回报预期过于乐观。2018年期间，新建医疗项目陆续落地，经过2018—2020年的运营，公司预期的大健康业务营收业绩随着各项目发展而有所提升的目标并未实现，而项目运营却给公司造成了较大的财务亏损。基于公司自身情况及行业发展趋势，公司调整了业务布局，陆续处置了大部分低效的医疗项目，公司大健康业务收入规模增长仍未能实现突破。”公司彼时如是解释。

值得一提的是，2025年1月，悦心健康空降拥有逾30年的行业经验和丰富的管理经验的丁晖担任公司总裁，并强调其长期担任跨国企业高级管理人员，具有在康养投资开发运营领域、财务投资及管理、商业地产投资开发运营及公司综合管理能力。

正当外界期待丁晖带领悦心健康在大健康业务方面大展拳脚之时，今年2月丁晖“闪辞”，从上任到卸任前后仅仅一个多月。

眼下，悦心健康提出了“2025年实现营收13亿元、净利润2450万元的目标”，在目前瓷砖业务面对的房地产行业环境以及大健康业务难以快速规模化的局面下，悦心健康这一目标的落地还将面临不小的挑战。

记者 王君