2月PCE不容乐观 预计美联储将按兵不动

汇通财经讯——表面上看，2月份的通胀数据带来了一些令人鼓舞的消息。但实际上，有迹象表明，美联储可能会在利率问题上按兵不动。尽管CPI和PPI均低于市场预期，但这并不一定会反映在美联储用来衡量通胀的主要PCE上。美国银行的经济学家Stephen Juneau在一份报告中表示：“简而言之，2025年的通胀进展出师不利。”

汇通财经APP讯——从表面上看，本周公布的2月份通胀数据带来了一些令人鼓舞的消息。但实际上，有迹象表明，美联储可能会在利率问题上按兵不动。

尽管CPI和PPI都低于预期，但这并不一定会反映在美联储用来衡量通胀的主要指标上。

多位华尔街经济学家表示，由于总体数据背后的一些复杂数学和几个关键领域的趋势，政策制定者不太可能对这些数据感到宽慰。

美国银行的经济学家Stephen Juneau在一份报告中表示：“简而言之，2025年的通胀进展是出师不利。我们对PCE的预测强化了我们的观点，即通胀不太可能下降到足以让美联储今年降息的程度，尤其是考虑到政策变化会推高通胀。我们坚持认为，除非经济活动数据真的走弱，否则政策利率将维持到年底。”

市场对此表示认同，至少目前是这样。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的计算，交易员认为下周联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息的可能性几乎为零，5月降息的可能性仅为四分之一左右。

虽然美联储关注的是美国劳工统计局的两项指标，但它认为商务部的PCE才是通胀的最后定论。

央行官员认为，PCE尤其是不包括食品和能源价格的核心PCE可以更广泛地反映价格趋势。该指数还更密切地反映了消费者在购买什么，而不仅仅是个别商品和服务的价格。比方说，如果消费者用鸡肉代替牛肉，那么PCE会比CPI或PPI更能反映出这一点。

大多数经济学家认为，定于本月晚些时候发布的最新PCE数据将显示，同比通胀率最多稳定保持在2.6%，甚至可能上升一个档次，这将进一步远离美联储2%的目标水平。

Evercore ISI的全球政策和央行策略主管Krishna Guha写道，具体而言，周四公布的PPI报告“证实了我们的担忧，即2月份温和的通胀数据将导致美联储偏爱的PCE指标出现比预期更热的通胀数据。”PPI是衡量批发成本的指标，因此被视为渠道通胀的一个指标。

他补充称：“PCE不会到第二季度初稳步下降，相反，它看起来将是起伏不定的。”

Pantheon宏观经济的首席美国经济学家Sam Tombs表示，从PPI传导并推高PCE的一些领域包括医院护理价格、保险价格和航空运输价格的上涨。

Combs写道：“结果几乎肯定会让美联储退缩。”

他预测，2月份的核心PCE将显示通胀率为2.8%，较1月份上升0.2个百分点。美国银行和花旗集团预计核心通胀率为2.7%，这与华尔街其他机构的预测基本一致。不管怎样，它都在往错误的方向发展。CPI显示，核心通胀率为3.1%，为2021年4月以来的最低水平。

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