北京
万联证券近日发布电力设备行业跟踪报告：行业超配比例持续回升，风电和电源设备板块较多获增持。
以下为研究报告摘要：
SW电力设备Q4基金持股总市值同比稳定增长，超配比例持续回升。2024年Q4，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为3223.74亿元，环比下降5.88%，同比增长28.62%；占基金重仓A股市值规模为10.94%，环比增长0.05pct，同比增长1.07pct；超配比例为4.76%，环比增长0.10pct，同比增长1.25pct，超配比例持续回升。
SW电力设备行业2024年Q4基金持仓比例、超配比例保持市场前列。2024年Q4，SW电力设备行业基金持仓市值占比为10.94%，在31个申万一级行业中排第二，较三季度排名上升1名，仅次于电子（16.25%）；超配比例为4.76%，在31个申万一级行业中排第二，仅次于电子（7.46%）；持有基金数为209个，在31个申万一级行业中排第四。
Q4持仓集中度出现回落。从持仓集中度来看，2024Q4公募基金重仓SW电力设备行业市值TOP5、TOP10和TOP20个股的持仓市值合计分别为2182.60、2421.74、2729.41亿元，持仓市值占比分别为67.67%、75.12%、84.67%，分别环比-1.55、-2.20、-1.88pct，持仓集中度回落。
从持股市值排序看，前十大重仓股走势分化。持股市值方面，SW电力设备行业2024年Q4公募基金重仓的前十个股分别为宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、科达利、德业股份、思源电气、晶科能源、通威股份、晶澳科技和隆基绿能，主要由电池、光伏设备标的组成。行情表现方面，前十大重仓股中各板块标的表现分化，电池板块标的表现相对较好，宁德时代和科达利上涨，光伏设备标的除晶澳科技外整体下跌。
从各个细分板块个股来看，（1）电池板块：个股持仓变动分化，宁德时代、恩捷股份、尚太科技分别获增持208.66、1202.48、1361.47万股，格林美、亿纬锂能、欣旺达则分别遭减持13900.90、4778.68、2390.19万股；（2）光伏设备板块：光伏设备板块持仓变动分化，通威股份、晶澳科技、隆基绿能获较多增持，阳光电源、晶科能源遭明显减持；（3）电网设备板块：电网设备板块整体遭减持较多，国电南瑞、正泰电器、海兴电力获增持，其余个股则遭减持；（4）风电设备板块：受益于板块回暖，风电设备板块普遍获增持；（5）其他板块：受益于AIDC概念，其他电源设备和电机获增持较多，麦格米特、科泰电源、微光股份获明显增持，中国动力遭减持。
投资建议：从基金重仓配置偏好来看，电力设备行业持仓总市值同比稳定增长，环比有所回调，超配比例持续提升，持仓集中度有所下降。细分板块方面，电池板块持仓市值持续增长，光伏、电网设备板块则有所回落，受AIDC概念催化，其他电源设备、电机板块受明显关注，持仓市值显著增长。展望后市，（1）锂电行业：在以旧换新政策驱动下，新能源电动车销量稳定增长，2025年一季度锂电行业整体排产活跃，部分材料价格呈现出企稳回暖的趋势，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）光伏风电设备：政府工作报告支持光伏、风电大基地建设，强调加强公平竞争市场制度建设，光伏风电装机量有望保持稳定增长，同时供需格局有望改善，建议关注板块估值边际修复机会；（3）新兴技术：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统需求增长，同时，固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。
风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易风险；数据统计误差。（万联证券 蔡梓林,冯永棋）
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