易方达南下举牌，东岳集团成基金“新宠”

南下香江，再度成为风气。

3月11日，根据港交所披露易股权披露的信息，易方达基金在2月26日以8.7483港元/股的价格增持241.6万股东岳集团股份，持股比例超过7%，完成对该公司的举牌。

目前，易方达合计持有东岳集团1.22亿股，按照3月12日公司9.51港元收盘价计算，其持股市值超11亿元。

资料显示，东岳集团隶属化工领域企业，公司主营可分为制冷剂、含氟高分子材料、有机硅、二氯甲烷及烧碱等板块。

拆分来看，东岳集团手握制冷剂和PTFE两大“王炸”。其中，制冷剂板块正处于行业周期性上行阶段，现实景气度上佳；而PTFE产品隶属含氟高分子材料板块，由于是人形机器人生产过程中的必须品，未来想象力较高。

东岳集团获易方达举牌

3月11日，港交所披露易股权披露信息显示，易方达基金于2月26日以8.7483港元/股的价格增持241.6万股东岳集团股份。

至此，易方达对东岳集团形成举牌，合计持有1.22亿股，持股比例攀升至7.06%。按照3月12日公司9.51港元收盘价计算，易方达持股市值超11亿元。

回顾前情，在本次增持出现前的2月19日，易方达以7.8624港币/股的价格减持过公司200.4万股股份。不过，相较于卖出，易方达对于东岳集团的增持动作显得更为频繁。

2024年10月29日，易方达以6.4272港币/股的价格买入东岳集团112.3万股；彼时，其持有公司股数达8744.9万股，持股比例为5.05%。之后，易方达还于2024年11月11日、今年1月9日分别以6.6752港币/股、8.39港币/股的价格买入东岳集团287.7万股、276.1万股股份。

值得一提的是，东岳集团可谓是基金驻扎的“热门股”。

Wind数据显示，截至到2024年底，有14家公募旗下共29只基金产品重仓持有东岳集团；其中，17只基金产品新进，8只基金产品增持，持股总数1.4855亿股。

同期，易方达品质动能、易方达均衡成长、易方达港股通成长、易方达创新未来、中欧丰泓沪港深、富国民裕沪港深分别对东岳集团握有4294.4万股、2151.2万股、1779.5万股、1615.3万股、1600万股、1100万股，是持股公司数量最多的六只基金产品。

而被视作“团宠”的东岳集团表现不俗，2025年开年以来，公司股价已经上涨17.73%。按2024年8月29日4.92元港币的最低价算起，公司涨幅已经接近翻倍。

资料显示，东岳集团是氟硅化工业企业。具体拆分来看，公司经营业务可主要分为制冷剂、含氟高分子材料、有机硅、二氯甲烷及烧碱等板块。

2024年中期报告显示，东岳集团业绩有所增长。其中，公司实现营收72.61亿元，同比增长0.83%，取得毛利14.4亿元，同比增长27.16%；公司期内全面收益总额3.82亿元，而2023年同期为2.07亿元。

针对此份成绩单，东岳集团提到，制冷剂分部部分产品价格有较大提升，为制冷剂分部业绩带来较大增长。具体来看，2024年上半年制冷剂分部对外销售约15.52亿元，较上年同期增长6.82%，盈利3.32亿元，同比增长97.61%。

手握两大“王炸”

东岳集团靠什么吸引了一众机构前来？

事实上，公司的制冷剂板块正处于高景气阶段；而其所生产的PTFE产品，也被视为人形机器人关节与传动系统的关键替代材料。

着眼制冷剂业务，东岳集团拥有二代产品R22、R142b以及三代产品R32、R125、R152a等品类，市场份额处于业内前列。

据华泰证券研报，东岳集团R22年产能规模是国内最大，达22万吨，自2013年实施R22配额制以来，公司生产配额居国内首位，占比30%左右。同时，东岳集团R32、R125、R152a生产配额占比达20%、9%、22%，分别位行业第二、第五、第三位。

此外，二代及三代制冷剂供给约束较为突出。二代产品方面，2025年HCFCs配额将较13年基准由65%削减至32.5%；三代方面，我国于21年接受《基加利修正案》，国内HFCs生产和使用配额于2022年底冻结，配额基准限制为2020-2022年的平均值。

太平洋证券统计的数据显示，截至3月6日，R22、R125、R32分别报35500、44500、45000元/吨，较去年上涨61.36%、3.49%、80%。

再着眼东岳集团的含氟高分子材料板块，备受瞩目的PTFE产品正属其中。目前，东岳集团在PTFE业内地位较高；产业在线数据显示，2023年中国PTFE份额占比在10%以上的品牌共有三家，公司以23.7%的市占率位居第一。

资料显示，PTFE材料因成本仅为PEEK材料的1/3且具备更优特性，故被视作人形机器人的重要环节，想象力较为丰满。

据特斯拉CEO马斯克先前透露，2025年特斯拉计划生产几千台人形机器人，2026年特斯拉人形机器人产量将增加10倍，2027年特斯拉将再加产十倍，人形机器人有望迎来几十万至百万级别的大规模量产。因此，倘若人形机器人产业趋势如期爆发，PTFE产品在远期或具备发展空间。

不过，PTFE预期虽然美好，但现实依然略逊色一筹。据百川盈孚，2023年国内PTFE产能19.9万吨，全年产量约11.8万吨，开工率不足60%，表观消费量为8.9万吨；2024年，供给增多背景仍未发生“大逆转”，PTFE行业现有景气度依然有待提升。

此外，东岳集团的有机硅板块主体为科创板上市公司东岳硅材。2024年，随着产品价格筑底回稳趋势明朗，东岳硅材预计其年度归母净利润将扭亏，有望实现5200万元–6200万元盈利。

辗转的股权

东岳集团当下的成绩，离不开其创始人张建宏的布局。

1986年中秋节的前一天，当时尚在济南化工厂工作的张建宏发现车间拆除了两台可生产“无水氟化氢”的转炉。经过一番斟酌后，他萌生了借此做生意的念头。

很快，他将这两台旧转炉运回了桓台唐山，正式开启创业之路，创建了东岳集团前身——济南化工厂桓台分厂。

时间来到1996年，由张建宏一手带大的东岳集团迎来了重要股东。那一年，由傅军执掌的新华联集团酝酿进军化工界，随即开始投资控股东岳集团。

至此，张建宏负责东岳集团运营，而新华联集团扮演着公司“幕后大佬”的角色。

作为曾经的民企商业“帝国”，新华联集团长期秉承多元化策略。细看该集团的投资项目，既遍布实业资产，又涵盖金融资产，横跨了文旅与地产、矿业、石油、化工、投资与金融、综合等多个领域。

多元化棋盘过于庞大最终“反噬”了新华联集团；2020年前后，其陷入债务危机。风雨飘摇之际，东岳集团股权稳定性开始受到影响。

之后，随着新华联控股破产重整深入，有媒体报道称包括联创股份、多氟多等多路潜在重整投资人竞逐东岳集团实控权。而正当东岳集团将“改嫁”之时，公司却祭出奇招。

2023年8月，张建宏与齐信投资管理（淄博）有限公司及Dongyue Wealth Limited达成一致行动协议。结成一致行动人之后，张建宏一方与傅军拥有的表决权股份比例较为接近，由此东岳集团实际控制人由傅军变更为无实控人。

2023年10月24日，东岳集团再宣布拟以36.99亿港元（相当于人民币34.57亿元）的价格回购并注销新华联控股持有的东岳集团23.12%股份；同一时刻，东岳集团全资子公司拟向新华联控股出售东岳高分子约23.12%股权、东岳硅材约13.35%股权、东岳未来氢能约2.32%股权，总对价约人民币34.57亿元（折合约36.99亿港元）。

交易完成后，新华联集团实际上是用持有的东岳集团23.12%股份“换”来了东岳集团子公司的相关股权。而东岳集团也脱离了新华联集团，使得新华联集团的司法重整将不会对公司的股权结构增添不确定性。

现如今，张建宏重回东岳集团最重要股东序列；公司2024年中期报告显示，其通过多种渠道合计持股比例达15.35%。往后看，张建宏需要带领逐步稳定的东岳集团依托制冷剂和PTFE创造业绩增量。