清明节前红彤彤

今天是渡劫的第三个交易日。由于受到昨晚美股崩盘和前天沪股通样本调整影响，港股连续2日落后哀股。看着腾讯、阿里、小米摇摇欲坠的样子，很多人觉得未来行情港股可能要跑输哀股。

但你换个角度，看看老铺黄金、毛戈平、蜜雪集团等新兴消费股，又会感慨，港股也不再是单一主题，港股市场也形成了新兴科技+消费+医药+红利的循环生态。这里插播一张新兴消费股名单供参考：

算上上周切换红利股策略时间，我已经一周没什么获利了。比起坚定持有AI+机器人的投资者，以及无脑追有色，甚至长期埋伏军工的人来说，这周算是付出了机会成本。

不过，比起毫无知觉的冒险者来说，这9个交易日，3跌3涨又3跌的大幅波动，已经证明市场蕴含的风险。用一星期的等待摸清楚未来可能的趋势性机会，也算是值得的。接下来谈谈下一步策略吧。

1、AI和机器人已经看不出增量资金

从数据看，上周五60多家涨停，80多家开榜；昨天80多家涨停，40多家开榜；今天66家涨停，20家开榜。封榜率的降低主要就是情绪的稳定程度下降。

当前AI+机器人涨到这个位置，机构资金已经没有推动力。动则200-300倍PE的AI+机器人，理性投资者都望而却步。剩下就是游资+量化+小作文不断切换标的，不断低吸高抛，个股走势变得极不稳定。

特别是周末大摩说三花、拓普已经被机构减持，技术图形看的确如此。连33PE的都被机构砸盘，未来200多PE的会不会在某一天突然集体崩盘呢？往后看，已经是鱼尾和鸡肋了。一但情绪退潮，这就是最惨的一线。

我在《》写过，机器人一直强于AI，主要是机构长期低配机械设备行业。所以机器人趋势好，也是因为机构资金支撑了股价走势。机构不再买入，虽然短期也不急于卖出，但未来能不能继续上攻要看业绩能否落地了。

2、有色还有持续性吗

与其说有色板块涨的好，不如说某些小金属涨的不错。重点就是3个金属，我早在前一周就做过功课。

（1）钴。钴不要上头，我在《》写过，中国的钴矿特别依赖刚果金，刚果金暂停3个月矿石出口，国内企业都要遭殃的。从供需看，三元锂电并无需求增长逻辑，供给都被矿石限制，大家都没货。相对而言，华友钴业有印尼的镍钴矿，还算有点货。

（2）锑。锑、钨、钼等硬质金属都是国家限制管制出口的。锑矿国内基本自给，全球也有话语权，但出口是讲配额的。国内外锑价倒挂已久，为什么现在才炒，主要是去年底，在考虑到光伏玻璃需求下降后，国家才放开出口管制。上市公司标的里面，没有主要生产锑的企业，都是主产铅锌或者金，顺带产锑。动不动几个涨停，怎么兑现得了业绩。

炒锑更多是肌肉记忆，毕竟去年春季行情也炒过黄金、铜等有色资源，今年又来且股价新高，真是浮夸。

（3）铋。这玩意的现货弹性和波动巨大，但需求很小且可以用铅替代。主要的供给也在中国。同理，由于是伴生矿，业绩弹性并不大，不要上头。

总体而言，我经常能在第一时间看到某些资源价格上涨，但根据经验，我很少在炒价格的股票里吃到大肉。因为价格逻辑的东西想要走趋势，一是供需出现中长期失衡，二是价格增长具有持续性。

如果还要深入一步，炒价格的股票，最重要的变量是价格的增速而不是涨价本身，也就是价格增量的一阶导。当价格增速下降而价格上涨的时候，股价也就没有弹性了。

而我们本身能够掌握的公开信息，往往只是价格的增量，而不是价格而增量的导数，所以我们入场点往往会滞后于价格启动，出场点也往往是在股价下跌之后若干天才会发现某种资源价格见顶。这中间的差价如果不是源于中长期供需失衡，其实肉根本不多。

3、光伏有戏吗

最近光伏涨价不绝于耳。但实际看上去，也就是小数点后面2位数的波动。小涨比起长期下跌好多了，但真要说走出困境，估计还早。

4、鸡、猪怎么看

最近鸡、猪价格有所上涨，两个原因：一是豆粕等饲料成本上涨，二是反制裁后，停止了美国、加拿大等农产品进口，支撑了肉类价格。供需看，需求稳定，供给也有足够韧性，没多少弹性空间。美国再缺鸡蛋，也不会从我们这里进口的。

5、食品饮料、旅游餐饮

白酒最近小趋势走的不错，食品饮料板块也有点起色。我查了下，白酒动销没有什么大的改变。我估计一是港股新兴消费股带动了国内消费股的投资热情；二是北向外资可能配置了白酒等DCF资产；三是部分机构资金高切低，做逆向投资。

6、煤炭、石油

这个我之前也写过，不要说俄乌谈后石油价格要跌；只要解除制裁，油价都要跌，看看印度股市就能明白。何况上周OPEC还说要增产。这两玩意已经从红利蜕变为周期，不要轻易上车。

7、房地产、建筑建材、装修等

地产链上周开会有过异动。但现在大家都明白人口周期，也明白收入周期，甚至明白了人生不止有房子，还有诗和远方。

当前一线城市房屋成交量还是越来越旺的，价格基本稳定。如果政府能落实收储，一线城市甚至出现价格的小阳春。推演到年底，如果股市能持续向好，全国在收储解决库存，股市解决收入预期的情况下，大部分城市房价小阳春也是可期的。

但这是长线推演。短期即便成交量回暖，也无法从市场中抢走流动性。大可不必为此持仓。

8、化妆医美

今天爱美客发布并购消息，加上毛戈平因进入港股通大涨，板块大有起色。从个股看，有些属于销售回暖（如上海家化），有些属于超跌反弹（例如贝泰妮）。总之板块而言我觉得还不到火候，但个股阿尔法已经出来，有兴趣的可以深入研究。

我的策略是，科技引领的主题行情下，化妆医美等大消费，未必要参与。

9、军工

之所以把军工放最后，是因为前面大多数板块我都不会去布局。毕竟当前布局重心在港股，哀股资产没有太看得上的。军工可能是个例外。

军工的启动源于两个事件。一是川普跟司机谈崩口，欧洲要军事独立。二是上周二报告说国防开支保持相同增长率。由于基数的增长，实际国防开支是增长的。

军工一直是事件驱动型投资，所以一但错过第一买点，基本不用考虑追高。很少出现军工板块的持续性行情。

但当前欧洲的军工股已经熄火，国防开支预算新闻早已过了时效，军工股还有持续性，不得不让人深思，军工会不会是一季报甚至2025年的题材黑马呢？

我之前一直强调，趋势行情的必要非充分条件就是，机构持仓要低。满足这一标准的，今年就是军工和医药。机械设备已经被机器人带动起来，部分医药医疗也被AI带起来，军工会不会是下一个呢？

军工的故事很简单，一是前两年反腐压制的订单；二是高速发展的军备需求；三是地缘政治的催化；四是去年业绩的低基数；五是军工信息化也可以讲AI+的故事。

往四月去走，业绩会越来越成为市场中的主要变量。正如去年6月的半导体，3月的出海一样。等业绩出来，股价已经没法介入了。

因此，军工放在最后，希望引起大家的思考和重视。当前几乎没有研报和小作文吹军工，而军工股又悄悄抬头。如果明后天AI+机器人带领大盘上攻，军工也不弱，则要战略配置了。哪怕做错，不要错过。

10、大盘怎么看

懒得写推理过程，今天码子太多了，直接上结论。大盘已经渡劫成功，清明节前必至3500。坚定信念，撸起袖子加油干！

好日子不多，清明前后又是风险窗口，所以3月后半程或是上半年最后的吃肉时光！