智通港股解盘 | “东升西落”已经是趋势 市场炒消费原因各不同

【解剖大盘】

今天市场最大的话题就是“东升西落”，隔夜美股可谓“血流成河”，纳指收跌4%创2022年9月以来最大日跌幅，和收跌2.7%的标普均创去年9月以来收盘新低，道指跌近2.1%，抹平去年11月美国大选以来涨幅。美国科技股七巨头总市值单日缩水近7600亿美元，约人民币5.5万亿元。而中国A股均飘红，港股低开走高，恒指接近红盘报收。

对于美股的下跌，一点也不惊奇，看下昨日解盘：“美股下跌可以，但不能脱轨，不要引发金融风险。这是港股市场很担心的地方，为何资金都不敢发力，就是这个道理”，虽然预测会跌，但确实也没想到跌这么多，差不多也玩脱了。大佬但总表示要“反思”，段永平则认为“泡沫不破、投资难做很，享受空仓”。对于“东升西落”，本栏在2月26日就已经喊出了这个口号。

对于美国的衰退论，已经得到部分认同，当地时间3月10日，美国前财长萨默斯在社交媒体平台X上的一条帖子中写道：“我认为经济衰退的可能性确实存在。有一个核心原因，完全适得其反的经济政策”，严格来说，这只是其中一个原因，如果展开说内容太多了。反正结论是：美股走弱已经很难逆转。“东升西落”是趋势，本栏在2月26日就已经喊出了这个口号。尽管目前看到的资本更多是往欧洲跑，但假以时日，往东方跑会是重要选项。

美国内部也在唱衰美股，花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持，称美国例外论至少暂停了。花旗称，考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。前面提到过，MAGA和LGBT的争斗从来就没有停过。

据中国驻美国大使馆公布，中国驻美国大使谢锋昨日(10日)应邀向“春天里的中国”全球媒体对话会美国专场发表致辞：中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，去年新设立外商投资企业增长9.9%，今年1月英国、韩国、荷兰对华投资增长324%、104%、76%；“外资撤离中国论”宣告破产,“中国大市场是必选项”深入人心。这个时机非常好。

Tesla(TSLA.US)隔晚(10日)大跌15.4%，自去年12月17日收市历史高位479.86美元来计，股价已累挫54%，市值蒸发超过8,000亿美元。马斯克表示“兼顾企业很困难，但不能让美国破产，还要再干一年”，看来首富真不是为钱，而是为了一口“气”。但实话实说，按特斯拉就那几款车企走天下，还那么高的估值，讲故事占了一大半。但中国车企更多的是在埋头苦干。苦干的结果就是竞争力超强，中国汽车工业协会11日公布数据，1至2月份，新能源汽车产销及出口同比增长均超50%。1至2月，新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比分别增长52%和52%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。在出口方面，新能源汽车出口28.2万辆，同比增长54.5%。成绩摆在这，都是市场的选择，这不是搞贸易壁垒就能阻挡的，今天小鹏(09868)再度大涨超9%，蔚来(09866)涨近10%。

继昨日发布通用具身智能大模型GO-1后，智元机器人今日再发新品“第二弹”-双足人形机器人灵犀X2，除了常规的行走、跑、跳舞外，灵犀X2还会举重、踩滑板车、玩平衡车以及骑自行车。这说明机器人不断在进化。这个赛道的估值也提升相当快，据The Information20日报道，Figure AI正寻求10亿至20亿美元的C轮融资，估值高达400亿美元。这一数字是其一年前26亿美元估值的15倍以上。越疆科技(02432)3月11日发布全球首款“灵巧操作+直膝行走”具身智能人形机器人。可实现跨场景、多台协同胜任复杂操作泛化任务。该款被命名为Dobot Atom的机器人，是面向工业级精细操作全尺寸仿生人形机器人，搭载自研神经驱动灵巧操作系统NDS和仿⼈直膝行走系统AWS，引领具身智能技术向工业、服务等多元场景深度落地。只要出新成果，市场就会大力追捧，今天也大涨超11%。

跨界的又来了，3月11日电，零跑汽车(09863)董事长朱江明透露，公司目前已组建几十人的人形机器人研发团队，项目处于预研阶段。“车企具备这样的能力，未来将主要用于整车生产线装配。”，人数少了点，但车企有先天的条件，也是一个看点，今天也大涨超13%，现在很多车企都在搞机器人，包括小米(01810)、小鹏、比亚迪(01211)等。

AI消息不断，3月13日，由杭州市经信局、杭州市数据资源局指导，浙江算力科技主办的“云智聚能，共筑AI产业新未来——人工智能与可控云计算产业生态大会”将在杭州举行。有市场消息称，DeepSeek下一代AI模型DeepSeek-R2或提前于下周一(3月17日)正式发布。DeepSeek-R2在多个关键领域实现突破，包括更出色的编程能力、多语言推理能力，以及以更低的成本提供更高的准确性。专业人士认为，这些特性若得以兑现，可能使其在全球AI竞赛中占据显著优势。这对于资产价格而言，可能又是一次重估机会。汇量科技(01860)、金山云(03896)、快手-W(01024)等再度受到追捧。

今天消费类也表现突出，但上涨的原因各有不同，1、农产品的涨价预期，美国自鸡蛋价格飙升导致美墨边境“鸡蛋走私”案件价格激增之后，现在又出现另一类因食品价格暴涨而引发的“怪象”：咖啡豆盗窃案激增；过去一年来，咖啡豆期货的价格已飙涨超过一倍。日本方面，农林水产省最新数据显示，日本超市的大米价格相比一年前上涨九成。原因是很多人在囤积大米，导致市场供应量的大减。不管是何种原因导致，比如说美国禽流感、日本的安全感，市场对农产品的涨价预期肯定是有的，因此，相关优然牧业(09858)、中粮家佳康(01610)、统一企业(00220)、珍酒李渡(06979)就找到了上涨理由；2、炒复苏的预期，如化妆品的毛戈平(01318)、巨子生物(02367)，潮玩的泡泡玛特(09992)、电子烟的思摩尔国际(06969)、黄金奢侈品的老铺黄金(06181)、餐饮的颐海国际(01579)等；3、叠加了刚入选港股通的更猛，如毛戈平、小菜园(00999)均涨幅近10%。

对于美股暴跌，特朗普是否会救市的问题，感觉救不救都会反弹一下，总要给一个喘息的机会吧。估计特朗普能想出来的招就是打东方的牌，据香港《南华早报》报道，中美领导人将于下月在中国会晤，请问发言人能否证实?对此，毛宁表示：“你这个问题我没有可以发布的信息”，都知道是一厢情愿打嘴炮，但慰冀一下市场估计管点用。

【板块聚焦】

2025年3月17日，英伟达GTC大会即将在美国加州圣何塞召开，这场全球瞩目的科技盛会将以“硬件创新”为主线，GB300 AI服务器与AI机器人成为焦点。除GB300，市场也非常关注英伟达在GTC大会发布下一代平台Rubin的架构设计。最大变化是高速数据传输的NVLink连接部分将采用正交架构，使用混压PTFE的高多层板，随着传输速率从112Gbps跃升至224Gbps，传统PPO树脂材料已无法满足高频信号需求，低损耗的PTFE树脂+HVLP5铜箔组合成为刚需，HVLP5铜箔将配套PTFE使用。因此PCB环节价值量大为提升，高频高速HVLP5铜箔有望成为未来英伟达服务器连接的核心(HVLP5高频高速铜箔连接相比传统铜连接优势凸显)。在这场算力军备竞赛中，PCB(印制电路板)作为机柜服务器的核心元件，正迎来技术迭代的爆发点。

港股市场主要品种：建滔积层板(01888)、建滔集团(00148)。

【个股掘金】

中航科工(02357)：欧洲极大国防开支订单值得预期 低空经济蓄势待发

十四届全国人大三次会议披露2025年中国国防支出预算为17846.65亿元，同比增长7.2%，连续第四年增速维持7%以上。中航光电2024年度营业总收入206.9亿元，同比增加3.07%；归属于中航光电股东的净利润33.61亿元，同比增加0.65%。

点评：当前德国在大力增加国防开支，欧洲估计也会跟上，欧洲军工订单值得期待。公司业务贯穿航空产业链，控股的中直股份、洪都航空、中航光电、中航机载四家A股上市公司拥有航空产业链上中下游各项业务形成核心竞争力。中航科工深度参与低空经济，携子公司驱动低空经济发展。公司控股子公司中直股份是国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军。该公司的直升机产品与民用市场兼容性更强，已完成超轻型、轻型、中型、大型等全系列直升机覆盖。从2022年至今，公司持续推进重要资产重组项目。旗下的中航电子公司通过换股的方式吸收合并了中航机电，随后更名为“中航机载”。此外，另一子公司中直股份完成了对哈飞和昌飞两家公司100%股权的收购。近期，哈飞集团拟将所持中直股份全部股权转让予中航科工。公司已于2023年6月形成了高速电动垂直起降飞行器(H-eV­T­OL)技术方案。军备换代在即，外贸业务或成为教练机产业增长点；国产大飞机注入新增量，公司旗下多家公司为核心供应商。

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