日赚1亿，长电科技，开挂了！

2025年的半导体行业，不容乐观。

我们知道，晶圆厂资本开支可以看作是半导体行业的风向标之一。

一方面，晶圆厂的资本开支主要用于扩大产能或研发新工艺等。如果资本开支上升，通常意味着晶圆厂对接下来的芯片需求量持乐观态度。

另一方面，资本开支直接关系到上游半导体设备和材料供应商的订单情况，若上升，则表示将增加对设备和材料的采购需求。

但从披露的数据来看，全球晶圆大厂资本开支两极分化严重。

台积电和美光科技2025年资本开支大幅上升，我国中芯国际基本持平，而三星电子资本开支直接砍半，英特尔也是一减再减。

据权威机构预测，2025年全球半导体资本开支同比增长率将下滑到7%，而2024年第四季度同比增速高达31%。

并且不难看出，缩减资本开支已经成为多家大厂的一致决定。

不过，可以肯定的一点是，芯片先进制程和先进封装需求将迅猛上升。

因为，不仅台积电2025年攀升的资本开支主要用于扩大先进制程和先进封装产能，就连美光科技的资本支出也绝大多数将用于支持HBM（高带宽内存）。

而HBM实际上就是一种内存的先进封装工艺。

这些都要归功于AI地突飞猛进。据悉，大多AI芯片采用7nm及以下先进制程和先进封装技术。

目前，先进制程领域，尤其5nm以下的芯片制造，台积电几乎占据了95%以上的订单。

中芯国际2025年资本开支能保持不变的原因之一，正是要进行先进制程的研发。

但在先进封装领域，我国封测厂已经具备和全球龙头一争高下的能力。

一方面，2023年我国长电科技、通富微电和华天科技市占率分别取得第三、第四和第六的好成绩，全部位列全球前十。

另一方面，早在2021年，我国长电科技、通富微电和华天科技均能覆盖大部分先进封装工艺，所缺少的只是顶尖的2.5D和3D堆叠技术。

而目前，长电科技开发的XDFOI技术平台，已经可以满足3D封装要求，并且实现稳定量产。

可见，长电科技不管是市占率和技术布局都是国内，甚至全球靠前的公司。

事实上，长电能发展到如今的规模，并购功不可没。

最典型的两次并购，一次在2014年，一次在2024年。

2014年，长电账上只有29亿元，可长短期借款加起来就有28亿元，却妄想收购营收和资产规模都两倍于它的星科金朋。

最终，中芯国际和大基金出手协助公司斥资约47.8亿元完成了这次“蛇吞象”式的收购，长电也借此跻身全球前三。

2024年，公司又斥资45亿元收购西部数据旗下唯二闪存封装厂之一的晟碟上海，封装能力更上一层楼。

当然了，长电自身的内生增长也不容忽视。

2019-2023年，长电科技研发力度持续加大，研发费用从9.69亿元逐年上升到14.4亿元，研发费用率基本保持在4%左右。

2024年前三季度，公司研发费用和研发费用率均创三季报新高，分别达到12.32亿元和4.93%。

并且，凭借技术升级，公司陆续与中芯国际、华为、苹果、西部数据等大多数国内和海外芯片龙头达成长期合作。

在内生外延的双重作用下，2019-2022年，公司营收从235.3亿元增长到337.6亿元，净利润从0.89亿元上升到32.31亿元。

只不过2023年，受下游消费电子等需求疲软的影响，半导体行业周期下行，公司营收和净利润分别下降12.15%和54.48%。

但2024年长电科技重新恢复增长趋势，前三季度实现营收249.8亿元，同比增长22.26%，相当于日赚近1亿；实现净利润10.76亿元，同比增长10.55%。

单看这个净利润增速，与通富微电（967.83%）、华天科技（330.83%）相比的确不占优势。

但要知道，通富微电和华天科技2022年和2023年净利润都在下滑，因而基数更小，这才导致它们的净利润增速远超长电科技。

而这恰好也能体现出，长电的抗周期能力更强。

接下来，在AI的带动下，我国先进封装行业将保持高速增长。

据估计，2023年，我国先进封装市场规模大约790亿元，预计到2030年有望增长到3600亿元，年复合增速接近25%。

更何况，国内的封测公司还面临着国产替代的广阔空间。

目前，长电科技正在建设2.5D、3D先进封装生产线，实现年产6万片先进封装技术产品的生产能力，再加上技术和客户优势，有望获得更多的业绩增量。

值得一提的是，长电科技2025年之后将具备更强的资金实力，从而为公司未来继续内生外延提供保障。

因为2024年11月，华润集团收购了大基金与芯电半导体（中芯国际间接全资子公司）持有的长电9.7%、12.79%的股份并完成交割，成为长电科技的控股股东。

2023年，中国华润总资产规模突破2.6万亿元，营收高达8932亿元，净利润881亿元甚至超过贵州茅台，华润啤酒、华润三九、华润微等都是旗下资产。

公司有望依托华润这个更大的平台实现跨越式发展。

最后，总结一下。

先进制造和先进封装是半导体行业的核心趋势，尤其在AI的驱动下，需求量剧增。

长电科技是国内市占率和技术最高的封测厂，又背靠3万亿财团中国华润，有望内生外延成长为更具影响力的封测龙头。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。

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来源：飞鲸投研