经历三轮问询，IPO终止丨企业动态

经历三轮问询，毅合捷IPO终止。

3月8日，深交所官网显示，因江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（以下简称：毅合捷）以及保荐机构长城证券股份有限公司撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则（2024年修订）》第六十二条的有关规定，深交所决定终止对毅合捷首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

毅合捷于2023年6月28日申请创业板IPO，经历三轮问询。值得注意的是，毅合捷第三轮问询回复于2025年2月17日挂网，却又在2025年3月8日撤回IPO申请。

公司主要产品为涡轮增压器及机芯，主要面向境外汽车后市场，报告期内主营业务未发生重大变化。受益于过去10年全球汽车保有量的不断增长、涡轮增压器装配率的快速提高以及车龄增加使涡轮增压器的替换率大幅提升，公司营业收入呈快速增长趋势。

公司一直致力于增压技术的研发及应用，积极拓展增压技术在新能源汽车和氢能领域的创新应用。其一，由于混合动力是汽车动力总成的重要技术路线，公司研发了应用于新能源PHEV混动汽车（包括增程式混合动力）的专用涡轮增压器，与国内新能源PHEV自主品牌整车制造商进行积极合作，并取得了部分项目定点；其二，鉴于氢能被定位于国家战略地位而带来的成长潜力，公司加大增压技术在氢能领域的投入，开发了不同功率的燃料电池空压机平台，适配于氢燃料电池商用车、乘用车以及非道路车辆等应用场景。

公司以自主研发为主、合作研发为辅，聚焦增压技术创新应用以及智能制造，围绕市场需求及战略布局持续开发新技术、新产品，提升智能制造水平。在汽车后市场领域，公司研发注重于产品高效开发能力及智能制造技术；在新能源汽车及氢能领域，公司注重产品技术开发及与下游客户快速同步应用开发能力。公司自2015年至今被认定为高新技术企业，研发团队在增压技术领域具有深厚的技术沉淀，截至2024年6月底，公司已经获得120项专利，其中发明专利24项，汇集了针对不同运行工况的高效开发技术、柔性生产制造技术等核心技术。2020年，公司分别被江苏省工业和信息化厅、江苏省科学技术厅、江苏省发展和改革委员会等单位认定为“江苏省企业技术中心”、“江苏省燃料电池空压机工程技术研究中心”、“江苏省氢能与燃料电池工程研究中心”。2023年，公司被国家工业和信息化部认定为国家专精特新“小巨人”企业。2024年，公司获批备案设立博士后科研工作站。

在汽车后市场，公司已经形成覆盖全球6大洲100多个国家和地区的销售网络。经过多年的市场深耕，公司旗下“JRONE”品牌具有较高的市场认可度，2020年度，公司“JRONE”品牌被江苏省商务厅授予“江苏省重点培育和发展的国际知名品牌”；同时，凭借较强的研发能力与良好的产品质量，公司与Mahle、Nissens、Magneti Marelli等全球知名汽车零部件品牌商进行ODM合作。

公司对产品实施全过程质量管理，公司于2016年通过汽车行业质量管理体系认证（IATF 16949）并持续改进，并通过了环境管理体系认证（ISO 14001:2015）、能源管理体系认证（ISO 50001:2018）等。公司响应国家绿色制造的号召，并分别于2017年、2023年被国家工业和信息化部认定为“绿色工厂”“工业产品绿色设计示范企业”。同时，为适应汽车后市场“多品种、多批次、小批量”的柔性需求，在高效生产同时保障产品质量，公司借助工业互联网、云计算等现代数字技术，大力发展智能制造。2022年度，公司被江苏省工业和信息化厅等单位认定为“江苏省工业互联网示范工程项目（标杆工厂类）”、“江苏省五星级上云企业”。

本次发行前的公司总股本为7,780.3158万股，公司本次拟向社会公开发行人民币普通股（A股）不超过2,593.44万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），占发行人本次发行后总股本不低于25.00%，且均为公司公开发行的新股，无公司股东公开发售的股份。

截至本招股说明书签署之日，劲朗投资直接持有公司73.42%的股份，为毅合捷的控股股东。

截至本招股说明书签署之日，刘全直接持有公司5.24%的股份，并通过劲朗投资控制公司73.42%的股份，通过锝尔盟德控制公司7.60%的股份，合计控制公司86.26%的股份，为公司的实际控制人。

本次发行募集资金扣除发行费用后拟全部用于以下项目：

2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，毅合捷实现营业收入分别为4.99亿元、5.43亿元、6.31亿元、3.55亿元；同期实现扣非归母净利润分别为6808.05万元、9063.79万元、1.07亿元、6216.25万元。

公司选择的上市标准为《股票上市规则》第二章2.1.2中规定的第（一）条：最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元。公司符合并适用该上市标准。

1、发行人外销收入占主营业务收入比例较高

报告期内，公司主营业务中外销收入分别为45,716.58万元、49,134.90万元、56,590.37万元和32,010.10万元，占主营业务收入比例分别为91.73%、90.71%、89.93%和90.34%。

报告期内，公司产品主要出口欧洲、美国和南美洲，主要客户报告期内保持稳定。但如果公司产品主要出口国家或区域市场出现大幅波动，或者上述国家或区域的政治环境、经济形势等发生重大不利变化，导致境外客户减少对公司产品的采购，将对公司出口规模和经营业绩造成不利影响。

2018年以来，中美贸易摩擦持续不断，美国政府先后多次对中国出口美国商品加征关税。公司出口美国的涡轮增压器及零部件产品列入加征关税清单范围，进口关税税率由0%提高至25%。美国是公司产品主要出口国之一，报告期内，公司出口美国收入分别为6,950.94万元、6,846.87万元、4,826.97万元和2,519.15万元，占主营业务收入的比重分别为13.95%、12.64%、7.67%和7.11%，整体呈下降趋势。公司直接出口销往美国客户通过FOB/FCA、CIF/CFR/C&F、DAP、EXW的贸易方式，前述贸易方式下公司均不需要承担关税费用，受中美贸易摩擦影响的关税加征部分均由客户承担。美国市场是涡轮增压器重要售后市场，未来若中美贸易摩擦进一步加剧，不排除关税加征部分由公司与客户分担的可能，公司出口美国的产品竞争力及产品的毛利率将受到影响。

报告期内，公司对俄罗斯、乌克兰合计销售收入占比主营业务收入比例分别为8.81%、9.33%、11.98%和10.55%，如果俄乌冲突长期持续，则可能对公司的经营业绩造成一定的不利影响。

2、发行人主营业务毛利率波动

报告期内，公司主营业务毛利率分别为43.32%、30.46%、32.71%和35.46%，2020年度实现较高毛利率，2021年度、2022年度较为稳定但较2020年度有较大程度的下滑，2023年上半年较2022年有所上升，波动原因分析如下：

2021年度公司实现毛利率较2020年度下滑12.86%，一系公司当年单位售价较低的ODM业务增长较多和公司综合考虑订单数量后给予客户单价优惠增加，致使当年公司产品平均销售单价较2020年度有所下滑；2021年度公司平均销售单价较2020年度约下降4%-5%，对毛利率影响约为降低2%-3%；二系2021年受大宗商品价格波动和供应链紧张的影响，公司的原材料采购单价较2020年度上升较多，公司毛利率进一步承压；2021年度公司平均采购单价较2020年上升7.86%，对毛利率影响约为降低3%；三系公司外销占比较高且2021年度人民币汇率大幅升值，公司以外币结算的销售订单毛利率整体呈较大程度的下滑趋势；2021年度公司以人民币计算的外销收入汇率较2020年度下滑7%-8%，对毛利率影响约为降低4%-5%；四系受国际物流紧张的影响，2021年度海运价格上升较多，公司运费费用上涨较多致使毛利率有所下滑。此外，生产人员数量的增加、社保减免政策的取消和毛利率较低的ODM业务模式的增加等因素，也系公司2021年度毛利率较2020年度下滑的影响因素之一。

2022年度公司实现毛利率较2021年度上升2.25%，主要系公司为转移原材料价格上涨带来的经营压力，2021年末对部分产品进行提价，产品可获取的毛利率有所增加所致；2022年度，公司采购原材料单价持续上涨，对毛利率影响约为降低2%-3%；公司平均销售单价较2021年度有所上升，对毛利率影响约为提高3%-4%；2022年度公司以人民币计算的外销收入汇率较2021年度约下滑4%，对毛利率影响约为提高2%-3%；此外，2022年度海运运费的下滑也系公司2022年度毛利率有所改善的影响因素之一。

2023年1-6月公司实现毛利率较2022年度上升2.75%，主要系受公司原材料采购单价下滑和人民汇率波动的影响；2023年1-6月，受大宗商品价格下降的影响，公司主要原材料采购单价较2022年度有所下滑，对毛利率影响约为提高1%；二系2023年上半年公司以人民币计算的外销收入汇率较2022年度约下滑3%-4%，对毛利率影响约为提高2%。此外，2023年上半年海运运费持续下滑，公司运输费用减少也系公司2023年上半年毛利率有所改善的影响因素之一。

3、发行人存货规模较大且持续增长

申请文件显示，发行人存货主要由原材料、库存商品及发出商品组成，各 期末存货账面价值分别为 8,244.35 万元、12,853.41 万元、10,797.69 万元。

对此，深交所请发行人说明说明存货规模较大且持续增长的原因及合理性。

发行人表示，报告期各期末，公司存货余额及变动情况如下：

报告期内，公司存货主要由原材料、库存商品及发出商品组成，各期末存货账面价值分别为8,244.35万元、12,853.41万元、10,797.69万元和9,547.73万元，占流动资产的比例分别为51.29%、48.32%、29.29%和23.98%。公司主要面向汽车后市场，库存管理采用以销定产与备库生产相结合的方式。由于公司收入主要来源于汽车后市场，产品具有“多品种、多批次、小批量”的特点，客户一般会根据其库存及市场需求情况提前1-2个月给公司下达采购订单。汽车后市场主要针对存量汽车，车型种类众多，且客户的需求需要快速响应，公司需要对部分产品进行适量备库生产以及时响应客户需求。公司计划部会依据销售预测、客户订单、产品库存等情况制定产品的生产计划和外购物料的采购计划，维持适当的存货规模。报告期各期末，公司期末在手订单金额分别为5,273.61万元、9,611.76万元、13,182.66万元和11,399.67万元，存货规模的变动主要与公司经营规模和采购供需关系相关，具体如下：

A、原材料

报告期各期末，公司原材料账面余额分别为1,853.05万元、4,316.62万元、3,096.97万元、3,215.40万元。2021年末较2020年末原材料库存增长较多，一系公司2021年度第四季度销售订单新增较多致使公司原材料采购增长较多；二系当年原材料价格供应链较为紧张，公司为保障正常生产备货增加；2022年末较2021年末原材料库存有所下降，主要系公司自2022年下半年起引入VMI库存管理模式，在VMI模式下供应商依据公司采购预测，将相应原材料寄存在公司仓库，待公司领用后，凭材料领用数量与供应商结算，降低了公司期末库存。2022年末，VMI模式下尚未领用结算的原材料金额为1,530.24万元。

B、在产品

报告期各期末，公司在产品账面余额分别为787.28万元、983.33万元、425.70万元、687.53万元，占存货比例较小，公司在产品规模波动与产品订单波动相关。2021年末在产品余额较高，主要系当年末销售订单增长较多所致；2022年末在产品余额较低，主要系距离2023年春节假期较近，公司根据假期安排适当减少排产所致。

C、库存商品

报告期各期末，公司库存商品账面余额分别为4,268.08万元、5,313.05万元、5,754.59万元、4,309.45万元。2020年至2022年，公司库存商品余额呈现逐年增长的趋势，主要系公司销售收入增加致使公司备货增长所致。

D、发出商品

报告期，公司发出商品账面余额分别为1,429.32万元、2,271.47万元、1,532.55万元、1,255.67万元，报告期内有所波动。2021年末较2020年末增长较多主要受海运市场出现港口拥堵、海运运力紧张、订舱困难等因素导致国际物流运输紧张，在途货物运输受阻，滞港时长增加，2021年末外销业务发出商品平均滞港时间为32.42天，较2020年增加14.06天。2022年末较2021年末有所下降，主要系国际物流运输逐步恢复正常所致，2022年末外销业务发出商品平均滞港时间21.17天。

4、发行人报告期内进行大额现金分红

报告期内，发行人分别在 2020年和2022年分红13,000.00万元和3,400.00万元。

对此，深交所请发行人结合报告期内公司的财务状况、现金流情况及资金需求情况等，说明公司报告期内大额现金分红背景、原因及合理性。

报告期内，公司财务状况及现金流量情况如下：

报告期各期，公司净利润分别为7,100.19万元、6,961.31万元、8,088.31万元和4,004.58万元，经营活动净现金流分别为10,481.92万元、1,477.01万元、11,113.75万元和6,430.11万元，公司具备较强的盈利能力及现金获取能力，报告期各期末，公司资产负债率分别为44.86%、40.71%、30.75%和28.44%，处于较低水平，且除募集资金项目外，公司暂未有其它的大额投资计划。综上，公司具有现金分红的基础。

报告期内公司现金分红一方面为股东存在分红的需求，公司为回报股东对公司发展的长期支持；另一方面为公司报告期内对部分员工进行了股权激励并引入外部投资者，公司通过分红有助于增强员工的归属感，提升员工的工作积极性，并通过分红有助于增强外部投资者对公司发展的信心。因此，公司按照《公司章程》等规定对股东进行现金分红。

综上，结合公司报告期内财务状况等，公司具有现金分红的基础，同时公司为回报股东并提升员工的积极性，共享公司的经营成果，公司报告期内现金分红具备合理性。