38亿“抢转型”：陕国投“酝酿”史上最大定增

信托业转型驶入快车道，嗅觉敏锐的陕国投A（000563）趁势加快“抢占身位”。

3日，陕国投抛出不超过38亿元的定增计划，这是今年第3家增资的信托公司，也是公司自上市以来4次定增中规模最大的一笔。

额度最大背后，是陕国投推进“三分类”加速转型之决心。

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第4次定增：“额度最大”

此次陕国投定增募资总额不超过38亿元，拟向不超过35名（含35名）特定投资者发行股份，在扣除相关发行费用后，所募资金将全额用于补充公司资本金。

二级市场对此次定增反馈出积极一面。截至3月4日收盘，公司股价报3.44元/股，较上一个交易日上涨1.18%。

这是公司自上市以来的第4次定增，上次为2022年（详见《》）。金融棒棒糖经梳理发现（见下图），本次定增创下公司上市以来募资（含首发和配股）额度新高记录，更重要的是，所有募资都指向了“补充资本金”，再次印证了行业转型之际，夯实资本已成为关键要素。

如上图所示，如果将陕国投历次定增节点放置于行业转型背景下，已经显示出其对资本市场的判断非常准确，通过前瞻性预判拿到了窗口机遇，最终在一次次顺利“抢占身位”中走到了行业前排。

比如2012年和2015年公司两次定增，恰逢行业“增速放缓期”（2013-2015）和“落日余晖期”（2016-2017）前夕，这期间的行业特征是“大资管时代竞争加剧，通道多元化稀释增量”，具体表现包括地产政策收紧，资本市场成为行业新风口；以及金融“强监管”来袭，对银行表外资金运用限制加强。

最近的2022年定增，在全行业响应“三分类”转型背景下，提前卡位的陕国投同样实现了领跑。

我们注意到，在强力资本的支撑下，陕国投坚实以固有业务为基、资产管理+资产服务为引领的“一体两翼”发展格局，凭借独特资源禀赋与良好的风险管理能力，各项经营指标不断创新高，已经迈进行业第一梯队。

最佳佐证是，2023年陕国投总营收和归母净利润分别同比增长46.05%和29.18%。

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补充38亿：挺进全国“20强”

“补充资本金”的募资用途是最大关切点。陕国投曾明确表示，作为业务发展的根基，充实的资本金成为公司在行业转型中逆势增长的重要保障。

经过2022年增资，陕国投资本金定格在51.2亿元，彼时，公司在信托公司中排名第22，距离“20强”仅一步之遥，且是“北方地方国资信托”中排名最高一个。

按照最新排名，倘若陕国投本次定增顺利实施，注册资本将以62亿元超越粤财信托（62亿元整），递进7个身位，排名全国第18位，顺利挺进全国前“20强”。（2023年共计11家公司增资）

如何客观评价信托公司对不断提升资本金的渴求，需要从行业大势去理解。

一是响应政策要求。2023年11月《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》正式施行，其中“资本要求”一项占据20%权重，对信托公司的评级与展业产生重大影响；

二是增厚“安全垫”。40%是信托公司净资本不得低于净资产的“红线指标”，随着公司2024年9月末净资产来到176亿元，相应的净资本也要随着“水涨船高”，通过定增提升注册资本增厚“安全垫”，尤其是陕国投给自己定下的比例要超70%，此次定增必要性再次凸显。

视线转到业务端。“本次定增募集资金会用于金融产品投资和金融股权投资等业务，后续资金到账会根据情况具体分配实施”，陕国投相关成员表示，这就意味着上市公司会进一步挖掘“业绩平滑”的深度能力。

定增论证报告也提到，本次募集资金将加快在资产管理信托标品化、产业化转型，以及运营、科技系统、人才建设等方面领域的投资布局，这样有利于在标品投资、产业投资以及资产管理服务信托等方面取得积极成效。

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“稳健”与创新：定增正当时

作为本土财经观察者，在金融棒棒糖看来，陕国投多年来的稳健经营与高频创新，从内部表现对此次定增构成有效支撑。

回看公司近年来业绩（详见《》《》），即使在行业转型承压期，陕国投依然能够长期保持稳健甚至是“创新高”的惊艳表现，接连突破难能可贵。

“逆势前进”之姿仍在延续。

据1月“2024年信托公司业绩排名top10！”公开报道，陕国投营收和净利润分别以29.23亿元和13.24亿元，分列第5和第7名，尤其是后者22.35%的增速，表现不凡。

要知道行业表现是，截至1月22日，已有51家信托公司披露了2024年未经审计业绩，合计实现营业收入647.69亿元，同比下滑11.12%，实现利润总额350.84亿元，同比减少20.38%。

业绩预告给出了原因：报告期内，公司营业总收入及净利润增长主要是公司主动管理能力进一步增强，信托业务发展质效提升，自有资金多元化运作稳健，效益良好。

“高频创新”是金融棒棒糖近年来对陕国投稳健之外的另一个深刻印象。

仅在2024年内我们就记录了公司资产服务信托项下，聚集行政管理服务信托（详见《》）和资产证券化服务业务（详见《》）的高效创新。

年内在“基金端”的表现同样可圈可点。除了设立陕西“县域基金”（详见《》），还聚焦秦创原创新驱动总平台设立产业基金，支持新能源、新材料等领域“专精特新”企业。

事实上在资产管理信托层面，公司加速创新转型成效同样显著。

数据显示，2024年上半年公司标品信托存续规模较去年同期增长108%，新增落地TOF业务规模20余亿元；同时，积极探索信托股权投资等模式，引导长期资金、耐心资本进实体、进产业，上半年支持陕西省经济社会发展277.52亿元。

行文最后，金融棒棒糖乐见在信托“三分类”转型浪潮中，陕国投这个“优等生”逐渐冒出了头，因其在坚定“回归本源”的航道上，所展现的创新动能和勇猛势头，贡献了一个极佳的“观察样本”。