华创证券：AI眼镜快速迭代 行业或有望迎来爆发

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，Ray-Ban Meta智能眼镜的爆火拉开了AI眼镜行业上升的序幕，当前各品牌纷纷入局行业已进入百花齐放阶段。硬件功能升级&大模型效果迭代，眼镜有望复刻“智能机时刻”;Deepseek-R1蒸馏后良好的效果且开源为端侧部署提供了良好的条件，或有望解决AI眼镜内容端行业痛点。产品的持续创新或有望拉动终端出货量快速增长，行业或已进入爆发元年，产业链相关标的或有望充分受益。

华创证券主要观点如下：

Ray-Ban Meta智能眼镜拉开AI眼镜行业上升序幕，各品牌入局或将驱动25年成为AI眼镜爆发元年

2023年9月，Meta发布新一代Ray-Ban Meta智能眼镜，发售初期即凭借其时尚的外观及与Instagram等视频平台的联动引起广泛关注，24Q2接入多模态大模型后销量逐季度攀升，24Q4单季度销量达68万副，截至2024Q4 Ray-Ban Meta累计销量达163万部，Ray-Ban Meta的热销也拉开了AI眼镜行业的上升序幕。2024年12月以来大鹏、雷鸟、Rokid、李未可科技等多家品牌纷纷召开AI眼镜发布会，推出自身AI眼镜新品，且后续小米、三星、Meta和苹果等消费电子行业头部厂商亦有相关产品筹备中，产品的持续创新或有望驱动AI眼镜快速走向成熟，进而促进终端出货量增长。根据Wellsenn XR数据，全球2024年AI眼镜销量为152万副，预计2025年将增长至350万副，同比增长130%。行业创新快速迭代+终端销量快速增长，2025年或有望成为AI眼镜爆发元年。

硬件功能升级&大模型效果迭代，眼镜有望复刻“智能机时刻”

(1)硬件方面，消费电子创新为重要行业驱动力，相较于传统眼镜，AI眼镜增加了摄像头、麦克风、存储、SoC等电子零部件，可以实现语音交互、拍照等功能，另外通过接入大模型新增AI功能，用户可以通过语音操控其各项功能进一步提升用户体验。(2)模型能力方面，自2023年以来，人工智能聊天机器人ChatGPT、AI编程工具GitHub CoPilot和图像生成系统Stable Diffusion 等生成式人工智能应用涌现，为文本创建、图像生成、代码生成等工作带来全新体验。2025年1月， DeepSeek-R1发布并同步开源，在数学、代码、自然语言推理等任务上的性能比肩OpenAI o1 正式版，且DeepSeek-R1的输出蒸馏后的模型在多项能力上实现了对标OpenAI o1-mini的效果。AI模型的效果直接决定了AI眼镜的用户体验，Deepseek-R1蒸馏后良好的效果且开源为端侧部署提供了良好的条件，或有望解决AI眼镜内容端行业痛点。

AI眼镜存在多项升级，SoC、SIP、摄像头和电池等增量环节或有望受益

对比传统眼镜成本结构，SoC、摄像头、电池等环节为AI眼镜主要增量，成本占比分别为33.54%、5.49%和3.96%(以Ray-Ban Meta智能眼镜为例)。其中SoC为AI眼镜核心大脑;拍照和录像为AI眼镜主要功能之一，当前AI眼镜摄像头主要集中在单摄1200万-1600万像素，图像质量决定AI功能准确度，摄像头或有望进一步升级。AI眼镜电池续航遇瓶颈，固态电池和硅碳负极电池可显著提升电池能量密度，技术成熟后有望提升AI眼镜续航时间。此外，眼镜重量和体积为消费者主要关注因素之一，AI眼镜轻量化和小型化趋势已经成为行业共识。SiP可集成不同元器件，从而降低眼镜的重量和体积，成为后续AI眼镜采用方案。虽然目前AI眼镜以不带显示方案为主，但图像显示可大大提升信息获取效率，AI+AR仍为智能眼镜核心发展方向。

风险提示：产品渗透不及预期、消费电子需求不及预期