医药行业观察：迈博药业-B领涨港股；百利天恒-U募资加速研发

2025年3月第一周，A股和港股创新药板块呈现分化趋势。A股创新药板块小幅下跌0.17%，跑输沪深300指数1.56个百分点；港股创新药板块则上涨3.37%，但跑输恒生指数。个股表现中，迈博药业-B以78.79%的涨幅领跑，北海康成-B则以13.33%的跌幅居首。全球交易方面，KyorinPharmaceutical与诺华、Gubra与艾伯维分别达成8.3亿美元和22.3亿美元的重点合作，凸显行业资本活跃度。

市场波动加剧头部企业强化研发投入

A股与港股表现分化

本周A股创新药板块累计下跌0.17%，而港股板块上涨3.37%。尽管港股涨幅显著，但仍跑输恒生指数。拉长时间线看，近6个月A股创新药累计下跌11.89%，港股则累计下跌19.37%，显示市场对行业长期前景仍存担忧。XBI指数本周下跌1.68%，近半年累计跌幅达12.16%，进一步反映全球创新药板块承压。

百利天恒募资加码创新药研发

百利天恒发布定增预案，计划募资不超过39亿元用于创新ADC、多特异性抗体及核药研发平台的临床试验。公司目前有14款临床阶段候选药物，其中BL-B01D1是全球首个进入III期临床的EGFR×HER3双抗ADC，此前与BMS达成的84亿美元合作协议为其国际化布局奠定基础。

短期风险与长期潜力并存

尽管政策支持和技术突破为行业注入活力，但药品降价、研发失败等风险仍需警惕。例如，百利天恒虽2024年因授权收入盈利36.58亿元，但其定增预案仍提示未来可能面临持续亏损风险。

全球合作与技术革新并行

跨国药企加速资源整合

本周全球共达成8起重点交易，披露金额的交易包括Kyorin与诺华、Gubra与艾伯维的合作，金额分别为8.3亿美元和22.3亿美元。此类合作不仅推动技术共享，也为创新药研发提供资金保障，加速管线全球化布局。

AI技术重塑研发效率

云顶新耀宣布其AI驱动的mRNA个性化疫苗EVM16完成首例患者给药。AI技术正渗透至靶点筛选、分子设计等环节，华为与瑞金医院合作发布的病理大模型RuiPath，可将诊断效率提升至专家水平。中信建投指出，AI制药有望在未来1-2年内推动首款完全由AI研发的新药上市。

政策支持持续加码

2025年政府工作报告首次提出“制定创新药目录”，明确支持创新药发展。政策端全链条支持有望进一步落地，例如国家医保局近期将“人工心脏”植入手术费用纳入价格项目，推动费用下降。行业分析认为，中国创新药正从“跟跑”向“领跑”跨越，靶向治疗、免疫治疗等领域加速突破。

本文源自金融界