Mysteel解读：2月MPOB报告弱于预期 棕榈油价格压力增大

马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚2月棕榈油产量为118.80万吨，环比减少4.16%；进口为6.68万吨，环比减少24.52%；出口为100.21万吨，环比16.27%；期末库存量为151.21万吨，环比减少4.31%。整体来看，报告出炉数据弱于机构预期，2月产量、期末库存减幅低于市场预估，而出口减幅高于市场预估，内外棕榈油盘面皆出现小幅回落。

表1 马来西亚MPOB棕榈油2月供需平衡表（单位：万吨） 2025年1月 2025年2月 环比 路透预期 彭博预期 产量 123.71 118.80 -4.16% 115.50 （-6.60%） 117.00 （-5.60%） 进口量 8.85 6.68 -24.52% 7.00 6.00 出口量 116.83 100.21 -16.27% 105.00 （-10.10%） 105.00 （-10.00%） 期末库存 157.98 151.21 -4.31% 148.41 （-6.10%） 149.00 （-5.70%）

图1 2020-2025年MPOB月度产量统计

从生产端来看，2025年2月棕榈油产量118.80万吨，高于市场预估值115-117万吨，因季节性减产、2月工作日减少，叠加部分产区经历持续强降雨天气等不利因素影响，最终产量月环比减幅明显低于MPOA统计产量月环比减幅10.30%，而此前SPPOMA统计产量增幅为7.31%，出现较大分歧。如图1所示，自2024年9月开始马来西亚棕榈油产量下降，目前已录得连续6个月下滑，2025年2月产量低于前2年同期水平、低于前5年均值120.9万吨。SPPOMA最新发布的数据显示，2025年3月1-5日马来西亚棕榈鲜果串单产增加9.79%，出油率增加0.21%，棕榈油产量增加10.90%，斋月对主产国生产活动略有影响，但预计3月产量将迎来增幅，关注产区天气情况。

图2 2020-2025年MPOB月度出口统计

从出口分析，马来西亚2月出口量100.21万吨，环比减幅16.27%，出口表现差于市场预估值105万吨。此前，船运调查机构ITS统计的2月出口数据106.18万吨、减幅10.95%，独立检验公司ASA统计值为100.96万吨、减幅8.51%，船运调查机构SGS统计值为77.83万吨、减幅24.75%。如图2所示，2月马来西亚棕榈油出口量基本为当年最低水平，2025年2月出口量低于前3年同期水平，棕榈油较豆油、菜油等油脂持续溢价，海外市场多个消费领域被替代。因斋月备货需求，SEA印度2025年2月棕榈油进口为37.4万吨，较1月的27.52万吨增加36%，为多年历史同期低点。欧盟委员会（European Commission）数据显示，2024年7月1日至2025年3月2日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为186万吨，去年同期为239万吨，同比减幅22.2%。ITS发布的最新数据显示，马来西亚2025年3月1-10日出口与上月同期减幅25.83%，ASA数据与上月同期减幅38.3%，预计3月马棕出口数据或维持较低水准。

表2 三大机构马来西亚棕榈油出口情况统计（单位：吨）

日期 ITS 环比上月同期 AmSpec Agri 环比上月同期 SGS 环比上月同期 2025年2月 1-10日 336980 -3.94% 319410 +6.39% 247390 -22.40% 1-15日 454895 -19.87% 441632 -12.34% 382116 -21.48% 1-20日 733970 -0.30% 629867 -8.10% 591791 -8.33% 1-28日 1061765 -10.95% 1009634 -8.51% 778256 -24.75% 2025年3月 1-10日 249952 -25.83% 197070 -38.30%

图3 2020-2025年MPOB月度库存统计

由于毛棕榈油价格长期高企，同时受到最高价格管制命令的约束，马来西亚瓶装食用油公司不得不减少生产，以控制成本。在包装食用油短缺长达数月的情况下，马来西亚柔佛州巴鲁市的一些居民现在也很难找到瓶装棕榈油，近期马来西亚政府将立即采取干预措施以稳定瓶装食用油供应。马来西亚2月棕榈油国内消费32.03万吨，较1月28.62万吨增加3.41万吨、增幅11.91%。2月产量减少、出口减少，而内需增加，马来西亚棕榈油库存连续5个月下滑至151.21万吨，低于前2年同期值，为近22个月最低水平，但高于此前市场预估的148-149万吨。

综上所述，MPOB公布的2月报告差于预期，主要出口市场消费需求减弱，对价格的负反馈调节作用逐渐明显，同时产量没有预期的低。短期内，全球棕榈油供应依旧偏紧，生产将进入增产周期，供强需弱格局将逐步显现，棕榈油后市价格或承压运行。

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