桂浩明：科技股仍是今年行情的主线

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■ 桂浩明

A股市场在今年2月底、3月初的时候，出现了一波较为明显的调整。以上证综合指数为例，尽管守住了3300点关口，但原本几乎就要形成的对3400点的攻击形态遭到了破坏。与此同时，成交量也出现了萎缩，沪深京三市合计单日成交金额在调整前，已经多日保持在2万亿元左右，而调整后则减少到了16000亿元上下。按照盘面而论，后市要想再续攻势，显然需要整理一段时间了。

与此同时，机构与投资者也开始探讨，如果下一波行情到来，那么哪些板块会是行情的主线呢？其实，在这次大盘调整之前，就已经有人在关注这个问题了。原因也很简单，春节后股市的走高，科技股尤其是其中的AI题材股起到了领涨的作用，其中的一些热门品种更是创出了去年9月24日行情启动以来的新高。但在这波行情中，板块的分化也是比较明显的，与AI关系不太密切的股票大都表现一般，特别是传统产业中的一些品种，有的还不涨反跌。

市场上流行这样一句话：“现在的股民分两种，炒AI的和不炒AI的。”但是，这种过于极端的现象毕竟不太可能长久维系，在AI相关股票上涨一段时间以后，也遇到了一定的阻力，获利盘的回吐也是比较明显的。与之相对应的则是有不少风格较为稳健的资金，以及一些从AI热点中退出的资金，此时开始介入相对滞涨的蓝筹股，于是，也就有了所谓“高低切换”的说法。近期基建、消费、工程机械等板块的一度上涨，也从某个角度表明，市场上的确存在调整操作主线的苗头，而在上周出现的调整行情，客观上也起到了强化“高低切换”的作用。

如果从股息率以及市盈率等指标来看，时下蓝筹股还是具备一定估值优势的。而且，现在政府把促进消费放在经济工作的重要位置，改善了人们对消费板块的预期。加上春季来临，各项工程施工的强度明显提高，这样就推高了对上游大宗商品的需求。在此背景下，投资者重视与之对应的一些传统产业也是有其内在逻辑的。但问题在于，这些传统产业板块能否因此成为市场的焦点，进而取代科技股的强势地位呢？

传统产业的特点是各方面都比较成熟，业绩也较为稳定，在当前低利率背景下，有些还具有股息方面的优势。但同时也存在成长性不足以及同业竞争过于激烈的现象，这就导致了其在股市上表现会显得较为滞重而缺乏弹性。在市场快速发展，对股票的需求比较旺盛的情况下，它们自然会有较好的表现；在市场进入平稳发展，特别是对股票的承接能力不是特别足的时候，传统产业板块就容易受到冷落，其中不少品种还可能被边缘化。当然，结合到具体的时点以及股票，也不乏相应的投资机会，但通常都不太可能持续太久。A股市场上一些传统产业龙头公司的市盈率之所以一直偏低，其中有很大一部分原因就在于此。

反观科技股，其最大的特点是具有想象空间。当然，只讲想象空间，用市梦率来代替客观分析是不理性的。但科技带来的企业业绩爆发式增长，还是十分令人向往的场景。在当前科技发展日新月异之际，投资科技股就是投资未来，资本市场也为此提出了风险投资概念，有了科创板的实践。现在，科技引领成为经济发展的重要模式，国家各个层面、多个部门都在强调要大力发展科技产业，这就使得当前A股市场上的科技股具备了从未有过的发展空间。近年来国内科技领域在包括AI等多个领域的突破，不仅成就令人刮目相看，而且还引发了全球性的“重估中国科技股”的热潮。也因为如此，很多人把科技股作为贯穿今年全年的市场主线。应该说，在当今的市场氛围下，这种可能性是完全存在的。

时下，科技股有所分化及调整很正常，这客观上也给投资者提供了一个对科技股进行筛选的机会。可以预期的是，经过一段时间的调整，那些真正具有硬科技特征的科技股，很快会重回上升通道之中，不断创出新的辉煌。

本文由作者首发于金融投资报

编辑|文宛

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