刚刚，“老婆大人”崩了！董事长被立案，姐姐紧急来坐镇...

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近日，零食量贩巨头万辰集团突然崩了，股价一度跌10%，单日蒸发13.63亿元。值得注意的是，这只股票2024年股价翻倍，2025年也涨了20%，本次下跌后，今年涨幅10%，市值159亿港元。

公司股价闪崩背后，万辰生物昨日晚间突然公告，公司 董事长王健坤被留置、立案调查，不过公司未被要求协助调查。随之，公司董事兼总经理 王丽卿代行董事长职责。

万辰集团公告的核心还是安抚股民情绪：公司拥有完善的治理及内部控制机制，董监高都在正常履职，生产经营一切正常，董事长被立案不会对公司生产经营造成实质性影响。

对于万辰集团董事长被立案，不少股民3月3日深夜连夜挂上-20cm卖单，有股民表示：供应商很慌、股东很慌、业绩很慌；有股民瑟瑟发抖： 明天（3月4日）跌-20%无疑，重仓5万股，一夜回到解放前，今夜（3月3日）无眠；甚至有股民将万辰集团董事长立案比作东方集团财务造假，5个20cm跌停。

金石杂谈先简单说一下，万辰集团董事长被立案必定对万辰股价构成利空，而且是一把达摩克利斯之剑，随时可能上演砸盘行情。

但是，万辰集团董事长立案事情轻重尚无法判断，因为近1年时间就有25家实控人或董事长被立案的情况。比如最近的日发精机控股股东被立案后，公司股价涨了26%；而新易盛实控人被调查后，公司股价跌了近30%。

值得注意的是，万辰集团创立于2011年，2021年在深交所成功上市，主营量贩零食和食用菌菇两大业务板块，2022年正式进军量贩零食行业，孵化或收购了 陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖嘀、老婆大人等零食品牌，目前公司是量贩零食行业龙头。

2023年9月，公司在北京召开品牌发布会，宣布将“吖嘀吖嘀”、“来优品”、“陆小馋”等子品牌合并成统一品牌“好想来品牌零食”。就在最近两年，金石杂谈在六线城市的老家突然发现，好想来已经遍布城区各个角落。

万辰集团零食起步于江苏和安徽，后来扩展至山东、河南，目前已经全国10多个省市进行开店布局。而且万辰集团开店速度惊人，一个月就能开900家店，2024年中期门店数量就高达6638家，券商更是预测万辰2024年店铺超万家，2025年13500家。

在疯狂的跑马圈地之下，前期投入较大，公司毛利率极低，只有11%左右。不过，即便如此，公司2024年发布了盈利预喜： 公告显示，2024年公司量贩零食业务预计实现营业收入300亿元-330亿元，同比增长242.50%-276.75%，预计实现净利润7.9亿元-8.8亿元，净利率为 2.50%-2.75%，实现扭亏为盈，门店数量较上年实现大幅增长。

从农产品转向零食行业，聚焦下沉市场，让万辰集团在2024年以来受到资金追捧，这不就是电商界的拼多多，功能饮料的东鹏饮料吗？在去年，消费降级股票均涨势惊人。

而且，还受到9.24以来各种增量政策对消费的支持，消费股一飞冲天，公司股价从2024年8月的19.56元一路涨至2025年年初的108元，不足半年涨幅高达452%。

此外，1）公司是一家家族企业，本次董事长王健坤被立案，公司总经理、王健坤的姐姐坐镇，代理董事长。

一般来说，家族化的股权特征，治理模式的公开透明度存疑，实控人、董事长往往对公司未来发展具有决定性的影响。但是，金石杂谈发现，公司董事长却不是公司实控人，真正的实控人是他的儿子王泽宁。

2）由于时间关系不做深究，不过金石有一个疑问，公司跑马圈地，开店速度惊人，依赖并购实现营收增长、通过开店抢占市场份额，这种低毛利的“价格战”增长，真的是门好生意吗？

3）华源证券对万辰集团的唱多。选取与其业务模式相近的零食连锁公司良品铺子、三只松鼠做比较，对比相关公司估值水平，2025年行业可比公司平均PS为0.8倍，公司PS为0.3倍，低于行业平均水平，公司考虑到公司作为零食量贩行业唯一上市标的稀缺性，首次覆盖给予“买入”评级。

4）金石杂谈认为，随着万辰集团去年暴涨，目前估值已高达270多倍，即便没有董事长被立案的利空，万辰集团也可能会迎来调整。而未来股价走势的关键，还是靠业绩说话。

最后上文那句话：万辰集团董事长被立案必定对万辰股价构成利空，而且是一把达摩克利斯之剑，如果问题严重，随时可能上演砸盘行情；但如果过段时间正常归来，则影响较小。但是现在，事情还未明朗之前，谨慎为秒！

以上观点仅供参考。

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