政协委员张懿宸：并购基金要以产业生态圈为依托

并购基金发展存在三方面挑战：一是上市公司整合能力不足；二是优质资产稀缺，并购重组缺乏优质资产池；三是，市场竞争与估值分歧。

随着全国两会的召开，近日，全国政协委员、中信资本控股有限公司（简称 “中信资本”）董事长兼首席执行官张懿宸提出了 “打通并购基金发展难点堵点” 的建议。就此话题，其接受了创投日报记者的专访。

张懿宸对创投日报记者表示，在 “科创板八条” 和 “并购六条” 等政策之下，并购重组交易和并购基金受到前所未有的关注。因此，并购基金行业要响应国家政策，顺应发展趋势，抓住市场机遇。

张懿宸认为，从行业协会角度来说，要促进并购基金与上市公司、科创企业的对接，提高并购效率。“最关键的是要形成并购重组的生态圈，加强市场培训与交流，提升市场参与主体的能力。同时，及时搜集并购行业的新动态、行业发展遇到的难点问题，向相关政府主管部门提出政策建议，促进行业健康高效发展。”

2024 年下半年，国内并购基金募集数量和金额较上半年显著提升，有意进入并购基金领域的新机构也增多。

对此，张懿宸认为，政策红利与市场活跃度将进入正循环状态。“在上市公司参与并购重组意愿增强的背景下，本轮并购重组将更加注重战略型整合，而非单纯的市值管理，这为并购基金提供了更优质的项目资源。此外，保险等长期资金的投入，也与并购基金的投资周期高度契合。” 张懿宸谈到。

在退出方面，由于 IPO 通道的收窄，私募基金通过并购退出的需求激增。2024 年，国内备案的私募股权基金规模庞大，但上市企业数量有限，这促使更多机构转向并购市场，推动了并购基金的发展。

当然，并购基金在迎来发展机遇的同时亦有挑战。张懿宸认为，挑战主要有三方面，一是上市公司整合能力不足。“尽管并购机会增多，但上市公司普遍缺乏整合型并购的能力。并购后的业务整合不仅需要复杂的交易设计，还需要在财务、管理、战略和法务等多方面进行优化，这对中小型上市公司来说是巨大的挑战。”

二是优质资产稀缺，并购重组缺乏优质资产池。“一些标的资产在财务、管理团队、战略、法务等各方面都需要整理提升，并购基金需要投入更多资源对其进行梳理和提升，才能满足上市公司的需求。”

三是，市场竞争与估值分歧。“当前并购市场竞争激烈，各方对估值的预期和交易诉求存在较大分歧。这要求新进入的机构具备高度的市场洞察力和风险控制能力。”

在张懿宸看来，并购成功需要长期投入和耐心，新机构若想做好并购准备，应秉承长期主义视角，从能力提升和思维转变两方面入手。

“一方面，在能力上，要积累战略资源、优化交易能力、强化运营与整合管理能力等；另一方面，在思维转变上，要从短期投机向长期价值创造转变，做产业的赋能者、聚焦企业运营、多元化布局等。” 张懿宸对创投日报记者表示。

“尤其是积累战略资源方面，新机构需围绕产业生态圈积累资源，控股产业核心企业，降低并购风险。同时，应明确并购战略目标，如扩大市场份额、提升技术能力等。”

本文源自财联社