举债1700亿，孙正义急了

赌神又出手了。

作者 |笔锋

来源|投资家（ID：touzijias）

赌神又出手了。

当“杠杆狂人”盯上AI，全球科技圈正在见证一场疯狂到窒息的豪赌。

近日，外媒一则报道，再次把孙正义推上了风口浪尖。这个曾用2000万美元押中阿里巴巴、狂赚2000倍的日本首富，如今又盯上了AI。

他计划借款240亿美元（约合1744亿人民币），加上抵押ARM股份借来的185亿美元，再加上软银自掏的100亿美元，孙正义这次至少要拿500亿美元，“All In”星际之门（Stargate）和OpenAI这两个连马斯克都直呼“离谱”的豪赌。

有人惊叹“这是人类史上最大规模的科技豪赌”，也有人嘲讽“孙正义又在画饼”。但孙正义根本不care。2006年，他曾借款150亿美元收购沃达丰日本，当时被嘲“自杀式收购”，结果呢？成就了软银的电信帝国。如今，他又要复制神话，高举杠杆，在AI战场上豪赌一场。

一

孙正义的“钞能力”。

一边是马斯克毫不留情的冷嘲“软银根本没钱”，一边却是日本银团看似“咬牙”却又坚定地输血，这看似矛盾的局面背后，实则隐藏着软银集团为筹集500亿美元投资AI领域所采取的一系列复杂且激进的资本运作手段。

软银的这一宏大计划中，债务融资占据了主导地位。

根据The Information披露的路线图，软银计划2025年3月率先启动的160亿美元贷款，2026年再加码80亿，仅此一项就凑足240亿。日本长期的低利率甚至负利率政策，使得资金的使用成本极低，这为软银提供了绝佳的借贷环境。

有人会问，银行为何敢借？答案很显然，全日本找不出第二个孙正义，敢赌、能借、还得起。即便软银负债率飙至290亿美元，银行也只能硬着头皮输血，毕竟饿死的胆小鬼，不如撑死的赌徒。

不过，240亿美元显然不足以满足孙正义的野心。他为此还押上最值钱的家当——抵押英国芯片巨头ARM股份，再借185亿美元贷款。软银对Arm股权的利用堪称极限，直接将Arm从技术护城河变成了抵债的“提款机”。未来一旦AI赌局崩盘，Arm易主，软银将彻底沦为科技圈的笑柄。但孙正义似乎早已做好了破釜沉舟的准备，他要用这笔钱，为软银在AI领域搏一个未来。

但这还不够，孙正义还需要更多的资金。他将部分新贷款用于现有债务再融资，相当于“拆东墙补西墙，墙缝里抠出金子”。通过这种方式，软银腾挪出了100亿美元的现金。加上这100亿美元现金，孙正义终于凑齐了500亿筹码。

但这500亿中，超过80%是借来的，软银自身现金仅占20%。相比借贷的庞大金额，这100亿美元似乎显得有些“寒酸”，但这也是软银在这场豪赌中的“家底”投入。

或许这就是孙正义所坚信的“债多不压身，赌赢就是神”。

三

这笔钱，真的能烧出未来吗？

答案或许并不乐观。

年后，孙正义豪掷400亿美元，取代微软成为OpenAI的最大金主，将投后估值推至3000亿美元，试图弥补错过OpenAI早期投资的遗憾。

他此番豪赌，本质是以资本密度换取时间窗口，用规模效应构建技术壁垒。其成败将取决于：AI技术突破能不能跑赢债务成本的累积，以及软银能否在OpenAI的商业化里真正把主导权变现。

但这笔钱，绝非“闲钱”。软银背负290亿美元净债务，现金储备仅310亿美元，如今大规模举债，无疑是给债务风险火上浇油。如果AI项目盈利速度跟不上还款节奏，资金链瞬间断裂，软银将陷入绝境。

技术层面，OpenAI虽有GPT系列先发优势，但最新产品GPT-4.5却被用户评价“缺乏颠覆性创新”，而中国公司DeepSeek以十分之一的训练成本达到相近性能，直接挑战了OpenAI的技术溢价逻辑。这迫使OpenAI不得不依赖持续高强度的算力投入来维持技术壁垒，但硬件堆砌能否转化为真正的算法突破，仍是巨大问号。

市场竞争层面，全球AI企业正在分化出两条路径：以OpenAI为代表的“高投入高定价”模式和以DeepSeek主导的“低成本开源”路线。

前面也已提到，软银当前310亿美元的现金储备，根本无法支撑500亿美元的投资计划。其通过抵押Arm股份获取185亿美元贷款、追加240亿美元借款的激进融资方式，将使净债务从290亿美元飙升至危险区间。

孙正义虽借鉴了Meta等企业“举债投资AI”的行业趋势，但软银自身背负的WeWork等失败案例的阴影，使得市场对其高风险策略的容错空间，远低于科技巨头。

更关键的是，OpenAI与软银合作的“星际之门”项目，本质上是一场赌注式长期主义的豪赌。这个计划投入5000亿美元、耗时四年建设的超算集群，只有OpenAI持续保持技术领先，才能产生回报。

战略协同层面，软银试图通过绑定甲骨文（算力）和OpenAI（算法）构建生态闭环，但三方的利益诉求并不一致：OpenAI急需资金维持研发，甲骨文追求云计算市场份额，软银则押注资本增值。这种松散联盟在遭遇技术瓶颈或市场波动时，很可能会率先从内部瓦解。

归根结底，这场豪赌的真正胜算，或许并不在于资金规模，而在于OpenAI能否在算力竞赛中孕育出真正改写人类文明进程的技术奇点。

但这个问题的答案，可能连山姆·奥特曼本人也不敢断言。

三

孙正义终极困境在于，他必须一直赢。

软银的投资溃败，就是最好的证明。

WeWork估值从470亿美元暴跌到不足0.4亿，115亿美元股权瞬间蒸发；FTX暴雷，320亿美元市值化为乌有，软银愿景基金两年亏掉398亿美元。这些灾难性失误，让孙正义背上了“疯子赌徒”的骂名，软银也被拖入2000亿美元的债务泥潭，甚至不得不在2022年清仓阿里巴巴股票套现自救。

信任崩塌后，孙正义的唯一出路是AI赛道。他试图通过构建算力芯片、大模型训练和能源供给的全链条，重塑软银在数字时代的话语权——这是一场从“财务套利”到“战略控制”的豪赌。

控制芯片、电力、算力三角，就等于捏住了AI时代的七寸。比起投资某个AI应用，他或许更想成为所有AI公司绕不开的“数字石油”供应链”。

为此，他不惜重金布局：收购ARM掌控AI芯片核心，主导“星际之门”计划，联合OpenAI、甲骨文等巨头砸下5000亿美元建设AI基础设施，目标是四年内算力指数级增长，芯片数量和单芯片算力每年提升10倍。同时，他押注核聚变和再生能源，旗下SB Energy的风电项目为30万GPU集群提供能耗支持。这种“算力-能源”双轮驱动模式，既解决了AI的能耗缺口，又构筑了竞争壁垒。

有意思的是，高杠杆策略在此轮转型中再度登场。软银用ARM股权抵押，借来185亿美元，还要再融资240亿美元投入AI基建。这分明是“用今日债务赌明日霸权”，和当年抵押雅虎股票投资阿里的豪赌如出一辙，但AI赛道的残酷远超当年的互联网时代。

孙正义的字典里，从来没有“稳扎稳打”，只有“豪赌”。1981年创立软银时，他放话要当“世界首富”。1995年押注雅虎，上市后狂赚100倍。1999年，他甩给马云2000万美元，最终暴赚2000倍。这些神话让他坚信：赌对了，负债就是杠杆；赌错了，杠杆就是绞索。

但赌桌无常，AI赛道更是生死一线。只有绑定核心玩家，才能分享未来万亿级市场红利。

20年前，他赌互联网被嘲“疯子”，却孵化出阿里神话，成就了软银帝国；如今，他把全部筹码押在AI上，结局会是下一个阿里巴巴，还是另一个WeWork？

唯一确定的是，当孙正义举起债务杠杆时，整个科技界都在屏息凝视。这个赌徒的疯狂，或许正是颠覆世界的火种。