邓正红能源软实力：市场担忧关税打压石油需求 供需双向约束油价

邓正红软实力表示，由于欧佩克联盟决定增加产量和美国关税政策推动，供应端和需求端对石油软实力构成双向约束，周二（3月4日）国际油价小幅收跌。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油4月期货结算价每桶跌0.11美元至68.26美元，跌幅0.16%；伦敦洲际交易所布伦特原油5月期货结算价每桶跌0.58美元至71.04美元，跌幅0.81%。美国从4日开始对多个贸易伙伴加征关税并导致多国采取反制措施，市场担忧这将令经济活动和能源需求遭到打压。虽然美国政府对加拿大和墨西哥的关税，尤其是对从加拿大进口石油加征10%关税进入实施阶段，但其对石油供需平衡的影响尚不清晰。美国决定暂停美国对乌克兰的所有援助也是刺激油价下跌的一个因素。美国政府在酝酿解除对俄罗斯制裁的清单。如果更多俄罗斯石油可以更多进入市场，油价预计将面临进一步的压力。不过，俄罗斯石油供应主要受到欧佩克联盟机制下产量限额的约束而非制裁措施。高于预期的原油供应和美国经济走弱和关税争端升级对需求的打压让油价预测面临下行风险。

邓正红软实力油价分析模型指出，当前油价下跌的核心驱动因素主要来自两方面：一是供应端压力上升，石油软实力价值面临稀释；另一方面，需求端预期疲弱，石油软实力被打压。从供应端来看，欧佩克联盟增产决策，欧佩克联盟于3月3日决定4月继续执行每日增产13.8万桶的计划，打破了市场对推迟增产的预期，该决策加剧了短期供应宽松预期，并推动油价进入模型预判的每桶65~70美元区间下限。潜在俄罗斯供应增量，美国政府酝酿解除对俄制裁清单，若更多俄罗斯石油进入国际市场，将进一步增加供应过剩压力。从需求端来看，美国关税政策影响，美国对多国加征关税引发贸易冲突担忧，可能削弱全球经济增长动能，抑制石油需求，并通过“美国增产—美元走强—油价下跌”的传导逻辑加剧市场避险情绪。地缘政治溢价消退，美国暂停对乌克兰军事援助后，俄乌和平谈判预期升温，冲突外溢风险（如里海管道运输问题）对油价的脉冲式支撑减弱。若美国解除对俄制裁、欧佩克联盟持续释放产能，叠加全球需求增速放缓，（欧元区经济疲软、美国服务业PMI收缩，油价可能长期承压于每桶60~80美元区间，甚至下探每桶60美元底部。

美国对加拿大、墨西哥加征25%关税，能源产品10%，导致北美贸易摩擦升级。加拿大作为美国最大原油供应国，日均输美量350万桶，关税成本转嫁将直接削弱美国炼厂采购意愿，抑制需求。美国ISM制造业PMI收缩，2月降至49.8%，消费者信心指数下滑，叠加关税政策对全球供应链的冲击，市场将2025年原油日需求增速预期从120万桶下调至95万桶。俄乌和谈取得进展，双方同意重启黑海粮食走廊协议谈判，美国暂停对乌克兰军事援助后，冲突外溢风险对油价的脉冲式支撑减弱。美俄稀土合作协议落地，美国放宽对俄能源企业支付限制，进一步削弱了因地缘冲突预期的供应短缺风险溢价。美国财政部网站周二发布公告称，美国将允许雪佛龙与委内瑞拉的合资企业在2025年4月3日上午12:01之前结束某些相关交易。美国总统特朗普上周取消了雪佛龙公司在委内瑞拉的石油许可。

【人物简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论、软实力函数、软实力指数工具和软实力油价分析模型，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强、央企软实力排名）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。提前18个月精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。