天弘基金总经理高阳困局：清仓式赎回，老将流失严重！

天弘基金近年来的发展轨迹，犹如坐过山车一般。发展到现在，似乎天弘基金公司都不相信自己的主动权益管理能力了。

天弘基金的自购和赎回操作非常多。2024 年全年，天弘基金共进行 65 次赎回，赎回金额达 13.12 亿元；申购次数为 24 次，申购金额仅 3.15 亿元。2024 年 12 月，天弘基金进行了 17 笔赎回操作，清仓式赎回 9 只股票型及混合型基金的自购份额。在 2024 年上半年，也曾清仓式赎回多只主动权益基金自购份额。

这些清仓式赎回行为背后的原因，值得深入探究，是否意味着天弘基金对自身主动权益基金缺乏信心，目前尚无定论。

破局难破，高阳还是玩不转

曾经，天弘基金凭借余额宝这一爆款货币基金，在基金行业中风光无限，多年稳坐规模排名头把交椅。然而时过境迁，随着市场环境的变化，天弘基金的规模排名不断下滑。2024 年，其规模排名降至第 5 位，且这一排名背后存在 “虚胖” 隐忧。

从中国银河证券基金研究中心数据来看，截至 2024 年末，天弘基金规模为 12029.42 亿元，其中货币市场型基金 4 只，规模达 8324.47 亿元，仅天弘余额宝单只规模就高达 7710.24 亿元 。但在非货币型基金领域，天弘基金规模为 3704.95 亿元，在公募基金中仅位列第 16 位，与巅峰时期的辉煌相比，落差明显。

天弘基金的兴衰，与蚂蚁集团紧密相连。2015 年 2 月起，蚂蚁集团持有天弘基金 51% 股权，成为其最大股东。早期，借助支付宝强大的平台流量，天弘基金实现了爆发式增长，一跃成为公募行业的领军者。但随着蚂蚁集团自身不断发展壮大，成长为基金代销巨头，天弘基金的发展却逐渐陷入瓶颈。

一方面，货币基金收益率受降息等因素影响持续走低，以天弘余额宝为例，2025 年 2 月 20 日，其 7 日年化收益率仅为 1.245%，与成立之初最高触及的 6.8% 相比，大幅缩水。规模也从 2018 年高峰时的 1.69 万亿元降至如今的 7710 亿元左右，规模下降直接导致管理费收入和净利润显著下滑，2018 年利润为 509 亿元，到 2023 年已降至 123 亿元 。另一方面，天弘基金过于依赖蚂蚁集团的渠道，在与其他银行、券商渠道合作时存在障碍，且自身投研实力在行业竞争中逐渐处于劣势。

面对困局，天弘基金试图通过管理层变动寻求突破。2023 年 12 月，曾在多家公募任职、在主动权益领域颇有建树的高阳出任总经理；2024 年 3 月，高阳在博时基金的老同事聂挺进出任副总经理，旨在强化权益投研团队。然而，一年多过去了，天弘基金在主动权益领域的表现依旧差强人意。

产品结构很奇葩

截至 2024 年末，经 Wind 数据计算，天弘基金旗下股票占净值比例较高的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型等主动权益类产品规模仅 91.57 亿元，尚未突破百亿大关。在这 55 只主动权益类产品（A、C 类不合计）中，最高规模不足 10 亿元，31 只产品规模小于 1 亿元，其中 20 只为规模低于 5000 万元的迷你基。

从业绩表现来看，天弘基金旗下主动权益产品也是喜忧参半。在成立 5 年以上的 20 只主动权益产品中，近 5 年业绩位列同类前 50% 的仅有 8 只。像天弘通利 A（000573），最新规模为 9.50 亿元，是天弘基金旗下规模最大的主动权益基金。

其近 5 年、近 3 年收益率分别为 56.02%、29.26%，同期同类产品平均收益率为 19.56%、 -10.57%，中长期表现较为出色。但近 1 年、近 6 月收益率分别为 16.12%、15.87%，同期同类产品平均收益率为 15.19%、18.06%，年初至今收益率更是垫底，为 -3.32%，同期同类产品平均收益率为 3.66%。

天弘精选 A（420001）同样存在问题，其最新规模为 4.73 亿元，成立近 20 年，表现一直较为平稳，处于中游或中游偏上水平，但也正因如此，始终未能成为天弘基金的招牌产品，难以在市场上脱颖而出。

好的基金经理都到哪里去了？

基金经理频繁变动也是天弘基金主动权益业务的一大难题。天弘通利 A 在 2021 年 9 月基金经理金梦接手后，股票配置占比从 2021 年年末的 13.23% 大幅提升至 2024 年年末的 81.75%，风格变化明显。天弘精选 A 在多年运营中，钱文成和谷琦彬等知名基金经理先后离任。自 2023 年 9 月 “国民基金经理” 王登峰离任后，2024 年李宁、陈国光、任明、谷琦彬等多位资深基金经理也相继离职。

老将流失严重，新聘基金经理大多缺乏管理经验，2024 年新聘 11 人，其中 3 位为主动权益基金经理；2025 年又新聘 3 位零管理经验的基金经理，包括 1 位主动权益基金经理 。人才断层问题突出，导致主动权益团队青黄不接，储备产品中也没有主动权益类产品。

自己也不相信自己了吧？

此外，天弘基金的自购和赎回操作也引发市场关注。2024 年全年，天弘基金共进行 65 次赎回，赎回金额达 13.12 亿元；申购次数为 24 次，申购金额仅 3.15 亿元。2024 年 12 月，天弘基金进行了 17 笔赎回操作，清仓式赎回 9 只股票型及混合型基金的自购份额。在 2024 年上半年，也曾清仓式赎回多只主动权益基金自购份额。这些清仓式赎回行为背后的原因，值得深入探究，是否意味着天弘基金对自身主动权益基金缺乏信心，目前尚无定论。

相较于主动权益基金，天弘基金在被动指数基金方面表现相对较好，但也面临诸多挑战。2019 年 8 月，天弘基金举办指数基金战略发布会，推出旗下首只 ETF—— 天弘创业板 ETF（159977），随后又推出天弘沪深 300ETF（515330）。截至 2025 年 2 月 20 日，这两只产品仍是天弘基金规模前两位的 ETF，最新规模分别为 99.56 亿元、121.44 亿元。2019 年虽比行业头部企业起步晚，但也算抓住了市场机遇，2020 年 ETF 净值排名升至第 10 位，2021 年更是上升至第 7 位。

然而，ETF 与券商销售渠道紧密相关，天弘基金在券商渠道的弱势逐渐显现。自 2022 年起，其 ETF 业务亮点减少，产品虽不断推出，但规模优势不再。以 2024 年备受关注的中证 A500 指数为例，天弘中证 A500ETF（159360）作为第二批上市产品，最新规模为 45.43 亿元，在 29 只挂钩该指数的 ETF 中仅位列第 17 位。2025 年 1 月 22 日，天弘基金新聘基金经理祁世超，仅 1 个月时间，祁世超就与其他两位基金经理共同管理 16 只被动指数型产品（A、C 类合计），包括 5 只行业主题 ETF。如此 “填鸭式” 的人才培养方式，能否让新基金经理快速成长，取得良好业绩，还有待时间检验。

天弘基金在主动权益和指数业务方面都面临着严峻挑战。高阳与聂挺进的高管组合，上任周年考成绩并不理想。未来，天弘基金需要探索出一条适合自身发展的新路径，提升投研实力，优化人才结构，拓展销售渠道，这对其管理层而言，无疑是一场艰巨的考验。