Mysteel解读：多因素驱动下钢材市场情绪分化加剧

近期，钢材市场表现疲软，原料端焦炭频繁提降，现货价格也未能如市场预期般上涨，而是跟随盘面波动表现偏弱，众多消息在市场持续发酵，但其真伪性扰动着市场情绪，这些都导致市场对后市看法出现分化。节后库存虽有增加，但绝对值较往年偏低，加之宏观政策的预期，这些成为市场看多的基础。终端开复工缓慢，原料端提降导致整体成本下移，这些是市场看空的理由。下面小编将详细探析这些维度，进而窥探市场情绪如何？

一、原料端供需矛盾加重

25日随着河北、山东主流钢厂焦炭采购价下招标调，降幅为50-55元/吨，焦炭第十轮提降落地。在经历了十轮提降后，焦企利润再度压缩，截至上周，全国独立焦化厂吨焦平均利润为亏损71元/吨，亏损幅度环比扩大14元/吨，因而焦企提产意愿较低，多数维持正常生产节奏，部分有限产动作，从生产数据也可以看出，截至上周，全国独立焦化厂产能利用率为71.61%，环比下降0.75个百分点，这也是节后连续第四周下降。目前部分焦企有提涨意愿，但现今的焦企库存和钢厂库存都不足以支撑提涨，截至上周，全国247家钢厂焦炭库存有680.95万吨，230家独立焦化厂库存有97.16万吨，这在近几年的时间里都处于相对高位，因而焦炭累库压力凸显。目前钢厂受限于成材压力，整体生产积极性一般，导致焦炭采购积极性较低，叠加库存压力，这些都加剧市场对后期焦炭价格继续下移的担忧，第十一轮提降预期不断升温。

一季度以来，飓风和热带气旋频繁侵袭澳洲，澳洲铁矿开采和发运不同程度受到影响，从数据也可以看出，截至上周，47个港口铁矿周度到港量为1886.1万吨，处于近几年同期低位，供应的收缩在一定程度上支撑了钢材价格底部。不过天气对铁矿影响稍低于预期，澳洲地区发运逐步恢复，3月份中下旬预估到港量就将回升至正常水平，届时供应增加可能加重过剩格局，对钢材价格造成冲击，后期主要还是关注天气对发运的影响。但铁矿的绝对库存相对偏低则是看多基础之一，截至上周，47个港口铁矿库存量为1.5亿吨，这在近年来的库存总量中处于相对低位，且累库速度相对温和，这主要得益于发运量减少以及高炉厂日均铁水产量恢复，截至2月28日，247家样本钢厂2月铁水日均产量环比微增0.97%至228.05万吨，累计同比增加0.14%，疏港量尚可。在以上数据支撑下，市场对铁矿后期看法相对好于焦炭。

二、需求端恢复稍显缓慢

百年建筑调研数据显示，截至上周，全国13532个工地开复工率为64.6%，同比下降了10.8个百分点；劳务上工率61.7%，同比下降10.7个百分点；资金到位率49.1%，同比微增1.4个百分点。目前资金到位情况尚可，但终端开复工情况差于往年，根据反馈主要是因为资金到位后多用于修补前期，并未用于开复工所需的材料款，因而呈现出终端刚需采购乏力的现状。分区域来看，华东华南等经济强省开工情况尚可，而华中华北等其余区域相对表现乏力。根据市场实际反馈，2月份复工比例基本达到60%以上，部分工地受限于资金情况拖延复工时间，需等3月看具体情况再做定夺，且已复工终端多以刚需为主，并未出现逢低加量采购现象。昨日我网调研的主流贸易商成交量为9.7吨，环比有明显下降，而节后至今的日均成交量为9.8万吨，相比去年的日均11. 8万吨来说还有一定差距，且成交量较好的几个交易日主要是受到消息影响，正常无消息释放的交易日成交则出现萎缩。

从项目分类来看，基建以及具有民生属性的棚户区改造、医院、学校等项目复工情况良好，房建类项目中省市国企拿地项目复工情况好于其余项目。今年1-2月全国房地产企业拿地情况也可以初见端倪，拿地金额排名前十名中九家均是国资背景，拿地面积前十名中七家为国资背景，其余公司也是以各地的城投、城建类公司为主。目前广东区域已率先落地专项债收购存量土地的相关政策，其余区域在今年或将陆续跟进，后期主要关注这些企业拿地后的用途如何，将新建哪些新项目。

三、库存走势出现分化

截至上周，全国螺纹钢总库存在863.44万吨，环比增加15.79万吨，节后持续累库，暂未出现降库趋势，但部分区域出现不一致，从图中可以看出，杭州、成都、北京等地螺纹钢库存与全国一致，暂未有降库趋势，而广州、武汉等地在节后第三周、第四周则开始降库，降库时间点有所提前。绝对数值上，全国库存明显低于往年，与去年三四月份逐步消化后的库存量一致，对价格形成一定支撑，分区域来看，北京、杭州、成都的库存量与往年同期基本持平，且处于相对高位，说明库存压力还是存在的，但广州、武汉以及福建等地库存明显低于往年水平，整体去库压力较小，库存走势开年即出现分化。那么这些区域是如何实现库存很早开始降库也绝对值低的呢，一方面，需求逐步恢复，另一方面钢厂生产有所控制，实施减产和停产检修操作，例如韶钢在2-3月份对高炉和轧线进行停产改造，整体建筑钢材产量影响较多，也直接促成广州价格占据全国相对偏高位置。库存高位区域，若金三银四需求无法跟进，需求恢复被证伪，则可能对钢价造成冲击，这是市场较为担忧的一点。

四、宏观消息成为焦点

市场近期频繁传出各类宏观及产业类消息，其真伪难以辨别。大家普遍关注的自然是与其密切相关的减产以及专项债等信息：

1、专项债上，各地已陆续公布新增专项债信息，例如3月3日，山东省披露2025年新增专项债券（二期—八期）拟发行金额476.7亿元，共计420个项目；2月24日广东省发布2025年专项债券（八期～九期），将发行总额约300亿元的两期专项债全部用于回收闲置存量土地，涉及19个城市的86个项目。因而今年专项债的用途不仅是传统交通基建以及民生项目等，如上面提到的，收储并盘活存量闲置土地或许是新的一个方向。

2、减产方面，一方面在利润影响下钢厂会自发性决定是否减少生产粗钢，另一方面品种上，众多钢厂年初已表示将在今年继续减少建筑钢材品种的生产，将粗钢量用于轧制其余高附加值品种，因而后期需时刻关注钢厂方面的利润，这是从市场沟通了解下来众多贸易商看多的原因之一。

3、国际方面，关税及反倾销是大家普遍关心的话题，从现有情况来看，周围国家实施的反倾销主要集中在热卷和中板等品种，对建材的反倾销相对较少，因而影响量尚可控制。但需关注在热卷出口受到影响背景下，钢厂会否再将铁水由热卷转向螺纹，这样螺纹供给压力或高于预期。

综上所述，政策端发力助力需求稳恢复预期以及库存处于相对低位，对于盘面还是现货端均具有一定诱惑力，是其看多情绪的支撑；而实际开复工情况、原料端下移以及供给端压力则是市场看空的缘由。多空因素交织背景下，行情波动较为频繁，市场操作难度加大，建议贸易商结合自身条件逢高出货为主。

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