郭明錤：英特尔 Panther Lake 量产延期，恐影响下半年利润

IT之家 3 月 5 日消息，天风国际证券分析师郭明錤昨日（3 月 4 日）发布投资简报，根据最新的 PC /NB 品牌 / ODM / EMS 产业调查，英特尔的 Panther Lake（PTL）量产时间已从 2025 年 9 月初推迟至 2025 年第四季度中期。

这一延期可能导致普及 PTL 笔记本电脑（NB）的时间推迟至 2026 年，让英特尔错失 2025 年末的销售旺季，并对下半年营收与利润造成下行风险。

IT之家附上郭明錤的投资简报内容如下：

• 芯片与成品（PC / NB）的出货时间通常相差约 2 至 4 周，因此 PTL NB 可能要到 2026 年才会广泛普及。这意味着英特尔将错过 2025 年的年末销售旺季，且其 2025 年下半年的营收与利润可能面临下行风险。

• 尽管英特尔对外宣称 PTL 预计在 2025 年下半年量产，因此此次延期仍在官方预期范围内，但若非遇到生产端的重大问题，英特尔不会轻易做出此决定。PTL 的延期不仅对英特尔 2025 年下半年的营收与利润造成不利影响，更可能打击组织士气与供应链的信任。

• 缺陷密度（defect density）只是影响芯片良率与量产的众多因素之一。从 PC / NB 品牌、ODM 及 EMS 的出货时程，也能作为判断英特尔 18A 制程生产状况的重要依据。

• 根据我对英特尔先进制程耗材出货的调查，2025 年第三季的出货量与目前相比并无显著变化，这进一步验证了英特尔 PTL 延期的可能性。

• 在 2025 年下半年，英特尔仍将主要依赖 Arrow Lake（ARL）来应对 AMD 与高通的竞争。由于 ARL 的性能低于 40 TOPs，且品牌商对推动 Lunar Lake（LNL）的意愿不高，这表明英特尔在 2025 年 AI PC 市场的竞争中处于劣势。

• 部分较为积极的品牌商已计划在特定高阶机型中采用预计于 9 月底少量生产的 PTL QS（Qualification Sample），以争取优先上市。然而，由于 QS 数量有限，这对英特尔的帮助并不大。

• 在英特尔自家采用 18A 制程生产的芯片顺利出货之前，很难获得外部 IC 设计客户的充分信任，并促使他们投入大量资源与英特尔合作开发 18A 芯片。