北京
Nvidia在中国的出口管制问题上走钢丝，努力在合规、利润和竞争力之间保持平衡。
在周三晚间的财报电话会议上，CEO Jensen Huang指出，受出口管制影响，公司在中国的收入已降至管制前的一半。
换个角度来看，根据Nvidia的年度报告，这一数字仍然达到170亿美元，占总收入的13%。如果美国进一步收紧出口限制，这一比例可能会带来更大的影响。
符合出口规定的H20芯片已成为Nvidia在中国市场的生命线，预计在2024年创造了120亿至150亿美元的收入，使公司在该市场仍具竞争力。中国客户对这些芯片的需求旺盛，尤其是在DeepSeek受到全球关注之后。
如果这些芯片被禁，Nvidia可能会损失数十亿美元的年度中国收入。虽然公司在全球的主导地位以及新推出的Blackwell系列可以缓冲部分冲击，但真正的问题在于中国的应对方式：中国是否会继续购买这些“缩水版”符合出口规定的Nvidia芯片，还是会加大对国产替代方案的投入？
Huang警告称，中国市场的竞争正在加剧，而Nvidia在其提交给美国证券交易委员会的10K文件中已连续第二年将Huawei列为竞争对手。
不过，也有一线希望。市场似乎已经在一定程度上计入了美国政府可能进一步加强出口管制的影响。周四下午，Nvidia股价下跌超5%，年初至今跌幅接近8%。Mizuho的Jordan Klein表示，股价已“去风险化”，而Citi则认为，中国限制、半导体关税以及Nvidia的毛利率可能会让股价在一段时间内陷入震荡区间。
越来越明显的是，这不仅仅是短期收入的冲击，更关乎Nvidia在全球最大半导体市场的长期立足点，而中国本土竞争对手正快速崛起。真正的长期风险不只是失去当下的中国收入，而是错失未来市场增长的机会，特别是在中国正加速发展本土AI芯片生态的背景下。
本文源自：金融界
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