高鑫零售易主后下一步怎么走？

界面新闻记者 | 赵晓娟
界面新闻编辑 | 牙韩翔

德弘资本正式从阿里手中接下高鑫零售。

2月28日上午，高鑫零售发布公告称，要约人Paragon Shine Limited与公司（由卖方及要约人知会）宣布，买卖协议交割已于2025年2月27日完成。

根据公告，要约人及Lavender Haze Limited(买方指定实体)向卖方收购合共约75.08亿股股份，占公司于本联合公告日期的全部已发行股本约78.70%。代价由要约人按以下方式支付或应付：金额约69.07亿港元已于买卖协议交割日期以现金支付(已扣除卖方应付之适用印花税); 余额约34.535亿港元连同每股待售股份最高利息0.20 港元，应于适用的买卖协议第二次付款日期以现金递延支付。

因此，紧随买卖协议交割后，要约人、买方指定实体及彼等任何一致行动人士于合共约75.08亿股股份中拥有权益，占公司于本联合公告日期的全部已发行股本约78.70%。

同一日，高鑫零售宣布了一系列董事会成员的变更。公告中提到，秦跃红、韩鎏已辞任非执行董事，而黄明端将辞任董事会主席职务。华裕能将获委任董事会主席、非执行董事及薪酬委员会成员，王冠男将获委任非执行董事及提名委员会成员，梅梦雪将获委任非执行董事及审核委员会成员。

华裕能正是德弘资本（DCP Capital）的创始人之一。上述人事任命公告显示，华裕能，现年51岁，担任DCP Capital（德弘资本）联合创始人兼首席执行官。华裕能亦为纳斯达克上市公司牛电科技（股份代号：NIU）的独立董事。在成立DCP Capital之前，华裕能在KKR Asia Limited担任合伙人，主管大中华地区业务。

公开资料显示，德弘资本是一家专注于亚洲市场的国际性私募股权投资机构，过去数十年中，德弘资本投资了中国平安、蒙牛乳业、海尔、认养一头牛、南孚电池、中粮肉食、圣农发展、百丽国际等知名企业。

和永辉、沃尔玛等其他传统零售商一样，高鑫零售正在承受业绩挑战、线上化改革受阻等压力，这为回到资本手中的高鑫零售如何重回巅峰再增加一重阻力。

高鑫零售旗下涵盖了多种业态，包括大卖场、中型超市和M会员商店，作为在中国零售市场份额前三的零售商，曾因高效、坪效之王著称，在2019年业绩达到1000亿元巅峰后开始回落，净利润在2022财年首度出现亏损。

截至2024年9月30日的上半年财报，高鑫零售拥有466家大卖场、30家中型超市和6家M会员店。从门店的地理分布来看，高鑫零售大卖场和中型超市中，约6.4%位于一线城市，18.1%位于二线城市，48.6%位于三线城市，19.2%、7.7%分别位于四、五线城市。

在出售之前，阿里系的管理层林小海辞任了高鑫零售执行董事兼CEO职务，接替者沈辉多年前曾就职于大润发。

他提出了“重塑价格心智和营收增长”的策略，例如自有品牌商品重回低价路线，和几百个“大润发必买”、“加量不加价”、“天天便宜”系列商品，界面新闻在大润发北京西红门店看到，大润发用一整块区域辟出了“超省”系列区域，产品以日用品和零食、大米、蜂蜜等产品为主。

这一低价举措确实吸引到了线下顾客，让大润发在业绩上转盈。截至2024年9月30日的半年，高鑫零售营收为347亿元，较上年同期的357.58亿元下降2.96%。但实现税后溢利1.86亿元，同比增加5.64亿元，扭亏为盈。

与此同时，高鑫零售加强了线上线下的融合，推出了“淘鲜达”等线上平台，提供一小时达、半日达等服务，提升了履约能力。

此外，在部分大润发的门店，还引入了平价食堂的餐饮模式。2月28日，界面新闻走访北京大润发西红门店看到，这家大润发引入了莎莎大食堂，这家食堂以19.9元的自助盒饭为特色，还增加了把子肉套餐、肘子肉套餐以及汤类等，吸引了不少附近的顾客。

一名正在就餐的消费者表示，自己是在小区邻居的推荐下来到这里就餐，这家餐厅主要是平价、干净，一个人也能吃饱，“吃完顺便能在欧尚（这家大润发此前名字为欧尚，同属于高鑫零售集团）逛一下消食，买点饮料、零食”。该顾客表示，这家食堂去年年底就开业了，由于性价比高，附近的老人、山姆店员和外卖员等也经常光顾。

在业态探索上，高鑫零售在尝试通过开设会员店、社区店等新型门店扭转颓势。从2023年4月大润发M会员店在扬州开设首店，到去年11月，一年半时间里，大润发M会员店已经开出7家。

很显然，高鑫零售希望通过探索新业态和引入餐饮业务方面展现出积极的战略调整。

对此，零售专家胡春才向界面新闻分析，中国实体零售无法再继续走低价路线，因为这一条路已经被电商堵死，例如永辉在调改之前曾经在门店做过折扣化模式改革，但最终被市场证明这一策略并不奏效。实际上，大卖场更应该做的是升级“人货场”这一模式，采用更高效的人员、更优质的商品和运营效率，类似胖东来的运作模式，让卖场的商品具有性价比的同时还有差异化，这种转型背后往往需要企业决策者承受一定的前期亏损，因为人效提升的背后是薪酬的提升，商品打磨同样需要花费人力和时间。

而对于会员店模式，胡春才认为，这需要长期积累，尤其需要时间成本，才能将商品真正的差异化做出来，加上大润发目前处于出售后的新老接替中，资本方是否会调整管理层，也是未知的风险之一。

未来高鑫零售能否成功重回巅峰，将取决于其在市场竞争、消费者需求和运营效率等方面的综合表现。