光伏设备商“花式”化债：9亿元债转股、绑定客户上市“对赌”

本报记者 张英英 吴可仲 北京报道

面对光伏产业链上下游债务链条的紧张局势，光伏设备商捷佳伟创（300724.SZ）和奥特维（688516.SH）推出特殊解决方案。

近日，上述两家公司宣布将以债权转股权(以下简称“债转股”)方式，分别对江苏润阳新能源科技股份有限公司(以下简称“润阳股份”)增资7.2亿元和1.8亿元，总计9亿元债权转化为10.1124%股份，实现了由债主变股东的身份转变。

对于此次对外投资，捷佳伟创和奥特维方面表示，旨在尽快化解客户欠款问题，加快货款回收，降低坏账风险，优化财务结构。同时，这也有利于加强与客户的合作。

在光伏主产业链遭遇供需错配、全行业普遍亏损的背景下，客户经营危机频发，设备企业很难独善其身。业内人士此前曾向《中国经营报》记者透露，设备商的订单执行、回款逾期、新订单获取均存在风险。2月27日，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华指出，光伏设备企业的存量订单正在减少。

值得关注的是，上述投资公告还透露了部分“对赌”内容。其中，润阳股份等相关方承诺将在规定时间内完成IPO上市(A股主板、科创板、创业板)或并入A股上市公司，而这也关系着对捷佳伟创和奥特维的投资补偿或股权回购问题。

9亿元债转股增资背后

捷佳伟创和奥特维作为光伏设备企业，业务主要涉及硅片、电池和组件设备领域。而润阳股份的主营业务曾以太阳能电池的研发、生产和销售为主，曾连续三年跻身全球光伏电池出货量前三，随后涉足工业硅、多晶硅、硅片、组件及光伏电站业务。

近年来，在技术迭代驱动下，光伏硅片、电池以及组件等环节加速扩张并对设备需求不断增大。为此，润阳股份与捷佳伟创、奥特维两家企业建立了良好的合作关系。

然而，过去一年光伏行业供需错配矛盾加剧，产品价格断崖式下跌，相关企业普遍亏损，现金流承压。

公告显示，截至2024年10月，润阳股份总资产375.26亿元，负债总额298.62亿元，资产负债率达79.58%。2024年1—10月，润阳股份营业收入122.89亿元，亏损5.96亿元。

面对如此困境，捷佳伟创和奥特维作为合作方兼债权方，如何解决回款问题成为当务之急。经过与润阳股份的协商，双方找到了解决之策——债转股。

也就是，捷佳伟创和奥特维分别以债转股方式对润阳股份进行增资，转股债权总额分别为7.2亿元和1.8亿元。增资完成后，捷佳伟创持有后者股份数额为4050万股，占总股本的8.0899%，同时奥特维持有后者1012.5万股，占总股本的2.0225%。

捷佳伟创和奥特维方面均表示，债转股完成日，其对润阳股份的债权在转股债权范围内消灭。但依据债权文件，其应承担的质保责任等不因债转股交易而免除。

公告显示，本次债转股前，润阳股份估值为80亿元。两家设备商增资后，润阳股份的注册资本由4.5亿元增加至约5.01亿元。

一位业内人士评价，设备企业与润阳股份之间的债务处理既无奈又充满期待。

记者注意到，除了债转股方式外，为了货款回收，捷佳伟创还向润阳股份旗下公司云南润阳世纪光伏科技有限公司（以下简称“云南润阳世纪”）提供担保。

2025年1月，云南润阳世纪向中国建设银行股份有限公司深圳市分行及其下属机构申请了不超过2.6亿元的银行贷款，用于向捷佳伟创及子公司支付设备购买款。捷佳伟创为该笔贷款提供连带责任保证担保和保证金质押担保。

上市之路能否顺利？

值得关注的是，在投资公告的补充协议中还透露了一个重要信号，即润阳股份将继续推进上市进程。

具体而言，捷佳伟创、奥特维与悦达集团（润阳股份股东）签署了《一致行动协议书》。润阳股份、陶龙忠（润阳股份创始人）、悦达集团及其控股公司承诺，润阳股份要在规定时间前完成IPO上市（A股主板、科创板、创业板）或并入A股上市公司。并且，针对润阳股份在规定时间是否完成的情况，承诺人将给予捷佳伟创和奥特维相应投资补偿或回购。

这意味着，润阳股份并未放弃上市的梦想。对于上述提及的“规定时间”，记者以投资者的身份拨打捷佳伟创和奥特维投资者热线进行询问。奥特维方面称“大概5年左右”。而捷佳伟创方面则表示“不便透露”。

对于上市相关事宜，记者发送邮件采访润阳股份，截至发稿并未收到回复。

实际上，润阳股份的IPO之路并不平坦。早在2022年3月，润阳股份申报IPO申请便获得受理。到2023年8月，证监会同意了其首次公开发行股票的注册申请。然而，一年过去，润阳股份仍未发行上市。

在外界看来，光伏市场环境和金融环境是不可忽视的外部原因。行情变化导致光伏企业业绩“变脸”，出现大面积亏损。恰逢国内上市门槛和审核标准提高，不少光伏企业IPO纷纷终止。

IPO折戟后，润阳股份曾向通威股份（600438.SH）发出“求救”信号。

2024年8月，通威股份宣布拟向润阳股份增资，并拟50亿元控股润阳股份。但基于光伏市场处于低谷且出清困难，外界对于这一项大额并购并不看好。

6个月过去，通威股份增资润阳股份的事项果然宣告终止。通威股份方面表示，经过多轮详细、全面地沟通磋商，仍有部分商务条款未能达成一致。

值得关注的是，在此期间，润阳股份获得了悦达集团的增资并对管理层进行了调整。悦达集团党委书记、董事长张乃文兼任润阳股份董事长。

如今，光伏市场仍未真正走出寒冬，企业盈利能力仍面临巨大挑战。在张乃文的带领下，润阳股份将何去何从？能否满足IPO上市标准或并入上市公司？这些问题有待时间给出答案。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：燕郁霞）