青海春天，拼命“保壳”

斑马消费 沈庹

在“保壳”这条路上，ST春天总能“挣扎”一下。

2024年第四季度，公司酒水和冬虫夏草业务双双起飞，成为拉动当年营业收入增长、踩点越过3亿元生死红线的关键。

其中，酒水业务中的超高端产品、冬虫夏草中的原草产品的收入，居然在最后一个季度实现了前三个季度的收入，是不是很神奇？

尽管如此，公司最终能否摆脱退市风险，还得等到年报披露的那一天。

保壳之战

每到年报披露前，ST春天（600381.SH）必然要“挣扎”一番，让自己不至于距离悬崖越来越近。2024年，这样的风险，可能再次会被成功化解。

今年1月17日，公司披露预亏公告，预计2024年归母净利润亏损约1.45亿元至1.74亿元，扣非净利润亏损约1.17亿元至1.46亿元。

既然亏损已无法挽回，在营业收入上作出努力，依然有较大可能。

据公告，公司预计去年营业收入约3.11亿元至3.39亿元，扣除与主营业务无关的业务收入、不具备商业实质的收入后，为约3.05亿元至3.33亿元，踩线越过3亿元这条生死红线。

其实，在去年前三季度，公司营业收入仅有约1.98亿元，而且，利润总额、净利润均为负值。第四季度营业收入坐上火箭，立即引起监管部门的注意。

公司2月26日公告对上交所监管函的回复，详细披露了第四季度收入状况。

据公告，去年第四季度，公司预计实现营业收入1.13亿元至1.41亿元，同比增长超过100%。

其收入主要来自酒水、冬虫夏草两大业务板块。

当季，酒水业务营业收入5420.03万元，同比增长147.47%，贡献了全年酒水收入的47.33%。其中，超高端产品收入5409.83万元，同比增长147.52%。

ST春天酒水业务的当家产品，就是定位于高端的听花酒，为何能在第四季度迎来大爆发？

去年3月15日，听花酒被央视3.15晚会点名，在海内外影响巨大，并受到有关部门的调查和处罚。

在这种背景下，听花酒的销售一落千丈，第二、第三季度分别实现收入369.47万元和1031.74万元。

公司认为，每年第三季度中期，白酒逐渐进入销售旺季，第四季度为传统旺季，并延续到次年春节结束，市场需求合理。公司也在第四季度加大广告投放以及线下营销活动，出现大幅增长合理。

与听花酒一样，受去年3月舆情影响，ST春天的冬虫夏草业务经营计划被打乱，导致库存和部分库龄拉长。也是在第四季度，冬虫夏草业务收入规模突然起飞，实现收入7283.70万元，同比增长371.74%，贡献了全年该业务收入的近一半。

公司认为，每年第三季度中秋节到次年春节后，秋冬进补和送礼需求增长，带动冬虫夏草等滋补药材和产品消费进入旺季，该业务收入大幅增长是合理的，符合行业发展规律。

连亏5年

去年12月，在一片质疑声中，ST春天毅然换下已连续4年负责审计的大信会计师事务所，改聘政旦志远（深圳）会计师事务所。政旦志远本身也自带争议，其由在金通灵（300091.SZ）财务造假案中受罚的深圳大华更名而来。

如果顺利通过年报审计，ST春天2024年营业收入超过3亿元，将避免触发退市风险警示。

虽能暂时避免一时之风险，但公司连年亏损的局面如何改善？

2020年到2023年，其归母净利润分别亏损约3.20亿元、2.49亿元、2.88亿元和2.68亿元。算上2024年，5年累计亏损规模已超12亿元。

这是公司丧失红极一时的极草5X粉片之后，转身白酒赛道付出的代价。2018年，ST春天通过拿下控股股东关联方西藏正库手中西藏春天全部股权，间接获得宜宾凉露酒业凉露酒20年全国经销权。

现在看来，这只是公司通过小瓶酒产品，对白酒市场的一种尝试。

ST春天卖白酒，仍和卖极草5X粉片一样高举高打。然而，每年数千万的销售费用砸下去，凉露酒仍然折戟小瓶酒市场。

但是，这仍没有影响公司掌门人张雪峰对白酒市场的野心。在2020年末，听花酒带着太上老君的托梦和惊天的价格横空出世，在一片质疑之声中走红。

单瓶750毫升装听花酒，价格5860元至58600元，茅台在它面前，也只能汗颜。

在营销上，听花酒也是剑走偏锋。为了提升饮用听花酒可“提升男性功能”的效用，公司先后签约两位诺奖得主来为品牌背书，张雪峰还用自己的学术研究成果，为听花酒增加科技含量。最终，为自己登上3.15，埋下了引信。

2021年至2024年，青海春天酒水收入分别为2539.48万元、9364.32万元、8294.76万元和1.15亿元，还远远未能实现规模效应。

如今，中国白酒市场进入存量时代，截至2024年9月末，19家上市酒企存货规模合计高达1527亿元。高库存压力已影响去年全年白酒产品价格倒挂，至今没能恢复。

ST春天需要好好想想了，除了价格，听花酒还有什么牌可以打？