自由现金流：长期收益的“现金奶牛”

股神巴菲特在1986年的股东信中表示，股东盈余等于净利润加折旧摊销，减去维持竞争优势所需的资本支出，这就是他对自由现金流的独特定义。他强调价值投资的真谛在于最大化现金流。

桥水基金创始人达利欧称，理论价值是预期价值，即未来现金流的现值。

这两位投资大佬为何如此看重“现金流”？

最近，国泰富时中国A股自由现金流ETF募集结束，共募集资金14.31亿元，有效认购户数1.49万户，个人投资者持有的基金份额占基金总份额的95.81%，看来有不少人追逐这一产品。正好借助具体的产品，我们一起来揭开“现金流”的迷雾。

什么是自由现金流？

公式：自由现金流 = 企业经营活动产生的现金流—资本性支出

自由现金流衡量企业能够自由支配的现金，是公司价值的基础。既是资金来源，也是衡量盈利能力的指标。

自由现金流与红利有什么区别？

通俗的讲，自由现金流是分红的前提，或者叫分红的来源。在有钱的前提之下，才有分钱的基础。

高自由现金流的公司不一定高分红，但高分红必须以自由现金流作为支撑。自由现金流长期优秀有望转化为股东分红回报。

我们再来对比一下两者收益情况，如下图。由此可见：富时自由现金流聚焦指数长期显著跑赢红利指数。

（数据来源：WIND，富时罗素，基日为2013/12/31,走势图及分年度列示的时间区间：2016/1/1-2024/12/31，基日以来涨跌幅的区间是2013/12/31-2024/12/31。）

让我们来认识一下这个指数——富时中国A股自由现金流聚焦指数

简称：现金流ETF（159399）

该指数旨在识别富时中国A股自由流通指数中的高质量公司并实现高于基准的指数层面现金流收益率。

这个指数特殊的地方是来源于国际知名指数制造商，同属于富时罗素指数体系。借鉴了成熟市场现金流ETF的编制方法。

行业分布：整体看涉及石油石化、煤炭、家用电器、汽车、通用等行业。其中排名前三的石油石化、煤炭和家用电器占比超过50%。

（数据来源：富时罗素，截至2025年1月13日）

前十权重股

（数据来源：富时罗素，截至2025年1月13日）

对比其他现金流指数

基本上大幅跑赢中证红利指数，年化夏普比率高于其他现金流指数。

（数据来源：WIND，富时罗素，基日是指2013/12/31，时间区间：2013/12/31-2024/12/31）

看一下这个指数的特征：

富时中国A股自由现金流聚焦指数含有50只成分股，相对于其他现金流指数更加集中，算是优选现金流龙头。

整体偏向大市值风格，1000亿以上的股票加权占比在7成左右。另外，超配石油石化板块，这一板块都国企、央企占比较高，约占64%。这两点意味着，抗风险能力更强。

（数据来源：WIND，富时罗素，截至2025/1/13）

最后说估值与股息率情况：

估值来看，富时中国A股自由现金流聚焦指数当前PE-TTM约为11.22，为历史25%分位点附近，估值位于相对中低位置。PE及PB估值均低于其他现金流指数。在股息率上，约为4.44%，高于其他现金流指数。

特别值得关注的是：现金流ETF（159399）这只基金，月月评估分红。现金流高的公司不一定分红，但这个基金实现了“分红”，这一设计还是深得人心的。这只基金今天就上市交易了。

当下阶段如何投？

现在的行情阶段，AI与红利交替演绎，热点概念层出不穷。绝大部分人，没有高抛低吸的能力。倒不如选取一种经过长期验证的策略，剩下的就交给市场去演绎。

当下阶段，以分批买入方式介入现金流ETF，积累筹码，长期看不会太差劲。

“当潮水退去时，才知道谁在裸泳"——用现金流望远镜穿透市场迷雾，寻找长期收益的“现金奶牛”。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券如需购买相关基金产品，请您详阅基金法律文件，关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。