香港
财华社2025年2月27日讯，中泰国际在每日晨讯的报告中表示，昨日（26日）港府2025-2026财政预算案提出一系列优化资本市场措施，包括改善上市审批流程、优化上市门槛、改善股市"手数"制等方面，预计将有助于提升港股市场对全球投资者和上市公司的吸引力。不过，这些优化措施的效用更多是中长期，短期来看，本轮情绪驱动的上涨，更多是基于AI主线的结构性交易行情。隔夜美股受消费者信心数据低迷大盘下挫明显，美股科技巨头普遍下跌，市场波动率上升明显。而中国市场受益于DeepSeek带来的AI强逻辑，以及平台经济企业持续降本增效和增加回购带来的ROE持续改善，前期低配港股和中国资产的部分交易性对冲基金有一定的增配需求。随着3月重要政策会议临近，部分顺周期板块如消费、地产、工业、非银金融会再交易政策预期。
中泰国际认为，从风险溢价角度，港股恒生指数及MSCI中国指数的估值并不吸引，两者的风险溢价均已低于滚动两年平均两个标准偏差，而恒生指数的风险溢价更已跌至2018年1月以来新低，属于极端水平。随着公司业绩期基本面逐步验证，港股仍有高位震荡或板块更明显分化的可能。从积极角度，港股的ROE在持续改善，主要归功于平台消费互联网企业多年的降本增效、央国企增加分红回购并改善营运效率。若恒生指数及MSCI中国指数的ROE能回到2019年的水平，大约11%及12.4%，那么恒生指数及MSCI中国指数的预测PE在乐观情境可升至接近11倍及12倍，对应当前有3.7%及4.0%的潜在升幅。
作者|一枝
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