毓恬冠佳(301173.SZ)登陆创业板：汽车天窗全球领先者，长线价值如何？

近几年，中国新能源汽车加速崛起，2024年产销首次突破千万辆，新能源乘用车渗透率连续多月突破50%。同时，中国企业在多个细分领域比如动力电池、激光雷达、智能驾驶等成为全球领先者，在资本市场实现了价值增长。

在汽车天窗这个领域，也有一家中国企业崛起。上海毓恬冠佳科技股份有限公司（以下简称“毓恬冠佳”）即将登陆创业板，成为“中国汽车天窗第一股”。

站在当前市场环境下，从行业和公司自身两个角度看，都能清晰看到毓恬冠佳具备可持续发展的成长逻辑。公司背靠巨大的行业蓝海，并且占据领先的市场地位，有显著的竞争优势，因此具备成长性和稀缺性两大标签。

随着此次登陆资本市场，公司将开启新的价值成长之路。

新能源车市“隐形冠军”，加速产业链国产替代

毓恬冠佳定位以汽车天窗为主要产品的汽车运动部件制造商，拥有汽车天窗设计、研发、生产一体能力。公司的主要产品包括全景天窗和小天窗，从市场份额看，公司在行业中掌握领先优势。

招股书显示，毓恬冠佳为2023年中国汽车天窗市场第二大供应商，市场占有率为16%，也是中国市场前五大供应商中唯一诞生于中国本土的汽车天窗企业，公司打破了外资对汽车天窗领域的垄断。

作为一级供应商具有头部优势，往往对应着公司拥有更广泛的客户基础、更深厚的创新研发积累和更稳定的产品质量，由此公司得以把握更多增长机会，扩大品牌影响力，行业地位持续巩固。

从财务数据上可以看到，招股书显示，2021年至2023年，公司营收和净利润呈现稳步增长的趋势。营收分别为16.94亿元、20.21亿元，24.91亿元，净利润分别为4283.30万元、7042.09万元、1.59亿元。此外，2024年上半年营收为10.80亿元，净利润为7947.01万元，足见公司的市场份额提升，以及可观的商业变现潜力。

展望后续，结合招股书来看，投资者可以对公司中短期业绩增长有较高的期待。

一方面在于潜在的市场空间给公司带来了充足的发展机会。头豹研究院预计，2024-2027年，国内汽车天窗市场规模将分别达到1506.60万个、1579.40万个、1646.60万个、1729.80万个，复合增长率为4.71%。从下游需求来看，乘联会最新预测，2025年乘用车零售将达到2343万台，而如今汽车天窗产品越来越受到主机厂青睐，公司将因此受益。

另一方面在于客户资源给公司更快增长提供了较为坚实的保障。毓恬冠佳覆盖了一汽、长安、吉利、长城等主流自主品牌，还拿到一汽大众、上汽大众、广汽丰田等合资品牌的订单，这意味着公司将充分享受到市场红利。考虑到汽车天窗市场正持续扩张，毓恬冠佳作为行业领军企业，通过不断提高营收规模和盈利能力，将为投资者描绘出向好的成长趋势，从而持续吸引投资者关注。

从价投逻辑看，公司的投资亮点何在？

回到价值投资的角度，在一个增长的市场里选择优质标的，毓恬冠佳有哪些核心竞争壁垒值得关注？

要知道，汽车产业链上游的企业取得实质性发展，往往绕不开以下难点，一方面企业必须经受技术创新、产品质量和人才资源的多重考验，另一方面企业面临较长的客户验证周期，进入整车配套体系并非易事。

笔者观察到，毓恬冠佳这家公司正是围绕以上难点，构建起多方面的竞争壁垒，具体剖析：

首先是技术壁垒，汽车天窗不仅是装饰作用，还要承担安全件和功能件的职责，属于典型的技术密集型行业。

高质量的天窗产品要做到严苛的试验性能、严谨的尺寸精度和优质的耐久可靠性。如今汽车车顶形态从封闭车顶，到小天窗和全景天窗，再逐步升级到天幕，尺寸不断扩大，技术门槛并不低。

毓恬冠佳在国产小天窗和全景天窗产品已建立技术优势，针对天幕产品，目前也具有集成式天幕的技术储备，拿到了岚图H77集成式天幕的项目定点，这验证了公司的技术实力。

招股书透露，公司也将现有的技术积累延伸运用到其他汽车零部件产品，包括负氧离子帘布、超薄遮阳帘等

然后是客户壁垒，数据显示，按2024年1-6月销量计，公司覆盖了销量排名前十里的八家，包括比亚迪汽车、吉利汽车、长安汽车、上汽通用五菱、赛力斯汽车、广汽埃安、长城汽车、奇瑞汽车。

在产品通过考核验证后，主机厂往往不会轻易去更换优质的上游供应商，毓恬冠佳作为头部积累了优质的客户资源，因此有望和上述客户保持长期稳定的合作，这也意味着，公司在市场端的优势极难被竞争对手复制。

另从对主流车企覆盖面看，公司客户覆盖面较广，也有效避免了收入来源单一风险。

最后也离不开公司的人才资源壁垒。公司手握细分领域的稀缺人才，给研发创新和自身持续发展都提供了良好的支撑。

因此综合来看，毓恬冠佳在行业中表现出领先的竞争力，有着行业竞对难以复制的竞争壁垒。在汽车产业链一体化的大背景下，公司将抓住汽车产业发展和国产替代的趋势，有实力赢得更多的市场份额，未来发展远景具备充足的想象空间。

结语：

此次上市，毓恬冠佳面对极其难得的窗口期。汽车天窗看似简单，但本质是涉及科技创新、高端制造的前沿领域，当下资本市场正掀起中国科技浪潮，中国资产的长期价值正受到更多关注和重视，毓恬冠佳实际也是其中的一员。

万亿汽车市场中，细分领域未来有望诞生一家甚至多家百亿市值企业，毓恬冠佳作为行业内抢先上市的企业，有望借力资本迎来加速发展，潜力十足。公司价值长期增长，可以给予更高期待。