从“亏损王”到盈利百亿，中邮保险启动变招

出品｜达摩财经

2月20日，中邮人寿保险股份有限公司（下称“中邮保险”）总经理李学军携公司管理层召开媒体座谈会，会上李学军对近日市场关注的中邮保险业绩波动以及产品策略等问题分别进行了回应。

从产品策略来看，李学军表示，中邮保险未来将持续坚定发展长期分红险，做分红险坚定的推动者。

在国内寿险市场，分红险曾长期占据主导地位。大约十年前，普通型人身保险的吸引力逐渐提升，健康险产品保费也有所下降，这使得分红险的市场份额开始逐步回落。

如今，市场环境再次发生变化。分红险凭借“向下有保底、向上有浮动”的独特优势，重新受到市场青睐。作为一种兼具“保底+浮动”收益的保险产品，分红险不仅满足了消费者对安全性和收益性的双重需求，还在一定程度上缓解了保险公司面临的利差损风险。

李学军表示，在当前市场环境下，分红险、包括万能险是对保险公司对渠道对客户最友好的产品，这已成为保险业共识，但很多保险公司迫于眼前的业务和客户习惯压力，还没有形成一致行动，各家转型压力也很大。

2024年9月，保险业新“国十条”首次明确提出支持浮动收益型保险的发展。在此背景下，头部险企纷纷表态将重点发力分红险销售，并有多家公司明确提出将分红险在产品结构中的占比提升至50%的目标。

有媒体统计，目前在八大寿险公司的主推产品中，有六家都将分红险当作主推产品，分红险在保险公司的低位明显提高。

中邮保险官网资料显示，目前中邮保险旗下共有58款在售产品，其中，分红型产品有6款，分别为中邮乐享颐年养老年金保险、中邮富富余财富嘉F款两全保险、中邮臻享一生（心意版）终身寿险、中邮臻爱传世终身寿险、中邮悦享盈佳2.0版终身寿险、中邮臻享一生A款终身寿险。

李学军表示，以目前的市场情况看，定价利率2.5%的传统险，扣除各种费用和风险因素后，10年以上的收益大概只有1.5%-1.7%。虽然看似比当下国债利率高一点，但长期来看，如果利率波动，尤其是经济活跃后利率反弹，传统险都存在较大风险。

如今传统险定价利率已经很低，又面临长时间的锁定期。如果未来利率反转，随之而来的退保也将引发流动性风险。如果不退保，那客户也丧失了投资更高收益产品的机会。

中邮保险总精算师焦峰表示，通过分红险的利润利益共享机制，能够给客户提供长期的价值，同时也满足公司强韧性管理需求。他进一步介绍道，中邮保险今年的产品策略是“强韧性促均衡重功能增弹性。”强韧性是目标，促均衡重功能是手段，增弹性是战术。

净利润高增下的底气

相比固定收益类产品，分红险的核心则在于红利分配机制，能让消费者共享保险公司经营成果。

截至2024年底，中邮保险的总资产达到了6241亿元，同比增长27%。全年保费收入为1349亿元，同比增长23%。净利润为118.2亿元，同比大幅扭亏，且在10家银行系寿险公司中居首。

中邮保险保费规模在2018年突破500亿元大关，之后一直稳步增长。2023年，中邮保险保费收入迈入千亿台阶，实现保费收入1098.66亿元。

但中邮保险自2022年起净利润波动明显，2022年前三季度，中邮人寿均处于亏损状态，四季度发力狂赚30亿元后，当年净利润达到约4亿元，相比2021年同期，下滑超过七成。

2023年，中邮保险罕见净亏损达到114.68亿元，仅一年的时间，中邮人寿亏损额超过了以往九年来的全部利润。中邮人寿解释称，2023年共有112.1亿元因国债750曲线波动导致公司大幅增提准备金造成。

李学军对此表示，2023年，中邮人寿在负债端仍执行老准则，但在资产端开始执行新准则，以便与邮政集团报表统一，这“一新一旧”的会计准则导致资产负债两端出现不协同。在2023年市场大幅波动的环境下，产生了更大的错配和一些计量误差的放大。

在此背景下，中邮保险在2024年率先切换至新会计准则。资产负债表和利润表在同一准则下进行了计量，资产端关于计量方式的变化也会反映到利润表中。

切换至新会计准则后，除了更能准确反映负债端变化，也将更直接地呈现资产端的业绩波动，险企更需要能够计入FVOCI（其他综合收益）的红利资产来平滑业绩。

2024年，中邮保险在交易盘方面把握住了很好的交易机会，因此获得了较多的超额收益，大约在20亿元左右。另外，在A股“924”上涨行情中，中邮人保险的资产配置方向，与上涨的方向基本一致，因此带来了较多的一次性收益。

2024年10月，中邮保险买入皖通高速H股股票28.4万股触发H股举牌，这也是2015年后中邮保险首次触发举牌。同年11月，中邮保险宣布，继续对华能新能源股份有限公司投资约40亿元。在新会计准则下，中邮保险明显加快了投资领域的布局。

中邮保险偿付能力报告显示，2024年，中邮保险的综合投资收益率达到11.04%，而其近三年平均综合投资收益率2.57%，2023年则为3.01%。

谈及中邮保险在A股的投资情况，中邮保险资产管理有限公司副总经理张戬表示，2023年后中邮保险在A股市场的权益投资，无论从规模还是战略上都有显著提升。2025年，公司将逐渐增加波动性较大的股票配置，期望获得更多超额收益。

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