拉升！中国证券业的成绩和机遇

文丨泰罗

2月26日，券商股异动拉升，中国银河、西部证券、信达证券、国盛金控、方正证券等集体大涨。

近期多家券商披露2024年业绩预告或快报，在经纪业务及自营业务的影响下，多数券商2024年业绩实现增长。

国内证券行业正面临前所未有的机遇，这是投融资两端共同驱动的。

在融资端，过去中国的发展模式是以基本建设投资拉动经济增长，本质是集中力量办大事，需要自上而下的统一安排，以银行为核心的间接融资体系可以迅速整合巨量资源响应国家战略，自然就成了金融的核心。

现在则完全不同，当投资拉动逐渐式微，全社会进入了自下而上的创新驱动发展阶段，需要的是突破卡脖子，是发展新质生产力，是更多的DeepSeek，而所有这些都是以风险资本为支点才能撬动的，金融的核心向以资本市场为主导的直接融资体系漂移是不可阻挡的大势所趋。

中央之前提出要做好金融“五篇大文章”，其中科技金融被放在首要位置。在顶层设计的指引下，证券行业当仁不让的站上了引资本之水浇灌科技之林的潮头。

相较于融资端，投资端对证券业的需求有过之而无不及。

过去几十年，中国老百姓的财富大多配置于房地产，对金融资产的配置远低于发达国家，截止到目前，居民资产中房地产的占比高达60%以上，而股票和基金的占比只有个位数。与此并行的另一个现象是，居民存款规模正在不断狂飙。

根据国家统计局的数据，2020年至2024年，国内居民存款规模从93万亿增长到超151万亿，四年新增的存款总额相当于2009年-2019年十年的总和。

后房地产时代，巨量的居民存款向资本市场市场搬家几乎是必由之路，这无疑又会对证券业形成一种强大的向上推力。

国内市场长坡厚雪，国际市场方兴未艾。

2023年10月，中央金融工作会议史无前例的提出“要加快建设金融强国”，金融事业自此被提升到一个全新的战略高度。紧随其后，诸如“发展风险投资，壮大耐心资本”“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”等目标也相继在中央级会议中得到确认。

工欲善其事，必先利其器。

2024年3月，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，明确了“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。

建设国际一流投行，过去或许只是一种愿景，如今则正在成为现实。

2024年，中资券商火力全开，在海外一路攻城略地，其中仅上半年国际业务收入就同比飙升超200%。

纵向和自身做对比，国内证券行业在过去十年取得了显著成绩。

2024年，中国证券行业的总收入（含旗下各类子公司）和总资产大约为6000亿和12万亿，分别是2014年的两倍和三倍，业务结构中传统经纪业务的营收占比也从2014年以前的40%+降到如今30%以下。

复盘美国证券行业近百年的发展经验，产业集中度在监管变迁、业务创新、并购重组等多重因素推动下持续提升，目前Top 10券商营收合计占比已接近70%，并诞生了高盛、摩根士丹利等风头无两的跨国金融巨头。

此外还有一点，美国的投行在长期发展过程中已经形成了差异化、多样化路线，既有高盛、摩根士丹利这种通吃一切的全能型投行，也有一批深耕特定客群和特定领域的精品券商。比如擅长投融资并购和财务管理等咨询业务的Evercore，以机构销售交易为核心、深度参与做市业务的交易型券商Citadel，满足零售客户多元理财需求的嘉信理财，以及盈透、Robinhood这种互联网券商等。

从分散走向集中，从同质化走向差异化，不出意外这将成为未来很长一段时间国内证券行业的主旋律。

以历史的镜头对世界做长距离观察，自人类进入工业革命以来，顶级强国的背后都有一个强大的资本市场和证券行业做支撑。

17世纪，股票在荷兰率先萌芽，于是有了后来的“海上马车夫”；18世纪，全球资本涌入英国，“日不落帝国”拔地而起。包括今天的美国，也是在华尔街和硅谷共舞下才全面腾飞的。

从宏观视角出发，当下中国已经是全球第一产业大国，但并没有建立起一个与实体经济地位相匹配的资本市场，美国证券行业总资产占GDP的比重在15%-30%之间，中国则只有3%-6%。

补齐这个短板的任务，已经历史性地落地今天的人们肩上，无论道路是否曲折，前途都一定光明。

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