两个月获利或超20亿，美团在这个赛道赚翻了

作者/壹览商业 方旬

新年伊始，港交所消费板块表现亮眼，新茶饮品牌古茗正式登陆港股。截至2月24日，其市值达到236.6亿港元，为2025年茶饮赛道开了个好头。自创立以来，古茗仅在2020年接受过一次外部融资，由美团龙珠领投。此次IPO，美团龙珠以基石投资方的身份再次参与，显示出其投资眼光的精准。美团龙珠合伙人朱拥华曾表示："消费赛道的潜力与我们当初的判断一致。"对美团来说，投资古茗不仅是多元化布局的一部分，也是一笔回报可观的生意。

与此同时，美团龙珠投资的另一茶饮品牌蜜雪冰城也即将在3月份港股上市。那么这两笔投资加起来，2个月美团获利或超20亿元。

其实，美团龙珠投资茶饮赛道已有数年。

早在2017年，美团点评合并后发起设立产业基金"龙珠资本"（后更名美团龙珠），首期人民币基金"长沙湘江龙珠私募股权投资基金"于同年9月成立，规模为20亿元，LP阵容豪华，包括歌斐资产（出资5亿）、美团（出资4.5亿）、开元国创（出资3.4亿）等。当时，基金定位聚焦于大消费领域，锁定新零售、新餐饮及本地生活服务赛道中的中早期项目。次年7月，首期基金完成签约交割，超募至20亿元，投资版图迅速铺开。2021年3月，第二期人民币基金募资近50亿元，投资方向在深耕消费赛道的同时，开始向科技互联网领域延伸。

截至2025年2月23日美团龙珠的主要LP，图片来源：天眼查

美团龙珠的打法清晰，不直接涉足茶饮运营，而是以资本为杠杆，扶持潜力品牌快速成长。这种模式既放大其在茶饮行业的布局，又通过分散投资降低风险。

从投资收益来看，截至2025年2月，美团龙珠投资的茶饮品牌中，已上市的仅有古茗控股有限公司一家。据招股书披露，在古茗IPO前的持股结构中，公司创始人王云安持股43.21%，为古茗第一大股东，北京美茗企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、北京美岩企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（统称"美团龙珠资本"）合计持股约8%，虽然2020年美团龙珠投资古茗的比例成本未公布，但根据当时红杉资本的持股情况（投资2亿元人民币，持股4%，估值约为52亿元人民币），可以大致推测美团龙珠的持股成本。假设美团龙珠也是按类似估值入股，4%持股对应的投资成本约为2亿元人民币。按照最新市值计算，则其所持股份价值约为9.4亿元人民币，净利润约为7亿元，投资回报率超过3倍。

古茗的成功并非偶然。从3000家门店到近万家，其抓住了中低端市场的庞大需求，而美团外卖平台为其提供了流量与数据支持，助推扩张效率翻倍。美团龙珠合伙人朱拥华曾表示："消费赛道的潜力超乎预期。"古茗的上市无疑为美团带来了真金白银的验证。

除了古茗，在美团龙珠投资的茶饮品牌中，尚未上市的包括喜茶、Manner和蜜雪冰城等，均展现出强劲增长势头。以喜茶来看，2018年，美团龙珠与黑蚁资本联合投资喜茶B轮融资，金额为4亿元人民币，持股比例没有对外公布。根据茶咖观察数据来看，截至2024年12月数据，喜茶门店数量为4472家，而在2021年最后一笔融资之后，喜茶的估值高达600亿元。

若未来赴港上市，按照市值翻一倍测算，美团的潜在回报约为8亿港元。喜茶的创新产品线（如芝士茶）和美团平台的流量加持，是其估值飙升的核心驱动力。此外，在Manner2021年的战略投资中，美团以1亿美元入股，另外，美团龙珠还与高瓴资本联合投资了蜜雪冰城20亿元，美团龙珠占比约4%，而当时估值约200亿元。蜜雪冰城拟2025年3月3日港股上市，发行市值预计为712亿元人民币。若持股不变，其股份价值约为28亿元，账面收益约17亿元。

综合来看，美团龙珠在茶饮赛道已收获颇丰。古茗上市或贡献超10亿港元回报，未上市的蜜雪冰城、喜茶等品牌若相继IPO，总回报可能突破数亿港元甚至更高。这一成绩源于其"资本+平台"的双轮驱动—资本撬动品牌成长，平台赋能流量与效率。不过，茶饮赛道并非坦途。奈雪的茶、茶百道上市后股价表现低迷，古茗首日亦跌破发行价，显示二级市场对新茶饮的高估值存疑。再加上外卖业务的外部压力，美团的多元化布局能否持续开花结果，仍是未知数。

但从投资项目来看，不得不说美团龙珠极具战略眼光。

值得一提的是，美团在茶饮领域的布局不仅通过资本投资，还通过线上线下结合的方式迅速抢占市场份额。凭借庞大的用户基础和外卖平台，茶饮品牌借助美团的流量池提升了曝光率，并高效转化为订单。美团的精准数据分析帮助品牌定向营销、优化供应链，降低了运营成本，提升了整体盈利能力。

同时，美团还推动茶饮品牌通过线下门店与消费者建立联系，借助线上引流到线下，增加门店客流量。这一策略提升了品牌竞争力，特别是对于喜茶和一点点等品牌，它们的门店遍布各大城市。美团的物流和配送服务进一步提升了配送效率，改善了消费者体验。

从茶饮市场的整理增长潜力来看，预计到2025年市场规模将达到5000亿元人民币。年轻人群体对茶饮的消费需求不断推动行业发展，同时健康、低糖、低脂等新兴品类也带来了新的市场机会。美团通过平台优势，帮助茶饮品牌把握这一趋势，进一步扩大市场份额。

美团的盈利模式包括资本增值和平台收入。通过股权投资，尤其是像古茗、蜜雪冰城等这样的品牌，成功上市将带来可观的投资回报。与此同时，美团从平台的佣金和服务收入中持续获益，随着茶饮品牌的进一步渗透，佣金收入预计将持续增长。

随着茶饮品牌向三线及以下城市渗透，市场需求进一步爆发，美团有望通过资本和平台优势继续扩大市场份额。总体而言，美团的茶饮业务不仅为其带来了新的盈利渠道，也为茶饮品牌的崛起提供了强力支持，为投资者带来稳定的增长机会。