国资背书再升级：深铁月内两度输血万科累计70亿 超常规质押率破解偿债困局

来源：新浪证券

　　2025年2月21日，万科企业股份有限公司（以下简称“万科”）发布公告称，其第一大股东深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）拟向公司提供42亿元股东借款，专项用于偿还公开市场到期债券本息。这是继2月10日深铁集团提供28亿元借款后，深圳国资体系对万科的又一次流动性支持。至此，深铁集团自蛇年以来已累计向万科提供70亿元股东借款，持续释放“不遗余力支持万科”的明确信号。

来源：公司公告

　　低利率+高质押率：市场化规则下的强力支持

　　根据公告，此次借款期限为3年，利率为2.34%，较当前1年期贷款市场报价利率（LPR）低76个基点。借款初始由万科三家全资子公司提供保证担保，未来三个月内需置换为不超过60亿元的资产抵押或质押，抵质押率设定为70%。

来源：公司公告

　　相较于市场惯例的30%-60%股票质押率，深铁集团提出的70%质押率显著高于行业水平，且在利率上给予万科较大让利。分析人士指出，这一安排既遵循市场化原则，又通过“让利条款”体现大股东对万科的特殊支持。

　　一季度偿债压力全面覆盖 流动性风险可控

　　2025年一季度被市场视为万科偿债“关键窗口期”。公开数据显示，万科需在一季度兑付4笔境内公开债，总额约100亿元。截至2月21日，万科已如期兑付前三笔合计80亿元债务，剩余20亿元债券（“22万科01”）将于3月4日到期。此次深铁提供的42亿元借款，不仅完全覆盖该笔债务，还为后续经营预留了安全垫。此外，万科于1月24日提前赎回10亿元远期债券“20万科02”，进一步传递现金流改善信号。

　　深铁多维赋能：从资产处置到信用修复

　　深铁集团对万科的支持早已超越单纯的资金援助。2024年以来，其通过受让深圳湾超级总部基地地块、红树湾物业项目49%收益权，认购中金印力公募REITs份额等方式，累计为万科创造约50亿元现金流。2025年2月，万科联合中信金石、新华保险等机构设立16亿元住房租赁Pre-REIT基金，盘活厦门保障性租赁住房资产，预计再获10亿元资金回笼。一系列动作显示，万科正通过“资产变现+金融创新”组合拳打通资金闭环。

　　市场信心逐步修复 长期挑战仍在销售端

　　随着大股东持续“输血”，资本市场对万科的预期发生转向。2月以来，万科多只债券价格回升，境内信用债发行可行性评估已提上议程。

　　不过，行业观察人士提醒，短期流动性压力缓解后，万科仍需面对销售端挑战。2024年万科销售额位列行业第四，但全国商品房销售面积同比下滑的宏观环境下，企业“造血能力”恢复仍需时间。深铁集团董事长辛杰此前强调，将支持万科经营团队“统筹资源要素”，暗示未来或在地铁上盖物业开发等领域深化协同。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）