市占率高达70%，千亿机械龙头，蓄势待发！

在海外需求增长、环保意识逐渐提高的影响下，“出海+电动化”日益成为工程机械厂商谋求发展的新思路。

不过，由于近两年地区间的贸易博弈有所加强，所以，相比于出海，发展电动化看起来更为切实。

目前，一些头部工程机械厂商如三一重工、徐工机械、中联重科等纷纷布局了电动化产品，进而促成了工程机械的上游——液压系统厂商向电动化转型。

比如，液压系统厂商艾迪精密通过收购亿恩新动力，布局了针对工程机械用的动力电池包业务；另一龙头恒立液压则是直接切入了电动缸的研发生产中。

电动缸实际上是液压油缸的替代品，属于传动部件，主要实现机械设备的高精度直线运动。

在国内液压油缸领域，恒立液压可谓是最具实力的“老玩家”。仅在挖机领域，2023年公司的油缸产品在国内、海外就分别占据了74%、28%的市场份额。

因此，在电动缸领域，恒立液压也凭借技术实力拿出了十分先进的综合解决方案。

为了提高整机的运转效率，恒立液压在电动缸的基础上，推出了与之配合使用的“电机+高速泵”的组合产品，通过加快泵的转速来提高电动缸的传动功率。

截止2024年末，公司已推出多款4500rpm~5000rpm高速泵以及电机泵集成产品，用于多种型号挖掘机、装载机、高机等工程机械，而友商艾迪精密、邵阳液压等尚未布局相关产品。

不仅如此，恒立液压还将电动缸业务的布局延伸到上游零部件产品——丝杠。

丝杠是电动缸的核心零部件，主要负责将伺服电机的旋转运动转换为直线运动。其中，工程机械领域多用到中高端的行星滚柱丝杠、滚珠丝杠产品。

丝杠的加工工艺极为复杂，国内仅有少数企业如禾川科技、北特科技等具备量产能力。因此，恒立液压布局丝杠产品，在保障供应安全的同时，也能构建起一定的技术壁垒。

早在2021年，恒立液压就开启了丝杠的产能建设项目，预计达产后可形成年产10.4万根标准滚珠丝杠、4500根的重载滚珠丝杠、750根行星滚柱丝杠的生产能力。

除此之外，在丝杠精度上，恒立液压对自身也有着极高的要求。

比如，公司的DWP系列内循环滚珠丝杠精度可达到C0级别，是目前市场上最高精度的丝杠之一，这说明公司的丝杠研发生产水平已可比肩海外巨头。

在产能及技术的支撑下，公司丝杠产品的进展神速。2024年上半年，公司的丝杠产品在机床、半导体、人形机器人等多个领域实现小规模批量订单，预计2025年产能全面放量。

值得一提的是，虽然国内已有不少厂商布局了丝杠产品，但是侧重点各有不同。比如贝斯特、禾川科技偏向机器人领域，长盛轴承偏向汽车领域。

而恒立液压将侧重点放在了工程机械领域，同时在其他领域进行小范围尝试，这可以说是行业独一份，继而在一定程度上避免了激烈竞争。

从电动缸到上游的丝杠，为什么恒立液压会如此重视电动化呢？

这跟公司的行业多元化发展战略紧密相关。

从液压系统市场下游分布来看，挖机等工程机械行业占比仅为20%左右，其他行业如航空航天、船舶、油气、铁路及通用制造等领域占比约为80%。可以说，恒立液压可开发的新领域依旧很大。

再加上受行业周期下行的影响，液压系统厂商的营收增速自2021年开始普遍有了明显放缓。多元化的布局能一定程度上减轻对单一需求的依赖，降低业绩波动风险。

而电动缸主要应用于需要精确控制和中小负载的行业，如自动化制造、机器人和医疗设备等。因此，公司在液压油缸的基础上发展电动缸业务，有利于为后续多元化的发展降低难度。

此外，恒立液压发展电动化的另一目的，是为了提高国际市场中的竞争力。

截至2023年末，以博世力士乐为代表的欧、美、日液压龙头仍占据着全球近三分之一的市场份额，而同期恒立液压的市占率仅为4%。

虽然，恒立液压的产品比海外头部厂商便宜不少，交货期也更短，但是，很多海外客户会把产品可靠性看得更重，继而选择成立时间更为悠久，经验更丰富的海外厂商。

所以，对于“资历尚浅”的恒立液压来说，能做的就是加速成长，更好贴合客户需求。

恒立液压的电动化策略就是借鉴了海外龙头博世力士乐的发展路径。

电动缸结构较为简单，省去了液压缸和气缸所需的繁杂的部件，更易保持较高的可靠性。因此，利用电动化产品，公司能更快打开海外市场。

面向未来，叠加行业复苏，实施电动化策略的恒立液压将会谱写又一个“华章”。

以工程机械先行指标挖机销量为例，2024年，国内挖掘机的销量达20.11万台，同比增长3.13%，行业的复苏叠加“以旧换新”需求的刺激，有望加快公司电动化产品的渗透。

并且，由于电动缸的单价要高于同规格的液压油缸，所以，在业务中增加电动缸的销售比重，有利于公司盈利能力的提升。

2024年前三季度，恒立液压的毛利率达41.46%，盈利能力远高于其下游客户三一重工、徐工机械、中联重科等工程机械巨头。

后续在电动化产品的加持下，恒立液压有望继续维持高毛利率的优势，成为工程机械行业中为数不多的高成长性公司。

总结一下，跟随下游需求的变动，恒立液压也切入了电动化的赛道，同时为新领域的开拓提供了可能性。后期随着技术的不断精进，公司的电动化产品有望持续打开海外市场，并帮助公司维持高毛利属性。

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来源：飞鲸投研