股价涨超10%！信息量爆炸的电话会，阿里高管透露了哪些信息？

2月20日下午，阿里巴巴发布2025财年第三季度（截至2024年12月31日止三个月）的业绩。财报显示，该季度营收2801.5亿元人民币，同比增长8%，超过分析师预期；当季阿里净利润464.34亿元人民币，同比增长333%。

财报截图

当夜财报电话会，恐怕也是近期以来信息量最密集的一次电话会。

阿里高管在电话会上明确，阿里将继续专注三大业务类型：国内外电商业务，AI+云计算的科技业务，互联网平台产品。阿里计划“在未来三年内云和AI基础设施投资将超过过去十年的总和”。阿里也即将发布基于Qwen 2.5 Max的深度推理模型。

此外，电话会还透露，在用户数量、订单量上，淘宝天猫实现强劲增长，客户管理收入（CMR）同比增长了9%，GMV和货币化也迎来改善；高德地图（AMAP）该季度实现了盈利、预计国际数字商业集团也将在2026财年实现季度盈利。

市场很快对这份成绩单做出回应。

美股盘前，阿里一路涨超10%；开盘后阿里股价一度涨超14%，最终收报135.97美元，涨幅8.09%；今日（21日）港股延续了美股走势，盘中一度涨超14%。

2月21日，阿里港股盘中涨超14% Wind截图

振奋市场的财报电话会都说了什么？我们将其中的主要信息整理如下：

（经编辑整理、非应询原文）

Q：阿里对AI的整体看法？为什么如此积极地投入AI？

A：AI是几十年才出现一次的行业转型机会。阿里巴巴AI战略的首要目标是追求通用人工智能（AGI），旨在能够继续拓展智能模型能力的边界。内容创作、智能搜索等目前所有可见的AI应用场景，都是这种智能边界不断扩展的结果。

所谓AGI的标准定义是能够实现超过80%的人类能力。全球GDP的50%实际上是员工的劳动报酬，包括脑力和体力劳动。如果人类继续发展AI，它可能会成为世界上最大的行业，会影响当前世界50%的GDP构成。

云和AI的深度融合将成为最重要的AI基础设施。所谓的“智能”指的就是模型背后输出的token。预计未来90%的token将会在云计算网络上生成和输出。如此巨大的模型所计算的量，只有在云计算网络上才会具备最高的效率。

阿里对将AI深度整合到其各类场景持开放态度，认为AI会在阿里所有业务中创造价值。随着AI在阿里2B和B2C产品中的进一步整合，预计将实现更高的效率，增加用户花费的时间，并为阿里的用户创造更多的价值。

此外，阿里特别设计了云（基础设施等），使其与各种不同的芯片兼容。“无论未来有什么样的政策变化，都不会影响其投资计划”。

Q：开源的DeepSeek，带来了一系列高质量且价格合理的模型。这是否意味着大语言模型未来的商业化，会转移到算力环节？

A：尽管技术发展迅速，但我们仍处于人工智能的起步阶段。今天没有人能清楚地知道这些模型未来将如何实现商业化。随着模型变得越来越智能，将会有越来越多的商业化机会，但这些机会可能今天还不明显。但可以想象，当AI发展到可以取代工程师和科学家等各类专家时，其商业化阶段将完全不一样。

今天，不同厂商之间的模型差异正在缩小，没有那么明显。事实上，开源模型和闭源模型之间的差异也不再那么明显。但是：无论是开源还是闭源，所有模型的发展，都对云计算网络产品有益，它们都需要托管在云计算网络上。站在眼下，最可见的货币化工具无疑就是云计算产品。如果人工智能是这个新时代的电力，云计算网络就是输送这种电力的电网。

Q：在阿里生态系统内外，AI带来了哪些潜在的机会？

A：所有应用都可能具有巨大的潜力。现在已经看到一些有趣的机会：AI相关的功能和产品，可以增加消费者的参与度并提高交易效率，为其提供价值。

AI+淘宝/天猫，可以辅助消费者购物决策，增加使用时间，为用户创造价值；

AI+夸克，可以提高搜索等工作的体验和效率；

AI+钉钉，可以重新定义企业协作体验；

AI+高德，可以让高德成为生活方式和本地服务的门户。

Q：淘宝电商发生了什么变化，未来的关键举措是什么？

A：国内电商业务坚持的方向是在用户体验上可以持续创新、优化，使用户黏性得到提升。阿里电商未来会在国内用户侧做持续投资。淘宝天猫等国内电商的中长期目标是先稳定住市场份额，同时持续优化用户体验、提高营商效率。

过去几个季度直到现在，阿里在国内电商方面都是“投入期”，这些投入会用在改善用户体验，阿里国内电商还接入其他支付的窗口。在投入的同时，阿里希望探索“开源”的方式，例如软件服务费和全站推来提升回报。

淘宝支持微信支付 App截图

Q：国际电商计划在2026财年实现盈利。短期内有哪些计划？长远来看，是否应该预期国际电商业务比国内业务更有利可图？

A：阿里的国际B2B业务在未来几年依然会呈现比较稳定的趋势，同时也能为阿里带来比较可观的利润。阿里海外在部分国家积极地寻求和一些本地平台合作，这有利于从长期上改善业务盈利。

国际业务是否会比国内业务盈利更多，现在还无法做出这样的预判。但阿里国际业务未来的盈利路径是比较清晰的。

Q：阿里在AI收入方面的增长情况如何？过去，阿里云的利润率和国际同行相比差距较大，随着云业务转向训练和推理，未来云业务的增长趋势是否会发生变化？相比全球同行，阿里云业务的利润前景如何？

A:AI相关的收入已经实现了连续六个季度的三位数以上增长。客户的需求在持续增长中，增速也超过了最初预期。今年春节之后出现了一个巨大变化：推理需求在爆发。现在新增的客户需求中的60-70%都是用来推理的。这会让阿里的客户基数、使用场景、应用行业迅速扩大。

未来三年会是阿里集团历史上最大的资本支出建设周期。这些大规模投入的折旧摊销或多或少会对利润率造成影响。综合到中国市场的激烈竞争，中国市场云计算的利润率相比全球其他公司而言还是会有所差距。

云计算是一种规模效应和网络效应同时具备的生意模式，尤其是在现阶段来说，规模效应非常重要的。

Q：在软件层面，阿里在AI方面有何战略。

A：（前述淘宝、夸克、高德等，已经涉及到了面向消费者方面的AI机遇）。

在2B领域主要分两个层面：

一个是未来的软件即服务（SaaS），它将越来越多地由AI agent（AI智能体）驱动。未来很多企业内部的系统，都会逐渐变成由相当多AI智能体互相连接、互相调用的模式，它们可以帮助企业提升效率，甚至能够帮助企业完成一些重要的决策工作。

一个是平台即服务（PaaS），底层的支持平台。例如阿里旗舰级企业协作产品钉钉。随着AI发展，钉钉中的许多功能将通过自然语言交互来实现，而今天的CRM和ERP系统将更像数据库，为其提供支持。因此，企业会议和决策制定都可以通过钉钉上的自然语言来处理。而且，将有多种agnet整合到钉钉中的机会。

许多公司内部拥有大量的专有数据和内部流程，需要利用AI代理来提高效率。

总体而言，AI将能够赋能并重塑各种企业软件应用，这是一个巨大的机会。

Q：除了云计算以外，未来是否有其他货币化路径或商业化模型，比如利用模型本身来产生收入和利润？

A：Qwen模型是一个开源产品，但这并不意味着它是免费提供的。事实上，阿里云会通过API访问等方式收取费用。不过目前，通过这种方式创造的收入相对较低。随着模型改进和能力提升，阿里有可能对模型的使用收取更多费用。

Qwen是一个开源模型，这意味着许多开发者正在使用它作为基础模型来开发他们自己的垂直模型和应用。因此，他们自然会将这些模型和应用部署在阿里云上。阿里方面认为，这是有效的商业化方式。

此外，当客户通过API访问Qwen模型时，阿里有机会向他们交叉销售其他云产品。

综上，尽管Qwen本身可能不会带来巨大收入，但它是阿里整体云产品组合中非常重要的一部分，将有助于推动整体云收入。

Q：未来是否有计划剥离其他资产，比如盒马。

A：展望未来，阿里将像以往一样专注于核心业务，审视其投资的资产并退出非核心资产。但至于其他资产，阿里将寻求挖掘其业务价值，并使这种价值更好地反映在阿里巴巴集团的估值中。

盒马鲜生是一个很好的例子。盒马实现了非常好的增长和扩张，实现了良好的盈利能力，它是线上线下零售创新商业模式的一个极好例子。因此，鉴于它的成功，没有计划出售盒马鲜生，但阿里也会持开放态度，例如考虑引入战略投资者或其他方法。

Q：阿里未来如何对待股东回报。

A：继续通过股息、回购以及对高增长高潜力领域投资等，提升股东回报。