巨人网络困境：新游接连失利，征途IP难迎第二春，AI赋能成效不显

在巨人网络(002558.SZ)董事长史玉柱回归后，明确提出将AI技术作为公司未来发展的核心战略之一，与游戏齐头并进。近日，巨人网络宣布与阿里云深化合作，双方基于近年来“游戏+AI”合作基础上，在游戏场景的AI落地应用及算力生态建设等领域进一步联动，推动AI技术与公司业务的深度融合。

证券之星注意到，公司高举“游戏+AI”大旗却难掩业绩下滑的窘境，公司AI商业化成效不显。在新作接连失利的背景下，“征途”IP和《球球大作战》不得不继续挑起公司“顶梁柱”的重任。目前，公司也在推新以延长“征途”IP的生命力，但无论是新推出的手游，还是小游戏，均出现后续增长乏力的问题，老IP辉煌难续。

AI战略雷声大雨点小

实际上，巨人网络和阿里云于2023年便启动“游戏+AI”全面合作，此后巨人网络在AIGC技术、游戏内容生成等领域取得一定成绩。如巨人网络旗下社交推理游戏《太空杀》结合阿里千问(Qwen)大模型能力，开发了“AI残局挑战”“侦探剧场”等游戏场景落地，为玩家带来全新体验。

不过，有分析指出，当下这些游戏中的AI应用，与其说是技术上的革新，不如说更像是一场营销实验。《太空杀》虽然在应用深度上更进一步，但离真正融入玩家、被玩家喜爱，似乎还有一定差距。

除了与阿里等互联网巨头合作之外，2024年云栖大会上，巨人网络首发了两款自研大模型GiantGPT、BaiLing-TTS及其落地应用。目前，GiantGPT已经在《征途》等多款巨人网络产品中落地，基于GiantGPT打造的陪伴型智能NPC，拥有性格、情绪与自适应的长期记忆，为玩家提供亲密的陪伴关系体验，提升用户留存。

证券之星注意到，《征途》在加入大模型后，其收入并未有所回升。七麦数据显示，《征途》在国服iOS端预估收入为 346.92万美元，同比下滑18%。

结合整体业绩来看，巨人网络在2024年前三季度实现营业收入22.18亿元，同比下滑2.15%；归母净利润10.71亿元，同比下滑1.29%，出现营利双降的情况。AI技术无疑是巨人网络未来发展的关键支点之一，但从当前的业绩表现来看，AI技术的商业化效果尚未显现。

“征途”IP辉煌难续

目前，游戏业务仍是巨人网络最主要收入来源，来自游戏相关业务收入占比超过9成。目前公司最主要的两条产品线分别为“征途”系列和“球球大作战”。

其中，“征途”IP运作至今已有19年，由最初的端游到后续的《征途》《征途怀旧版》《征途2》等手游，公司不断延续“征途”IP的生命力。2023年3月，“征途”IP的最新作品《原始征途》手游上线，“史玉柱监制首款手游”成为该款游戏的一大卖点，上线后首月流水破3亿元，全年流水超过15亿元，给公司营收带来了增长，挽救了巨人网络此前营收下滑的颓势。

不过，七麦数据显示，2024年以来，《原始征途》国服iOS端收入在1月出现一次飙升之后，后续数据走向稳定。2024年，该游戏的收入预估为 2278.04万美元，较2023年的5159.26万美元，同比下滑56%。

同时，《征途2》《征途怀旧版》手游的收入均同比出现下滑，2024年，上述两款国服iOS端预估收入分别为452.19万美元、169.36万美元，分别同比下滑40%、35%。

证券之星注意到，为给“征途”IP赛道注入新的增长活力，巨人网络将视线转向了小游戏。依托“征途”IP推出的小游戏《王者征途》于2023年年末开放测试，于2024年2月上线。

2024年半年报提及，该游戏上线后市场表现不俗，在微信小游戏畅销榜排名最高至第四，连续5个月流水环比增长。不过，下半年以来，《王者征途》在小游戏畅销排名有所下滑。据Gamelook的统计，2024年7月至10月，《王者征途》在小游戏畅销排名分别为第9、10、13、14位。

目前《王者征途》已于10月24日全平台上线。证券之星注意到，该款游戏在APP版本的表现远不及小程序版本。点点数据显示，《王者征途》在上线首日拿到国区iOS游戏免费榜49名的成绩后便急剧下滑，而公司的收入连增三个月后，目前已出现下滑。

虽然巨人网络通过推新来延长“征途”IP的生命力，但有分析指出，“征途”作为一款老IP，已走到了产品生命的中后期，如何吸引新生代成为一个无法回避的难题。当前的游戏市场，已不是《征途》时代了，竞争非常激烈，特别是手游行业，早已不是红海，而是血海。

新游爆款难出

除了征途IP之外，巨人网络的另一款核心产品《球球大作战》是公司于2015年5月27日发行的休闲对战类手游，上线至今已超过9年时间。

易观游戏分析师廖旭华此前便曾指出，《球球大作战》虽开创了新的移动电竞品类，但是游戏本身，以及电竞业务，真正带来的商业价值，跟重度游戏相比，差距还是比较大，产品本身的品类性质就已经决定了它不可能是一个高收入的游戏，休闲游戏的付费率天然要低于重度游戏。

为了吸引新玩家，留住老玩家，公司在2024年春节期间推出了首款“神话”级别皮肤，春节期间的活跃ARPU创历史新高。同时，其最贵皮肤的价格也成了视频平台上的热门话题，被指在道具收费上逐渐失去节制。

证券之星注意到，近年来，巨人网络也陆续推出了《龙与世界的尽头》《太空杀》等新游戏，但要么表现惨淡，要么热度难以得到维持，在新游戏难以接棒的情况下，征途IP和《球球大作战》不得不继续挑起“顶梁柱”的重任。

其中，《龙与世界的尽头》作为公司首个二次元放置类游戏，于2023年3月率先登陆中国港澳台。该游戏上线后的表现并不理想，当年5月便跌出了港澳台iOS畅销榜前200名。2023年9月，该游戏在大陆地区正式公测，表现依旧惨淡，排名最高仅跻身iOS免费榜第65名，畅销榜最高排名为第132名。

上线不到一年时间，2024年4月18日，《龙与世界的尽头》发布停运公告，宣布游戏将于同年6月19日关闭服务器，并同步终止新用户注册和充值功能。

巨人网络自研的太空狼人杀手游《太空杀》于2023年的1月16日正式登陆国内iOS、安卓平台。七麦数据显示，《太空杀》上线后在国区iOS游戏免费榜12名的成绩后，便出现下滑，目前已跌出200名。2024年，《太空杀》国区iOS预估收入仅为40.92万美元。

证券之星注意到，《太空杀》的海外版《Super Sus》则负责巨人网络海外市场的开拓。2024年上半年，该产品在App Store和Google Play全球上架，于2024年6月18日登顶泰国App Store总榜以及印尼、巴西、马来西亚等多地区游戏榜。

不过，巨人网络在海外市场已掉队。巨人网络之前一直想收购以色列的游戏公司Playtika，以此打开海外市场，但公司前后三次推动资产重组均告失败。2024年上半年，公司海外市场的收入为417.76万元，同比下滑67.33%，营收占比不足1%。(本文首发证券之星，作者|李若菡)