江苏老板“半路出家”，用5.5亿重押咖啡

茶饮行业“去植脂末化”趋势下，重押咖啡，对佳禾而言是个重大挑战。

文｜《中国企业家》记者 胡楠楠

编辑｜米娜

图片来源｜视觉中国

植脂末大王，重金加码咖啡业务。

2月11日，佳禾食品公告称，公司拟募资不超过7.25亿元，其中5.5亿元将被用于咖啡扩产建设项目。项目建成后，将形成年产16000吨焙烤咖啡豆、3000吨研磨咖啡粉、8000吨冷热萃咖啡液、10000吨RTD即饮咖啡和610吨冻干及混合风味咖啡的生产能力。

公开资料显示，佳禾食品是国内植脂末行业的头部企业，主要从事粉末油脂（即“植脂末”）、咖啡、植物基及其他产品的研发、生产和销售业务。

长期以来，植脂末都是佳禾的核心产品。据了解，统一、香飘飘、娃哈哈等食品工业企业，以及蜜雪冰城、沪上阿姨等新茶饮企业，都是佳禾食品的主要头部客户。

但近年，受下游客户自建产能，以及新茶饮行业健康风潮，“去植脂末化”（植脂末在生产过程中可能产生反式脂肪酸）趋势等影响，佳禾食品的主业受到不小冲击，植脂末业务在佳禾食品的营收占比也逐年下降。据佳禾食品财报，2021年至2023年，佳禾食品营收分别为23.99亿元、24.28亿元、28.41亿元，粉末油脂业务营收占比分别为77.4%、72.1%、67.8%。截至2024年前三季度，粉末油脂业务营收同比下滑42.17%，营收占比降到了49.7%。

主业承压之下，咖啡业务被寄予厚望。对于本次募资，有接近佳禾食品人士告诉《中国企业家》，新建产线主要用于生产咖啡粉、咖啡液等。

此前，佳禾食品披露数据，随着下游需求扩张，2023年1～9月，该公司的咖啡业务产能利用率已经达到94.63%，急需扩产。

早在2015年，佳禾食品便布局了咖啡业务，并于2018年成立了单独做咖啡业务的子公司——金猫咖啡。这几年，随着国内咖啡市场的高速增长，咖啡业务已成为佳禾的第二大主要业务。不过目前，佳禾咖啡业务的规模仍偏小。截至2024年前三季度，来自咖啡的收入，也仅占报告期内13%的比重。

在佳禾食品创始人柳新荣看来，“咖啡是一个非常朝阳的行业”。他希望，未来金猫咖啡会成为中国领先、着眼全球的咖啡公司。艾媒咨询数据显示，2023年中国咖啡行业市场规模为6235亿元，预计2025年将突破万亿元。

中国食品产业分析师朱丹蓬也告诉《中国企业家》，整个国内咖啡市场正进入高速扩容期，咖啡消费人群基数也比5年前增加了10倍。“佳禾此时增资扩建咖啡生产线，应该可以抓住这波风口的红利。”朱丹蓬说。

但咖啡生产线从扩建到投产，通常需要1～3年的时间。对佳禾而言，主业承压之下，想靠咖啡“翻身”，仍需要时间。

靠植脂末起家

柳新荣出生于1973年，18岁毕业后便进入食品行业。最初，他曾做过粮管所的营业员，做过食品公司的品管员、研发员，之后还曾南下广东汕头，当过一段时间食品企业的厂长。

在食品行业积累了多年经验后，2001年，28岁的柳新荣回到老家江苏吴江，创立了佳禾食品，主要生产植脂末。佳禾的成立，一举填补了国内植脂末行业的空白。

彼时，国内还鲜有生产植脂末的企业。柳新荣后来回忆，上世纪90年代，国内的植脂末90%以上依赖进口，生产技术也一直被国外巨头垄断，且产品售价奇高。他称，当时进口奶粉每吨的价格不到1700美元，但进口植脂末每吨价格却接近2000美元。

资料显示，植脂末是以葡萄糖浆、食用植物油、乳粉为主要原料，通过微胶囊化、喷雾干燥等技术工艺制成的粉末型食品配料。由于其能改善食品内部结构、增香提味，提升食品口感，植脂末不仅被用作奶茶、咖啡制品和速溶麦片等饮料的配料，还常用于蛋糕、饼干等烘焙食品。

佳禾成立当年，便建成了第一条喷雾干燥线，并顺利实现投产。而当时国外相关企业从建产线到投产，普遍需要一两年的时间。

柳新荣回忆，由于佳禾生产的植脂末成本低，产品质量好，且根据国内消费者的口味进行了改良，佳禾生产的首款植脂末产品，一经上市即实现满产。

此后，随着奶茶行业的发展，佳禾创立的第五年，便实现了5亿元的销售额。2010年，销售额更突破10亿元大关。

近几年，随着新茶饮行业的快速发展，佳禾也迎来了高速增长。东吴证券研报显示，2017年，佳禾食品前五大客户中，只有1家连锁茶饮企业，4家是食品工业企业，但截至2020年前三季度，佳禾前五大客户中连锁茶饮企业便有了4家，销售收入占比达到23.6%。

2021年，趁着新茶饮的热潮，佳禾食品成功在上交所主板上市，被称为“植脂末第一股”。据华经产业研究院数据，2023年全国植脂末市场规模为86.47亿元，佳禾在国内市场占有率为22.27%。

植脂末主要供应给B端客户，业务会随着下游客户的需求而变化。随着近两年茶饮行业的健康化趋势，植脂末也被部分茶饮企业抛弃。

由于植脂末在生产过程中可能产生反式脂肪酸，该成分被认为对心血管健康有害。随着消费者对健康的关注度提升，越来越多的中高端茶饮品牌开始放弃使用植脂末，转而采用更健康的原料，如真牛乳、乳基底等。

许多知名茶饮品牌近年纷纷推出“0植脂末”产品。喜茶于2023年推出了“3.8源牧甄奶”，强调“0植脂末、0添加”；霸王茶姬宣布在门店使用新基底产品“冰勃朗非氢化基底乳”，并表示该基底实现了“0奶精、0植脂末、0氢化植物油”。此后多家新茶饮品牌纷纷跟进。

但佳禾的主要客户都是茶饮品牌，佳禾的业务因此受到很大影响。2024年前三季度，佳禾食品营收同比下降19.46%，归母净利润大跌59.88%。其中，植脂末业务收入大降42.17%。

近几年，佳禾也研发出了0反式脂肪酸的植脂末。今年1月，茶饮行业“冰勃朗”风波时，佳禾食品再次回应消费者对于植脂末的健康疑虑。佳禾方面表示，公司自2021年启动了《0反式脂肪酸行动计划》，2022年底含人工反式脂肪产品全面清零，因此目前市面上买到的所有佳禾产品都是不含反式脂肪的。

但佳禾的植脂末业务，在行业大趋势下，仍旧受到不小的冲击。再加之这几年植脂末原材料的波动，佳禾的利润端也显著承压。佳禾财报显示，植脂末原材料（食用植物油、乳粉、玉米淀粉等）成本占比超80%，原材料的价格波动也对盈利水平影响很大。

佳禾不得不打造第二增长曲线。

半路出家，重押咖啡

相比植脂末而言，咖啡则是一个更有前景的市场。

而十年前的布局，也为当下佳禾的业务结构转型打下了基础。早在2015年，佳禾便布局了咖啡业务。彼时，国内的咖啡行业刚刚起步。凭借在食品行业打拼多年的商业嗅觉，柳新荣看到了咖啡在国内的巨大增长空间，决定入局咖啡市场。

咖啡，也被柳新荣视为他的二次创业。他当时在办公室的黑板上写下这样一句话，“等到国人人均一天喝1杯咖啡的时候，中国咖啡市场将会空前巨大。”

而那时，国内的咖啡行业，人才、市场、技术都非常欠缺。为了解决人才瓶颈，柳新荣将公司从生产组长到研发、销售，全部派到德国培训。与此同时，佳禾还引进了德国的先进设备，建立了年产千吨的咖啡生产线。

柳新荣后来回忆，“当时投咖啡的工厂，我们怎么算都是亏的。”

刚做咖啡业务时，佳禾选择的是速溶咖啡，柳新荣给佳禾咖啡业务的定位是咖啡伴侣供应商。不过随着咖啡行业的发展，佳禾食品也正向精品咖啡转型。这也符合全球咖啡产业的发展路径——从速溶咖啡，到品牌连锁，到精品咖啡。

2018年，佳禾将旗下的咖啡业务分拆出来，成立了单独子公司——苏州金猫咖啡有限公司，旗下咖啡产品覆盖了咖啡全产业链，包括咖啡粉、咖啡液、咖啡豆等。截至目前，咖啡已成为佳禾食品的第二大业务板块。

但佳禾的咖啡业务规模和营收占比仍较小，还未成为佳禾的新增长引擎。且由于下游客户采购规模较大，议价能力较强，同时终端市场竞争激烈，供应链内卷严重，佳禾的咖啡业务毛利率整体处在较低水平。财报显示，2023年咖啡业务毛利率仅为12.94%，净利润仅为103.01万元。

近几年，佳禾的业务也在向C端发力。

从2021年开始，佳禾开始尝试C端业务。2023年，单独成立了C端业务条线。不光是咖啡，旗下燕麦奶产品等也都向C端发力。此前，佳禾主要是以B端为主，九成以上业务来自B端。

上述接近佳禾人士告诉记者，目前佳禾的咖啡业务，B端和C端都做，C端是发力重点。

此前，1月17日，佳禾食品发布了2024年业绩预告，预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润为8450万元到11950万元，同比下降53.64%到67.22%。佳禾食品在公告中便提到，业绩下降，一是由于公司拓展C端销售渠道，导致营销费用较上年同期增长；另外也受宏观市场环境影响，导致营收较去年同期下降。

截至目前，金猫咖啡在C端的品牌势能仍较弱。且当下，国内咖啡市场竞争格外激烈。线下有瑞幸、星巴克等连锁咖啡店品牌，在线上也有雀巢、三顿半等品牌，早已抢占了部分市场份额，留给金猫咖啡的空间还有多少？

2023年接受采访时，柳新荣曾表示，“在整个（咖啡）行业中，我是半路出家的。”但他也表示，“金猫咖啡精通技术，精通对大数据的分析，而且我个人对咖啡科学领域方面有点兴趣，我会尽自己最大的努力，为金猫咖啡实现更好的发展。”

重押咖啡，对佳禾而言，是最好的出路吗，仍有待时间的考验。

参考资料：

《吴江时代工匠风采|柳新荣：用精益求精的匠心理念深耕食品创新发展》，吴江工会