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虚值合约就是那些现在看起来“不值钱”的合约。具体来说，对于认购期权（看涨期权）来说，如果标的ETF的当前价格比行权价还低，那这份认购期权就是虚值的。因为你现在买这份期权，到时候行权时还得按更高的价格去买ETF，这显然是不划算的。同样地，对于认沽期权（看跌期权）来说，如果标的ETF的当前价格比行权价还高，那这份认沽期权也是虚值的。
为什么虚值合约通常不会被行权？
既然虚值合约现在看起来“不值钱”，那为什么还会有人买呢？其实，买虚值合约的人主要是赌未来的价格变动。他们希望，在期权到期之前，标的ETF的价格能发生足够大的变动，使得这份虚值合约变成实值或平值，能大赚一笔。
但是，现实往往比理想骨感。大多数情况下，标的ETF的价格并不会像买家希望的那样大幅波动。所以，到了期权到期日，很多虚值合约还是虚值的。这时候，买家如果选择行权，那就会亏损。因为行权意味着你要按行权价去买或卖ETF，而这个价格可能比现在的市场价格还要不利。
因此，对于大多数理性的投资者来说，如果期权到期时还是虚值的，他们通常不会选择行权。而是会选择放弃行权，损失掉当初买期权时付的权利金。
虚值合约就没有价值了吗？
当然不是！虚值合约的价值主要体现在它的时间价值上。虽然现在看起来“不值钱”，但只要期权还没到期，那未来就还有无限可能。万一标的ETF的价格真的大幅波动了呢？那虚值合约就有可能变成实值或平值，甚至大赚一笔。
不过，这种可能性毕竟是比较小的。所以，买虚值合约的人得承担比较高的风险。这也是为什么虚值合约的权利金通常比较低的原因。
总之，股票ETF期权中的虚值合约行权并不是个常见现象。因为大多数情况下，虚值合约到期时还是虚值的，行权就会亏损。所以，投资者在选择是否行权时，得仔细权衡利弊。而对于那些喜欢冒险、追求高收益的投资者来说，虚值合约可能就是个不错的选择。但别忘了，高收益往往伴随着高风险哦！
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