黄金ETF（518880），新时代的底仓资产

导读：黄金，在中国文化中有着特殊的地位。早在4000年之前的商周时期，黄金就是身份的标识。根据历史学家记载，中国对黄金的使用也比西方更早。

今天，黄金是许多家庭重要的投资方式。黄金既有文化价值，也有投资价值。特别是随着黄金价格不断创下新高，对黄金的投资也变得更为普遍。

而华安黄金ETF（518880）的出现，更是大幅降低了投资黄金的门槛。投资者不需要专门去金银首饰店，也没有很高的投资门槛，只需要几分钟就能完成对黄金的资产配置。

黄金ETF的出现，也是中国财富管理行业的里程碑。通过大幅提高投资黄金的便捷性、降低投资门槛，使得越来越多普通老百姓也形成了资产配置的理念，并且享受到黄金带来的持有体验。

在今天宏观经济范式转移的背景下，黄金正在成为新的底仓资产。华安黄金ETF（518880）的便捷性、低门槛、低费率等特点，也能让各类投资者一键完成投资底仓的配置。

黄金正在被各类投资者“买爆”

作为一种典型的“非生息”资产，黄金的价格完全由供给和需求决定。而在黄金的需求侧，又分为普通的消费需求（比如说黄金首饰）、抗通胀的投资需求、应对不确定性的避险需求三大类。

在抗通胀上，2020年新冠疫情爆发后，全球各大央行都开始实施大规模的货币宽松政策。流动性泛滥的后果是，越来越多投资者需要找到受益于中长期流动性宽松的资产，首当其冲的就是黄金。

桥水的创始人达利欧过去几年一直是黄金资产最大的多头之一。在近期的一次公开访谈中，达利欧警告许多国家的债务水平已经达到了“前所未有的程度”，未来包括美国在内的国家可能无法避免发生债务危机，导致货币价值的大幅下滑。目前，美国具有高达35万亿美元的巨额债务，未来将越来越依赖货币化债务，走上与日本类似的道路。这意味着以黄金为代表的硬货币价值变得越来越高。

在达利欧的新书《国家如何破产》中，他专门提到黄金是真正具有长期储值功能的资产，而非一般的大宗商品。后者的价格更多和经济需求挂钩，也会受到生产力提升的影响导致实际价格下降。

今天，黄金已经成为了全球第三大储备货币，仅次于美元和欧元，超过了日元。

在避险需求上，黄金又体现了和权益资产之间的低相关性，能够作为投资组合中的压舱石。在特朗普当选总统后，地缘冲突的不确定性进一步上升，也推动了更多投资者积极买入黄金。根据Bloomberg的数据，2024年伦敦黄金价格上涨接近30%，到了2025年至今更是上涨超过8%，目前接近每盎司2900美元（数据截止：2025年2月11日）。

熟悉点拾投资的朋友都知道，我们在2023年就多次建议投资者关注黄金ETF，作为不确定环境下的对冲资产，并且取得了不错的效果（PS：在我们自己一直跟投的星辰全球量化指选投顾组合中，黄金也占据了较高的比例）。

黄金ETF的开拓者

2013年7月18日，华安基金推出了首只黄金ETF，是中国黄金市场和中国证券市场的首次跨市场合作。虽然这个创新型ETF的募集规模只有12.08亿，却在未来的十几年中深远影响了大众理财的投资方式。

华安黄金ETF（518880）的出现，解决了投资者对黄金投资的三大痛点：

1）便捷性。过去，大家对黄金的投资通常以黄金首饰或者金条投资的方式实现。这种方式不仅要去实体店进行购买，还需要放在家里或者保险箱中进行保存。整个交易的便捷性不够高，也会阻碍一部分怕麻烦的投资者。有了华安黄金ETF后，投资者只需要几分钟的时间，就能完成对黄金的投资。

交易的便捷性，也体现在卖出环节。无论是投资者有短期的现金需求，或者是希望在阶段性上涨后调整资产组合的配置，都可以迅速卖出黄金ETF。而且，黄金ETF和股票一样可以场内交易，也能做T+0，实现快速的买卖。

2）低门槛。实物黄金的投资，有两个层面的门槛，资金门槛和认知门槛。无论是直接买金条还是买黄金首饰，价格都在上千元以上，对于许多人来说有一定的资金门槛。而黄金ETF的起投金额是10元，大幅降低了资金门槛，对于资金量不大的投资者也非常友好。其次，投资实物黄金也有一定的认知门槛。特别是黄金首饰中，分为足金、K金等不同黄金含量的产品。如果带有装饰功能，还需要投资者对如何选品有一定了解。黄金ETF出现后，投资者只需要知道518880六个数字的代码就行。

3）低费率。投资黄金ETF只需要支付少量的管理费和交易佣金，相比于投资实物黄金能节约大量成本。例如，一些黄金ETF的年管理费仅为0.5%左右，而投资实物黄金的手续费和存储费可能达到好几个百分点。

华安黄金ETF的创立，为大众理财创设了一个全新的资产类别。今天，整个市场已经有超过14只投资黄金的ETF。越来越多的机构投资者、保险资管、FOF基金、家族办公室、以及普通老百姓都开始将黄金ETF作为资产组合的重要部分。而华安黄金ETF作为市场的第一只黄金ETF，规模也突破了309亿，是目前市场规模最大的黄金ETF（数据来源：wind；数据截至：2024年2月5日）。

范式转移下，投资底仓配黄金

每一轮经济增长的范式转移，都会带来新的投资底仓。

20年前，经济增长主要依靠的是城镇化，房子就是居民的投资底仓。很长一段时间，全球三大最“硬”的资产是美国股市、日本债市、中国楼市。然而，随着城镇化率突破50%，以及人口红利的拐点出现，房子也不像过去那样只涨不跌。许多城市的房价相比高点都出现了20%以上的调整。由于房子的投资属性开始变化，越来越多人也选择租房。房地产热火朝天的时代显然已经过去。

几年前，许多人把股票中的“核心资产”作为投资底仓。这些股票一度被认为是“一生只需做一次决策”的公司。你只要买入然后长期持有就行。

随着2021年春节后的市场震荡，大家也意识到“万物皆周期”的规律。即便再优秀的公司，也有其经营周期，基本面也会出现波动。而绝大多数人，都会高估自己对波动的容忍度。一旦波动幅度加大，即便公司最终能创出新高，许多投资者也会中途下车，无法享受到公司的长期价值增长。

这几年，也有人把国债作为投资底仓。确实，债券有着天然低波动的属性，并且在过去几年出现了国债收益率的快速下滑，为投资者带来不错的回报。但是，当10年期国债收益率跌到1.6%左右后，持有债券大概率不会亏钱，但如果收益率不足也无法满足投资底仓的要求。

当经济增长范式开始转移后，黄金可能成为新时代的底仓资产。新时代的经济增长环境下，对冲不确定性成为一种普遍的投资痛点。无论是地缘政治、经济增长、宏观政策，还是科技创新，都比过去有了更高的不确定性。

黄金是一种既能提供避险功能，又有长期收益的好资产。当通货膨胀加剧，货币贬值时，黄金价格往往会上涨，成为投资者保值增值的避风港。例如，在 20 世纪 70 年代的石油危机期间，西方国家面临严重的通货膨胀，黄金价格大幅上涨。2008年全球金融危机时，黄金也出现较大幅度上涨。每一次地缘冲突时，黄金都成为大家追捧的避险资产。

拉长时间看，黄金也能提供不错的收益率。根据Wind的统计，2005年1月1日伦敦黄金现货价格是427.75，到了2014年12月31日上涨到了2610.85，在这20年中取得了9.47%的年化收益率。由于黄金的年产量有限，独特的稀缺性是支撑黄金价格的重要因素之一。

指数投资选华安

华安基金作为国内老五家公募基金，开创了多个指数投资的里程碑产品。2002年，华安基金就发行了国内第一只指数基金—华安上证180指数增强基金。2024年表现最好的宽基指数之一创业板50，也是由华安基金参与编制的。早在2009年创业板开闸的时候，许之彦博士就希望编制一条更能代表创业板核心资产的指数。他参与编制的创业板50指数剔除了当时市值最大的某农林牧渔公司，更能表征创业板的底层创新。

无论是黄金ETF、还是创业板50，华安基金不仅是目前市场上同类产品中规模最大的管理人，也是这个全新品类的创造者，推动了整个ETF产品线的发展。

回到开头所说的，黄金已经成为各类投资者组合中的底仓资产。而构建底仓配置的过程也非常简单，只需要输入518880，就能一键完成！

风险提示：本基金为黄金主题基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金，本基金风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似。作为黄金主题基金，本基金的表现与黄金价格相关性较高，需承担金价波动带来的相关投资风险，敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险，基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。

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