棉花期货交易升温，下游市场伺机而动

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导语：本周进入节后第二个工作周，棉花原料企业、纺织企业、布厂、物流企业陆续复工复产，棉花现货企业工作逐步恢复正常，棉花价格能否同步启动行情？笔者就棉花供销存数据简要分析。

截至2月14日，郑棉注册仓单6743张，较上一交易日增加37张；有效预报1908张，较上一交易日增加232张，仓单及预报总量8651张，折合棉花34.60万吨，较去年同期下降53.32%。目前2024/25年度棉花加工基本接近尾声，疆内轧花厂基本结束加工任务，但部分棉企销售进度仍偏慢。近两日，郑棉上涨势头明显，日增量达到6万手，轧花厂有一定的套保意愿，目前部分厂家选择继续持棉观望，等待合适套保套利点位，短期盘面套保盘压力仍较大。

棉花商业库存同比高位，库存去化较慢

春节后，商业库存迎来拐点，市场开始进入去库周期，但去化节奏仍缓慢。据Mysteel农产品调研数据，截止2月14日，棉花商业总库存516.49万吨，周环比增减幅1.27%，年同比增幅13.17%。 其中，新疆地区商品棉435.85万吨，周环比减幅1.71%，年同比增幅20.26%。近期下游纺企陆续复工复产，但节后需求恢复缓慢，纺企原料补库维持刚需，多谨慎观望，棉花去库速度仍偏慢。当前国内棉花商业库存较宽松，且港口进口棉库存陆续到港，棉花阶段性供应表现较充裕。

下游开机率回升，但后续订单仍不明朗

春节后下游纺企开机率逐渐回升，据Mysteel农产品调研，截至2月13日，主流市场纺企开机率59.7%，周环比增加18.22%，年同比减幅25.19%。目前下游纺企陆续复工复产，积极赶制节前订单为主，市场“金三”传统旺季订单仍具有不确定性，当前市场常规纱支走货较慢，但精梳高支纱品种出货较顺畅。部分厂家对后市信心不足，市场谨慎心态偏浓，下游买家采购需求未大量释放。

纺企利润有限 备货相对谨慎

据Mysteel农产品数据监测，截至2月13日，全国3128皮棉到厂均价14845元/吨，周度上涨192元/吨；纺纱利润为-764.5元/吨，较上周减少241.2元/吨；原料棉花价格大幅上涨，纺企纺纱即期利润减少明显。

整体来看，目前棉花供应端阶段性较充裕，市场进入去库周期，棉花商业库存消化缓慢；下游纺企陆续恢复生产，订单增长缓慢，市场谨慎观望心态浓郁。当前棉花基本面情况稳定，市场等待新的消息指引方向，短期棉价维持震荡行情。未来关注下游“金三银四”订单情况，预计下周订单量或将启动。

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