拟收购威顿晶磷控股权，至纯科技为何选择吃“回头草”？

本文来源：时代周报 作者：宋逸霆

时隔一年多，至纯科技（603690.SH）又重新看上了曾“抛弃”的贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司（以下简称“威顿晶磷”），并欲取得其控制权。

2月14日晚，至纯科技发布公告，正筹划收购威顿晶磷控股权，公司股票将停牌不超10个交易日。

此前，至纯科技曾于威顿晶磷A轮融资就对其进行投资。2023年9月，威顿晶磷进入IPO辅导阶段，然而就在上市前临门一脚的阶段，至纯科技转让了其所持有的12.10%股权，套现了2.1亿元。

这次收购其控制权是否会出现高价接回的情况？2月17日，至纯科技一位工作人员向时代周报记者表示：“这个（高价接回）应该也不太会吧，我们都会考量的。”

曾于IPO前转让套现2.1亿元

至纯科技与威顿晶磷之间的故事，要从2020年开始讲起。

根据36氪创投平台数据显示，威顿晶磷于2020年12月完成A轮融资，投资方为至纯科技和宇山资本。而从至纯科技2020年年报显示，其参投威顿晶磷的金额为6426万元。

至纯科技2022年年报显示，其当期对威顿晶磷追加投资2499万元，期末投资余额达到1.15亿元。

在威顿晶磷2023年7月的Pre-IPO轮融资中，至纯科技也有间接参与其中，公司持股50.24%的南通至远启行半导体产业投资基金（有限合伙）（以下简称“南通至远”）连同联和资本、元禾璞华等投资人参与了此次融资。根据至纯科技2023年11月的公告显示，南通至远所持威顿晶磷的股权比例为0.28%。

时代周报记者注意到，威顿晶磷于2023年9月在证监会进行了IPO辅导备案登记，辅导机构为海通证券。

此次，至纯科技筹划收购威顿晶磷控股权的质疑之处在于，公司曾在威顿晶磷IPO期间对其进行了减持套现。

2023年11月20日、12月8日，至纯科技分别转让了威顿晶磷10.08%、2.02%股权，两次转让对价合计2.1亿元。两次套现不仅让至纯科技收回了对威顿晶磷之前的所有投资款项，还多出了约1.2亿元的现金。不仅如此，至纯科技还剩下威顿晶磷14.80%股权。结合公司2023年转让公告中威顿晶磷17.35亿元的整体估值，至纯科技截至2023年底在威顿晶磷上已赚了近4亿元。

至纯科技还在2023年的转让公告中披露了威顿晶磷的业绩数据。数据显示，威顿晶磷2022年期末净资产2.39亿元、营收1.74亿元、归母净利润5305.80万元。而在2023年上半年，威顿晶磷净资产达到了3.83亿元，上半年营收1.09亿元、归母净利润3593.79万元。而以2023年上半年的业绩情况来看，威顿晶磷17.35亿元的估值对应的动态市盈率为24.14倍，低于至纯科技截至2月14日收盘的39.07倍。

那么对于2023年为何要在IPO前临门一脚转让威顿晶磷部分股权？至纯科技在转让公告中称，这将有利于公司提高运营效率，集中资源发展具有竞争优势的领域，符合公司发展战略和长远利益。

“从过往两三年来看的话，它（威顿晶磷的业绩）还是有在增长的。”上述至纯科技工作人员如是说。

收购标的与公司产业是否协同

不过，时代周报记者发现，至纯科技的资金压力并不小。

至纯科技2024年三季报显示，公司货币资金减少，应收账款、预付款项、存货、短期借款的金额增加的现象并未变化。而公司前三季度现金及现金等价物净增加额为-1.33亿元。

Wind数据显示，截至2024年9月30日，至纯科技的资产负债率为62.73%，这一数据在过去四年一直在增长；流动比率为1.37、速动比率为0.85、现金比率为0.12，上述三个数据过去四年一直处于下降状态。

既然当初表示转让威顿晶磷是有利于公司提高运营效率的，公司的现金流也并不充裕。那么，至纯科技这次又重新收购威顿晶磷控股权的理由是什么呢？上述工作人员表示：“我们就是觉得跟主营（业务）有协同。”

威顿晶磷成立于2006年3月，注册资本6632.91万元。该公司是专业的电子材料集成供应商，主要从事电子材料的研发、生产及销售。主要产品包括集成电路先进制程晶圆制造和光伏电池片制造中所用到的各类前驱体、掺杂剂、以及其他超高纯电子化学品。

而至纯科技主营业务主要包括半导体制程设备、系统集成及支持设备的研发和生产销售，以及由此衍生的部件材料及专业服务。而根据至纯科技2024年半年报显示，公司目前80%的业务服务于集成电路领域。

时代周报记者发现，至纯科技和威顿晶磷双方一直存在业务往来。根据至纯科技2023年年报显示，2023年，至纯科技向威顿晶磷采购商品176.30万元，向威顿晶磷销售商品530.97万元。而在2024年上半年，至纯科技虽然并未同威顿晶磷发生采购交易，但是产品销售及提供劳务金额却超过了1000万元。

关于公司和威顿晶磷在哪些业务上构成协同？上述至纯科技的工作人员告诉时代周报记者：“有一些业务相关性吧，因为他们是做电子材料的，我们也有这块业务。但是具体这一块因为我们还在筹划，到时候预案出来的时候会有一些详细的阐述。”

值得注意的是，至纯科技预计2024年整体的盈利较2023年将出现大幅下滑。根据公司2024年业绩预告显示，公司预计2024年归母净利润将同比下滑64.22%至76.14%。即使考虑到2023年有巨额的转让收益，公司2024年扣非归母净利润也同样将同比下滑26.51%至51.01%。

“业绩变动主要系研发费用增长、单项计提信用减值准备以及非经常性损益大幅下降所致。”至纯科技在业绩预告中表示。