DS搅动国际资本回流，恰似OpenAI推动美股七雄

如果说2024年9月18日降息、24日中国央行推出多项支持政策构成A股的转折点，那么中国人工智能公司深度求索(DeepSeek)在2025年春节的引爆则构成A股的内在推动力，有望媲美OpenAI引领人工智能浪潮推动美股七雄那样的如虹涨势。

据报道，DeepSeek在人工智能领域的突破正在推动股票基金从印度回流至中国。中国岸内及岸外股市在过去一个月增加了超过1.3万亿美元的总市值，而印度的市场则缩水了超过7200亿美元。MSCI中国指数有望连续第三个月跑赢印度市场，这是两年来最长的连胜纪录。

这种资本回流与之前的流出，形成明显对比。2024年FDI净流出1680亿美元，资本外流规模创1990年有数据以来的最大。外商对华投资额在2021年触及3440亿美元的历史高点后，近年来持续下滑。外国公司撤资之际，中国国内企业也在将资金迁至海外。中国投资者向海外投资了1730亿美元。

DeepSeek的作用越来越类似于OpenAI。OpenAIChatGPT在2023年春节期间引爆，Sora在2024年春节期间引爆，显示了澎湃不竭的AI动力。到2025年春节，DeepSeek又接了一棒。

华泰观点认为，DeepSeek有望带领中国科技产业链进入新一轮创新周期，小米（1810 HK）、联想（992 HK）、比亚迪（1211 HK/002594 CH）、中芯国际（981 HK）、阿里巴巴（BABA US/9988 HK）、腾讯（700 HK）、美团（3690 HK）有望成为中国科技股的“七巨头”。这类似于，以苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯拉、英伟达为代表的科技七巨头凭借稳健的业绩增长和在AI等前沿领域持续创新，已成为美股科技核心资产。

OpenAI之所以推动美股七雄上涨，主要原因是OpenAI的AI技术被视为第四次工业革命的重要组成部分，引发了全球对人工智能的高度关注和投资热潮，技术突破和应用前景激发了投资者对科技股的信心，促使资金大量涌入相关领域。美股七雄均是AI领域的领军企业，OpenAI的技术发展推动了这些企业加大在AI芯片、云计算、软件开发等领域的投入，从而提升了它们的业绩和市场预期。

随着中国的奋起直追，瀚亚投资资产管理公司亚洲股票投资组合专家黄嘉权称，DeepSeek展示了“中国实际上拥有一些在整个人工智能生态系统中占据重要地位的公司”。他的公司最近几个月一直在增加中国互联网股票的持仓，同时减少了那些“远远超出估值倍数”的印度小型股票。

这一资金轮换标志着过去几年资金流向印度的转变，之前由于印度基础设施支出的激增及其作为中国替代制造中心的潜力，吸引了大量资金。印度本土经济也被视为在美国总统特朗普的关税计划下相对安全的避风港。

资产管理公司Candriam基金经理达万称，DeepSeek相关的进展可能会推动中国经济及其市场的增长，提供持续支持。“如果把所有因素综合考虑，基于风险回报，中国在当前形势下比印度更具吸引力。”

估值差异也增加了中国的吸引力。MSCI中国指数的预计市盈率仅为11倍，而 MSCI印度指数约为21倍。

对 DeepSeek推动的科技反弹的乐观情绪，加上对更多经济刺激措施的期待，令对中国股市的投资热情回升。根据彭博对一些最大规模的亚洲股票基金的地区配置分析，最近几个月，大部分基金减少了对印度股票的敞口，增加了对中国股票的投资。